【导语】2023年三季度，西南西南地区LNG市场延续了今年以来的季机跌势，然跌速与一、度低荡季度或二季度相比有了明显放缓。位震价格的迎转易涨难跌与西南市场长期的供需宽松局面不无关系，而走势的西南放缓则与各环节获利情况的改变存在密不可分的关系。进入四季度后，季机随着取暖季的度低荡季度或逐渐临近，西南LNG或顺应国内市场整体趋势存在震荡上扬的位震预期。
据卓创资讯统计，迎转截至发稿，西南三季度四川省LNG地区成交均价为3685.96元/吨，季机较二季度而言下跌了6.11%，度低荡季度或较去年同期而言下跌了42.74%；但在仍存下行之势的位震同时，具体来看，迎转三季度内四川市场价格极差约为500元/吨，较二季度内1150元/吨的极差而言缩小了56.52%。整体上，三季度西南市场持续在低价状态维持窄幅震荡局面。
一、供需宽松 低价局面进一步巩固
供应方面，西南地区LNG供应在夏季极易受到发电需求的影响。7-8月份正值盛夏，持续高温天气给供电和耗电带来了更高的要求，而西南地区在水力发电领域承担着重要责任，尤其是其中的四川省是我国水电外供大省，源自四川的大量发电量除了满足本地用电外，还将供应至华东等其他区域，故根据往年情况来看，若当地正常的发电运行工作难以满足季节性需求，则可能会引发阶段性“让电于民”措施的实行，彼时LNG工厂的开工负荷也难免会受到影响。然而今年川渝地区雨水充沛，水力发电平稳运行且发电量较为充足，故就7-8月来看，除了少数工厂进行了不超过1个月的年度常规检修外，其余大部分工厂处于正常运行中，西南地区开工负荷率在67%-78%之间窄幅浮动。进入9月后，前期检修的液厂陆续恢复开机，此外，贵州部分长停的工厂重新复产出货，这也进一步支撑了当地LNG产量的增加，截至9月中旬，西南地区LNG开工负荷率以79%达到了进入2023年以后的最高点。故整体来看，三季度充裕的供应使得当地LNG市场淡季特征尽显。
内需方面，在西南LNG市场中，交通用气和工业用气占比较大，其中，川渝以车用为主导，云贵以工业用为主导。
就车用而言，虽然今年在价格逐步下行的刺激下，LNG重卡市场一度出现了集中跟风购买行为，销量增长幅度可观，但重卡购入后是否可立即流入市场、是否可被市场完全消化仍受到国内经济环境、其他大宗商品运输需求等多方面影响，故进入三季度后，西南地区重卡市场逐渐回归理性，销售量亦出现了下滑迹象。据统计，7月，西南LNG重卡销量约为377辆，较6月减少了27.36%。与此同时，从各区域重卡市场的横向比较来看，目前全国57%以上的省份重卡销量与年初相比已实现200%以上的增幅，而聚焦西南地区，即使是以车用需求为重点的四川和重庆，销量增幅也仅在100%上下，故由此来看，三季度西南LNG车用消耗量增加动力愈显不足。
就工业用而言，在LNG市场的连续下行中，自5月份开始，LNG与管道气相比的价格优势开始显现；7-8月份，西南地区LNG对于工业领域终端而言仍存在一定经济性，但其价格优势并未得到进一步扩大，而是基本与二季度持平，加之此时酷暑已至，为避免户外高温作业所带来的风险，工业用气方面表现依然欠佳。9月份起，随着价格的再次上探，LNG相较于管道气来说的经济性有所减弱，据当地业者反映，多数终端缺乏放弃使用价格稳定的管道气并切换为LNG的意愿，故下游需求仍难现突破。
西南地区LNG消费市场规模较小，其所生产的LNG除了区域内流通外，还须大量流向其他周边省份，故周边地区的需求和市场走向会对西南市场产生较大影响，这一特点在川渝市场中体现得尤为明显，正常情况下，川渝LNG依赖外部终端消化的体量至少达到六成左右。外需方面，西南LNG的流向以东流、南下为主，辐射省份包括湖北、湖南、江西、广东、广西等，该部分贸易量和交投表现一方面取决于流向地自主供应量和供应结构的变化，另一方面也受制于区域间价格差距的波动。
就向两湖地区的辐射而言，湖南、湖北市场本地供应以黄冈LNG工厂的出货为主，单一的自主供应能力决定了其对于外部资源的高度依赖。其中，源自四川、重庆的资源体量可满足两湖60%左右的消费需求，相互毗邻的地理位置使得川渝成为了两湖最主要的供应来源地，尤其是在湖北黄冈LNG工厂停机检修期间，湖南、湖北市场对于西南液源的依赖程度会进一步显著增强。故由此看来，对于西南市场来说，来自两湖地区的终端消费量多为刚性需求，该需求的变化取决于湖北工厂的自主生产供应是否平稳运行，与价格走势的相关性相对较低。
自6月末起，湖北黄冈工厂开始了为期两个月的检修，其间川渝辐射至湖南、湖北的液源体量较为稳定，持续维持在8万吨以上。8月末，黄冈LNG工厂恢复生产出货，受此影响，9月份两湖地区对于西南液源的需求减少的概率较大。
就向两广地区的辐射而言，进入2023年以来，随着国际因素影响的减弱，包括广东、广西在内的海气市场供应能力很快进入了回升的轨道，由于本地接收站供应能力逐渐增强，故对于西南市场来说，来自两广地区的终端需求受区域间价差变化的影响很大，跨区域套利空间的存在是使得川渝液源得以稳定南下的重要基础。
具体来看，三季度西南液厂与华南接收站出货价格差距进一步收窄，据卓创资讯统计，8月，四川与广西成交价格的差距为417元/吨，较二季度末减少了6.53%；四川与广东成交价格的差距为498元/吨，较二季度末减少了29.8%。随着南下价格优势的逐渐微弱，川渝LNG资源辐射至广东、广西的液源体量在三季度呈现连续减少之势，截至8月份，该部分资源量仅约为1.78万吨，较二季度末减少了36%。进入9月份后，区域间价格差距的缩小趋势仍在延续，截至发稿，9月四川与广西成交价格的差距继续缩小至415元/吨，环比上月减少了0.48%，四川与广东成交价格的差距约为479元/吨，环比上月减少了3.82%，故据此推断，本月西南流向广东、广西的LNG资源量或易减难增。
整体上，三季度西南市场在供应基本稳定运行的情况下，内需迟迟未见明显突破，部分外需正因区域间持续的价格竞争而呈现出减少之势，供需宽松局面愈发巩固，偏弱的市场行情在所难免。
二、上游持续利薄 降价意愿渐弱
进入2023年后，随着行情的逐渐降温，包括西南在内的各地上游获利空间显著缩窄。以四川省为例，2022年，LNG工厂近60%的时间月度利润达1000元/吨以上，上游话语权和调价主动性均较强；与之相比，2023年1-8月，四川省LNG工厂月度平均获利水平持续处于500元/吨以内，尤其是自二季度开始，部分液厂的阶段性倒挂情况屡见不鲜，第三季度工厂利润空间较二季度而言并无明显改善。经历了前期的持续降价后，基于盈利方面的考量，三季度西南各工厂进一步降价的意愿已减弱，让利幅度亦十分有限。
三、后市展望
后市来看，需求方面，进入四季度后，“金九银十”以及供暖季的临近会持续影响包括西南地区在内的各地市场，尽管工业、车用等领域消费规模仍在很大程度上受到经济环境后续变化的影响，但整体上，与炎夏高温抑制下的需求情况相比，四季度大多数企业开工负荷率的上升或为必然趋势，近期部分业者已反映出货情况向好；国庆假期过后，随着迎冬气氛的到来，西南当地及其周边的湖南、湖北等地的城燃、储气库将陆续展开补库备货，故四季度西南市场成交节奏或可有所加快。
供应方面，大多数工厂的常规检修已在二季度陆续完成，目前西南市场LNG上游整体生产稳定，后期为满足更多迎冬补库需要，部分液厂存在进一步提产的可能；供暖季开启后，若天然气供需关系收紧幅度较大，则可能会使部分液厂的气源受到阶段性影响，但根据往年情况来看，西南地区在此方面受到的影响较为有限，故就整个四季度而言，西南LNG工厂生产供应或呈现增加趋势。
价格方面，伴随传统需求旺季的临近，西南LNG市场上游或呈现持续挺价心态，尽管因终端抵触情绪、接货不力等的回跌情况难免仍然存在，但整体来看，预计四季度西南LNG价格震荡上扬的概率较大。
责任编辑：李铁民
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