北京时间周四凌晨，最后一加美联储公布了9月19日-20日联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。美联字里行间的储会存分歧、警告，议纪远非不仅预示着“加息结束”近在眼前，板上也体现出货币政策制定者眼里的钉钉政策风险考量也发生了变化。

　　在9月议息会议结束后，内部由于美联储在预期“今年还要加一次息”的同意同时腰斩了明年的降息预期，十年期美债收益率一度从4.4%快速飙涨至4.9%附近。最后一加目睹此情此景，美联近期多位美联储官员出面喊话“救火”，储会存这也是议纪远非近几天风险资产偏好回暖的原因。

　　知名美国宏观记者、板上“新美联储通讯社”尼克·蒂莫劳斯在会议纪要发布后也重申，钉钉自上月会议以来美债收益率的内部上涨，可能会取代那最后一次的加息。

　　会议纪要说了点啥？

　　在9月会议纪要中，对于是否需要继续加息的问题，大多数与会者认为在未来的会议上再加一次息是妥当的，同时也有部分成员认为后面不需要再加息了。

　　蒂莫劳斯指出，这里的措辞发生在最近几周国债市场异动之前，所以如果长端利率维持在一个更紧缩的水平上，美联储的确没有进一步加息的需要了。

　　与近几天一众美联储官员一样，美联储理事沃勒也在周三表示，金融市场的收紧将代替美联储做一些工作，所以美联储正处于一个观望事态变化的位置上。而这种观望情绪，也被市场解读为“11月不加息，12月也不太可能加，但还要到时候再看看”。

　　9月会议纪要也提到，所有的与会者一致同意委员会处于一个应当“谨慎行事”的位置，需要依赖数据并考虑“风险的平衡”。

　　所谓的“风险平衡”正越来越多地出现在美联储的官方语境中，用会议纪要中的话来说，就是“与会者普遍指出，平衡过度紧缩和紧缩不足的风险是重要的”，同时美联储官员们也指出，这两种风险眼下正处于更加平衡的状态。

　　委员们除了在“加息更高”方面存在不同意见外，在“维持高利率更长时间”方面也存在一些小小的不同意见。

　　虽然所有与会者都同意，在美联储有信心“通胀将持续回落至2%”前，应当将利率保持在限制经济的位置“一段时间”。不过也有一些官员点出，他们正在密切关注实际利率的变动，因为随着通胀回落而政策利率不变，实际利率本身会随着时间逐步抬高。

　　另外在经济预期方面，虽然美联储的委员们认为眼下的经济增速比预期更有韧性，但要遏制通胀，需要看到实际GDP增速回落到长期趋势（1.8%）下方一段时间。

责任编辑：周唯

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