去年为救助银行业而推出的忍无然出紧急融资工具——银行定期融资计划(BTFP)，如今在降息预期下反而成为了不少机构的可忍“套利天堂”，美联储周三终于没有耐心等待其自动当期，美联毅然决定先“出手”调整了……

　　美联储当地时间周三在官网发布公告表示，储突从即日起，手上调整后的行定BTFP利率，将“不低于”贷款发放当日有效的期融准备金余额利率。

　　美联储的资计银行定期融资计划是在去年硅谷银行爆雷引发区域银行危机期间，为缓解金融系统压力而推出的划利——其允许银行和信用合作社以美国国债和机构债券按面值抵押，借入期限不超过一年的忍无然出资金。

　　在周三最新的可忍改动发生前，BTFP利率为一年期隔夜指数掉期利率(OIS)+10个基点。美联按周三报价，储突当天的手上BTFP利率约为4.88%。而相比之下，行定准备金利率目前约为5.4%——其通常与美联储的基准联邦基金利率目标同步变动。

　　这意味着，金融机构通过BTFP计划拆入资金，然后放在准备金余额中，可享受50多个基点的无风险套利。在周三调整之后，BTFP利率将至少上调逾50个基点，套利空间没有了。

　　美联储在声明中表示，“对银行定期融资计划的利率进行调整，是为了确保在当前利率环境下继续支持该计划的目标”。美联储补充称，其他计划条款并没有改变。

　　值得一提的是，美联储此次也如市场预期宣布，这项临时性工具将按原定计划于3月11日结束，停止再发放新贷款。本月早些时候，美联储高层官员就曾吹风，该计划在3月11日截止日期之后将不再延长。

　　美联储不愿再坐视“套利天堂”滋生

　　事实上，自去年年底以来，有关美联储这项银行业救助计划，已沦为金融机构“套利工具”的质疑声，便始终不断。

　　机构发现，由于降息预期的升温导致OIS利率大跌，通过这一较新贷款机制借入现金，比通过传统贴现窗口借入现金更便宜，后者的利率目前为5.5%。截至1月17日的一周内，银行利用贴现窗口的资金已仅为23亿美元，远低于去年3月份创下的1530亿美元的历史最高水平。

　　对银行来说，BTFP利率的下降，也意味着更大的套利机会，机构可以从该工具中借款，然后将资金存入在美联储的账户，轻轻松松赚取与准备金利率间的利差。

　　美联储的数据显示，截至1月17日(上周三)的一周内，从BTFP借入的资金规模已达到创纪录的1620亿美元。而此前一周刚创下的历史前高纪录为1470亿美元。

　　耶鲁大学金融稳定项目研究副主任Steven Kelly在谈到此举时称，“考虑到负面舆论和真实存在的套利行为，这(美联储的最新举动)并不让我感到意外。美联储不想以这种方式为银行‘印钞’。他们不会等到3月份。”

　　包括负责金融监管的美联储副主席巴尔和纽约联储主席威廉姆斯在内的美联储官员，此前都表示BTFP是对“紧急情况”的回应，目的是在紧要关头提供流动性。

　　长期以来，美联储一直将贴现窗口作为满足此类流动性需求的长期替代方案。

　　美联储在其新闻稿中称，在去年春季的紧张时期，银行定期融资计划帮助确保了银行系统的稳定，并为经济提供了支持。3月11日之后，银行和其他存款机构将继续可以随时利用贴现窗口来满足流动性需求。

（文章来源：财联社）

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