5月M2增速创新低   （网络图）

　　今年,广义信贷增速纳入央行宏观审慎评估（MPA）考核；银监会从3月末开始出台一系列监管政策，控制银行同业业务增量、体系做实穿透管理、杆成消化存量风险、效初显严查违规行为。增长与同业、创近资管、期新表外以及影子银行活动高度关联的金融降杠商业银行股权及其他投资等科目扩张放缓

　　上半年，一系列监管政策密集出台，体系目前成效已经初显。杆成

　　近日，效初显在第九轮中美工商领袖和前高官对话中，增长中国人民银行副行长易纲也表示，创近“5月份广义货币（M2）同比增长9.6%。期新从中能看出我们进一步稳杠杆态势。金融降杠去杠杆首先是稳杠杆，要让杠杆的增速降下来。现在看来，已有初步结果。”

　　金融机构主动降杠杆

　　5月份M2增长比上月下降近一个百分点，创下近期新低。结构上更出现了明显分化：5月末金融体系持有的M2仅增长0.7%，比整体M2增速低8.9个百分点。与此同时，非金融部门持有的M2增长10.5%，比整体M2增速高0.9个百分点。这正是金融体系降低内部杠杆的反映。

　　近些年，部分金融机构通过资金多层嵌套实行监管套利，在体系内加杠杆实现快速扩张，同业、资管、表外以及影子银行相关业务迅速扩张，累积了一定的风险。如在资产管理业务中，通过滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价等方式，资产管理机构将募集的低价、短期资金投放到长期的债权或股权项目，以寻求收益最大化，到期能否兑付依赖于产品的不断发行能力，一旦难以募集后续资金，可能会出现流动性紧张，并通过产品链条向对接的其他资产管理机构传导。

　　上半年，金融监管力度不断加强。在去年开始实施的宏观审慎评估（MPA）考核中，对同业负债率作出了限定，今年更将广义信贷增速纳入考核的范畴。政策一出，银行就开始通过缩减同业业务和同业理财规模等方法，控制广义信贷增速。同时，银监会从3月末开始出台一系列监管政策，针对重点是市场关注的同业业务，控制业务增量、做实穿透管理、消化存量风险、严查违规行为。一系列监管政策之下，金融体系主动调整业务降低内部杠杆，与同业、资管、表外以及影子银行活动高度关联的商业银行股权及其他投资等科目扩张放缓。

　　透过基金二季度规模缩水、银行理财大幅下降以及同业存单规模的变化，都可以看出上半年金融机构正主动降低杠杆。

　　日前公布的基金二季末规模数据显示，债券型基金二季度的规模为1.74万亿元，相比一季度的1.99万亿元，缩水2450.78亿元，幅度达到12.32%。这显示出随着金融去杠杆，对接银行的委外资金开始出现撤退迹象，部分基金出现较大幅度的赎回。

　　银监会公布的数据也显示，5月份银行理财创近10年最大降幅，表外、同业理财收缩是主因。5月份银行理财余额为28.4亿元，环比净下降1.6万亿元，同比增速跌至9.0%，不仅低于贷款增速，也低于M2的目标值。

　　Wind数据显示，5月份商业银行同业存单净融资曾经历“断崖式”下跌，由4月的4255亿元突然转负，跌至-3304亿元，创下2013年12月份以来的新低。6月份，受到半年末季节性因素影响，银行流动性趋紧，同业存单规模较5月回升。 

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