光大证券（维权）发布研究报告称，证券增持逐步首予奈雪的首予实现茶（02150）“增持”评级，高端现制茶饮处于较快发展阶段，奈雪年起作为行业第二的评级领导品牌，仍有较大展店空间，有望盈利该行看好公司成长空间。证券增持逐步奈雪年初规划全年新开400家“奈雪的首予实现茶”茶饮店，随着点位竞争逐步改善，奈雪年起展店顺利，评级并上调全年开店指引至600家店，有望盈利主要在一、证券增持逐步二线城市加密，首予实现与竞品形成错位竞争。奈雪年起自动化建设降低经营杠杆，评级门店盈利能力明显改善，有望盈利2023年起公司有望逐步实现盈利。

　　光大证券主要观点如下：

　　现制茶饮蓬勃发展，高端市场快速扩容：

　　现制茶饮作为茶叶主要消费方式之一，由于顺应年轻人文化，2015年以来维持快速发展态势。根据灼识咨询数据，2025年现制茶饮市场规模有望达到3400亿元，2020-2025年CAGR预计为24.5%。年轻人和女性是现制茶饮消费的主力军，具有粘性强&频次高的特点，对高单价茶饮的接受度较高。细分来看，高端现制茶饮店销售额规模增速最快。高端茶饮对供应链要求较高、进入壁垒较高，因此竞争格局较为集中，2020年市场规模CR5达58%，奈雪以18.9%的市占率位居第二。

　　PRO门店为新店主力店型，未来仍有较大开店空间：

　　奈雪正处于快速扩店时期，直营门店仍以高线城市加密为主，23年7月20日公司宣布开放加盟，主要针对直营门店触及较少的低线城市。在公司数字化、自动化能力提升，管理水平显著改善的背景下，公司借助合伙人有望助力品牌下沉，进一步打开增长空间。标准店面积较大且对选址有较高要求，为便于在商圈加密以及进驻写字楼，奈雪于2020年推出PRO店。截至2023年6月底，奈雪的茶共有1194家门店，其中91%布局在二线及以上城市。该行认为新店型下公司仍存较大开店空间，该行以星巴克门店数量为基准，测算得到奈雪的中国大陆直营门店数有望超2000家，较2023年6月末门店数有望翻倍。

　　数字化赋能门店经营，降本增效指日可待：

　　数字化已成为新式茶饮行业重要趋势，公司重视数字化建设，组建经验丰富的IT团队助力战略落地。公司精耕会员体系并借助Teacore平台进行大数据分析，提升用户复购及消费体验。此外公司计划引入自动制茶机等设备，提高产品标准化程度、降低人工成本，同时亦在打造运营系统，实现销量预测、智能排班和库存管理等功能，进一步提升运营效率。

责任编辑：史丽君

(责任编辑：综合)