精细化管理时代   （网络图）

　　2016年9月20日，创业这个孕育希望和发展的投资日子，必将被中国创业投资发展历史所铭记，发展《国务院促进创业投资持续健康发展的进入若干意见》(以下简称《意见》)正式出台。这是科学对9月1日国务院第146次常务会议确定的促进创业投资发展的五项措施的细化，也是化精继2005年国家发展改革委等十部委发布《创业投资企业管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)之后创业投资行业发展的重要里程碑事件。十年磨一剑，细化如果说《暂行办法》是管理拉启了精彩纷呈的中国创业投资时代大幕，那么本次《意见》就是时代中国创业投资行业发展至渐入佳境一幕的号角。

　　鼓励和发展创业投资是创业一个系统工程，自《暂行办法》2005年实施以来的投资十年间，中国创业投资行业迅猛发展，发展伴随着中国产业的进入发展壮大、中国资本市场体系的科学不断成熟以及全社会对创新创业的不断重视，一个监管科学有效的化精创业投资体系成为行业发展的必然需求。

　　中国是一个地域广阔、发展差异较大的国家，而创业投资本身又是市场化程度高、变化快的一个行业。如果试图用一刀切或者一招鲜的方式来管理或解决行业问题，反将为之受困。之前一些区域性监管机构出台的碎片化管理规定，难以兼顾中国国情的差异性以及创业投资行业本身的复杂性。而本次《意见》的出台，联合了十七个部委的力量，全面科学地考虑了创业投资本身的规律以及当前国情，形成合力助推创业投资发展。

　　亮点诸多母基金作用凸显

　　《意见》中亮点很多，充满了创业投资行业前瞻性发展的提法，例如首次在国务院文件中提倡发展母基金。母基金作为大体量资金投入创业投资领域的最佳工具，一直以来游离在主流机构的视线之外。母基金是一种配置的工具，能够解决单一创业投资项目体量小、风险大的问题，有效克服非系统性风险、行业风险、地域风险、阶段风险和创业投资行业信息不对称的风险。《意见》不但鼓励各类资金投资母基金，更进一步鼓励创业投资引导基金注资市场化母基金，由专业化创业投资管理机构受托管理引导基金。母基金这种投资工具的双重放大作用，将在未来中国创业投资行业中扮演越来越重要的角色。

　　创业投资和天使投资的定义也是本次《意见》的一大看点。一直以来，PE、VC、Angel等泊来词汇的定义边界在汉语语境中被随意解读和误用，不同部门又根据相关权限加入行业、阶段、用途等限制条件，使得相关政策对于创业投资的定义边界模糊不清，政策推行对象认定存在困难。本次《意见》旗帜鲜明地提出创业投资是指向处于创建或重建过程中的未上市成长性创业企业进行股权投资的一种投资方式，剔除了股票投资、债权投资等模式。同时，创业投资定义又小心呵护创投行业边界，不随意缩小认定范围，不冠以“早期”、“科技”、“新兴产业”等限定，使创业投资最大程度上为大众创业、万众创新助力。《意见》也定义了天使投资这个最易被大众混淆的概念，明确指出天使投资的本质，是个人以其自有资金直接开展的创业投资活动。天使投资的本质应该是带有个人自我价值实现和情怀的产物，而不单纯追求投资回报风险比最大化。很多自称为天使基金的机构，由于代理人行为的存在，只能归类为早期创业投资。

　　做为中国经济支柱的国有企业，如何参与创业投资一直以来存在一些管理制度和认知方面的藩篱，《意见》多次提及国有企业有效参与创投的途径，不仅鼓励中央企业和国有企业投资创业投资或设立基金及母基金，更是突破性地提出建立符合创业投资特点和发展规律的国有创业投资管理体制和考核激励机制，支持具备条件的国有创业投资企业开展混合所有制改革试点。《意见》还特别指出要探索地方政府融资平台公司转型升级为创业投资企业，为平台公司产业化、市场化发展指明出路。这些举措的提出，不仅使得国有资产监管中不适合创业投资J曲线发展规律的措施得以更加科学化和精细化，更使得困扰国有创投发展的考核激励机制更加适应市场规律，能够为国有创投留住人才，发挥国有创投的主力军作用。

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