2023年，保险比创险资投资突出一个“稳”字。业资用余元债去年，金运手握超27万亿元资金的额超险资继续秉持长期投资、稳健投资的券配风格，大幅度增加债券配置，置占债券资产在保险业资金运用余额中占比已经接近五成，新高创下有统计以来的保险比创新高。

　　业内人士预计，业资用余元债在灵活适度、金运精准有效的额超货币政策基调下，2024年债券市场走牛的券配可能性较大，加大力度配置优质债券等资产依旧是置占险资投资的重要方向，机构对高收益优质债券资产的新高博弈也会加大。

　　债券配置占比近五成

　　国家金融监督管理总局最新数据显示，保险比创截至2023年末，保险业资金运用余额约27.67万亿元，较2022年末增长约10.47%，重回双位数增长。

　　在保险业资金运用余额中，债券投资规模约12.57万亿元，占比约45.41%，较2022年末增加4.48个百分点，债券配置占比连续第六年增长，创下有统计以来的新高。

　　债券配置占比走高，在业内人士看来，是因为当下宏观经济和权益市场的不确定性。另外，鉴于险资向来追求长期稳健收益，就债券投资品种来看，利率债、高等级信用债依旧是险资2023年债券配置的压舱石。

　　“2023年利率债方面，我们主要在收益率相对较高的时点配置了长期品种；信用债方面，主要配置了高等级AAA债、国有股份制银行的二级资本债等。”一家小型保险资管机构固收投资总经理告诉上海证券报记者。

　　直面低利率挑战

　　当前险资机构资产配置难点在于，如何在低利率的环境中找到收益率较高的合意资产，以匹配负债端较高的刚性成本。

　　上述人士向记者表示：“利率下行，现在做债券配置很难，目前就是‘走一步看一步’。这不是说2024年不会出现好的投资机会，险资作为长线资金，当市场出现合适机会的时候就要抓紧上车。比如，当收益率出现阶段性高点，我们一定会加大力度配置，甚至会超配。”

　　国债利率是市场一致认可的无风险利率，2023年我国10年期国债收益率从年初的2.8402%下降至年末的2.5652%，近日更是跌破2.5%的临界点。

　　广银理财固定收益投资部负责人陈文鹏认为，2024年全年来看，中国国债利率会继续围绕经济转型和修复、存贷款利率以及中期借贷便利（MLF）利率的变化进行波动。长期来看，经济转型中需要引导负债端下行的趋势没有改变，长端利率下限有望继续向下突破。

　　业内人士认为，保险公司在资产端需要更加积极作为，不断寻找优质高收益资产提升收益水平，缓解资产负债匹配压力。但畅通负债和资产两端的成本收益传导机制，对保险公司及时适应环境变化亦尤为重要，这也是行业一直以来的呼声。

　　今年继续配置优质债券

　　国内外宏观环境尚存不确定性，市场利率中枢下行趋势未变，在固收投资上积极作为对险资而言至关重要。

　　深圳某保险资管机构相关负责人认为，2024年债券市场预计仍会走牛，寻找优质的高收益债会是市场的焦点和博弈点。同时，随着存款到期再投资的新增需求较大，仍然有大量险资涌向优质债券等资产。

　　上海一家保险资管机构固收投资负责人表示，以海外经验为鉴，在低利率叠加资产荒的市场环境中，保险公司通过拉长资产组合的久期，并通过适当的信用下沉来获取更高的投资收益，是避免资产负债期限错配和利差损风险的有效方法。

　　“信用债投资策略上，我们会保持中性杠杆套息策略，资产投资久期将视资金面情况及时调整。分板块来看，城投方面会关注市场情绪引发阶段性估值波动的可能；地产方面会关注非国企实质信用风险的暴露；产业债则可在景气度较好板块优选负担轻、效率高的龙头企业进行配置。”上述负责人说。

（文章来源：上海证券报）

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