作为AI最强分支，游戏ETF（159869）涨超92.53%，民币涨幅位于全市场ETF第一，中报增量资金但旅游、业绩医药为首的看点大消费分支表现垫底，旅游ETF（562510）、都儿恒生医药ETF（159892）跌幅达20%左右。做多（ETF二级市场涨跌幅不代表基金实际净值表现）
展望7月，翻身中金公司、机构中信建投、乐观兴业证券等主张“做多”的喊人汇率翻身乐观派机构占据多数，并对市场关心的人民币汇率、中报业绩、增量资金、布局标的……核心问题一一进行了展望。在弱预期充分消化后，随着稳增长政策落地，在中报/二季报的业绩披露过程中，A股或许会迎来翻身行情。
01 人民币汇率：警报何时解除？
今年上半年，由于中美利差、国内基本面预期的波动，人民币汇率持续承压，美元兑离岸人民币累计下跌5.01%，目前来到去年10月底的低点附近，对市场投资情绪有一定压制。
但华夏基金在内的多家机构分析认为，人民汇率目前已经是近10年以来的极低水平，基于过去的经验，人民币汇率进一步下调空间有限。
6月29日，国内央行对人民币汇率中间价进行干预，这是自5月中旬央行对外发声稳定汇率预期之后，首次动用工具箱稳定人民币汇率水平。
前交银国际分析师洪灏分析称，两大前瞻指标表明人民币已经在周期低点：
1）从根本上决定汇率走势的中国劳动生产率已经触底回升，这个宏观指标往往领先汇率走势6-12个月；
2）人民币非交割远期价格也同时触底回升，显示市场对于未来12个月里人民币的走势预期已经开始修复。
兴业证券则认为，无论内资或外资对于人民币汇率压力这一风险因素已逐渐脱敏，其中，外资的配置盘资金仍在流入。后续外资仍将继续流入，成为推动市场修复的重要支撑。
02增量资金：何时来？来多少？
除了外资，公募、保险、银行理财、信托、社保养老金、个人等增量资金的入场，才能充分说明，经济复苏和A股的信心真正来了。
随着国内企业盈利回升以及一揽子保经济政策的进一步落地，市场风险偏好有望持续修复，带动增量资金持续入场，市场资金有望重回增量博弈。
根据西部证券测算，上半年A股市场共迎来增量资金1926亿元，其中配置型资金表现亮眼，险资净流入1631亿元、外资净流入1693亿元，股票型ETF基金净申购1657亿元，是市场增量资金的主要贡献项。其中，5月单月股票型ETF净流入份额达695.84亿元，创历史新高。（数据截至2023年5月）
根据测算，2023年6月-12月A股增量资金约为3496亿元，全年或迎来近5400亿元的增量资金。其中，ETF基金有望维持高热度，净流入约2300亿元，全年贡献4000亿增量资金。
03聚焦中报：谁预期最好？谁有反转？
中信证券认为，市场流动性的约束下，预计主题、政策和调仓三大博弈在7月都将以中报业绩为基准收敛。
建议关注业绩有亮点和景气趋势改善的品种，结构亮点与一季报相似，科技中的通信、半导体、信创，消费中的出行链、家电、啤酒、黄金珠宝，以及顺周期中的火电、光伏、辅材，或有看点。
中信建投陈果团队建议，业绩预告期可关注业绩预期较好的：
1）消费：啤酒、小食品、家电、医药；2）周期：公用事业，高铁；3）高端制造：光伏，军工等。
另一方面，部分产业下半年有望反转或出现大幅改善，中报业绩披露前后也是较好的中长期布局点：1）高端制造：风电、储能；2）科技：半导体、计算机、AI产业链、游戏等。
民生证券牟一凌分析，国内经济在底部需求正在弱恢复之际，有利于本来正在盈利和维持高景气行业，其潜在的宏观下行风险被释放（比如红利和当下本高景气的行业）。同时，结合当前各行业的去库程度、下游需求改善程度与利润边际修复速度等，认为未来业绩向上弹性相对较大的板块主要集中于下游消费品板块之中（如纺织服装链、家具、汽车等）；
而对于中上游而言，供给瓶颈相对较高、在产能利用率强韧性之下库存绝对值水平依然相对较低的油气开采、有色金属矿采选同样有望在中下游补库周期中的业绩表现超出投资者预期。
04 前瞻三季度：景气度投资，标的选哪些？
信达证券认为，3月初以来市场的震荡，可能已经完成，其性质可以类比历史上牛初的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。随着近期货币政策的调整，股市大概率已经进入新的上涨趋势。
华夏基金表示，尽管短期市场信心仍弱，但低位下杀不应悲观，下半年市场仍在高胜率的区间。按照历史经验，三季度往往是景气投资更加有效的时间窗口。
从估值上来看，目前沪深300和创业板指PE位置比过去十年97%以上的时间都要低；从反弹位置上看，走势仍低于历次底部反弹时期的中位趋势。
从行业上来看，当前估值分位低、同时下半年较上半年提升较快的方向预计集中在电子、计算机信息化和医药的部分方向，人工智能当前性价比在均值附近，短期的波动无法影响继续获得超额收益，对于AI所代表的第四次科技革命，保持积极态度。
继续关注景气度方向“宽基+行业主题”组合机会：
科创50ETF（588000）跟踪科创50指数，聚焦科技创新板块，覆盖半导体、光伏、软件等跨行业创新龙头。最新引入科创50ETF期权，持续获得资金净流入。
芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数，30只成分股集合A股芯片产业中材料、设备、设计、制造、封装和测试等全产业链龙头，最新调仓新纳入寒武纪-U、华大九天等。
人工智能AI ETF（515070）跟踪中证人工智能主题指数，持仓股包括海康威视、科大讯飞、中际旭创、新易盛等50只指数成分股，业务范围包括但不限于大数据、云计算、云存储、机器学习、机器视觉、人脸识别、语音语义识别、智能芯片等，反映人工智能上下游产业链机遇。
超跌反弹的大消费方向，则可以适当关注出行消费链的中报业绩改善机会，对应标的旅游ETF（562510），以及中报业绩稳健、估值性价比较高的食品饮料ETF（515170）。
ETF作为被动跟踪指数的开放式交易型基金，具有“所见即所得”的特点，持仓透明，行业风格鲜明，不存在风格漂移的问题。当行业风口到来时，不用选股，即可参与布局，资金门槛低、使用效率较高，还免印花税，尤其适合个人投资者和大资金投资者捕捉结构性轮动行情。
风险提示：ETF二级市场涨跌幅不代表基金实际净值变动。市场有风险 ，投资须谨慎。以上观点仅供参考。个股不作为推荐。上述基金风险等级为R4，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。
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