银行业2023年9月投资策略:潜在利空减少,关注期权价值-230904

[娱乐] 时间:2024-03-28 18:59:16 来源:蓝影头条 作者:休闲 点击:35次
核心观点

  市场表现回顾:8月份中信银行指数下跌6.4%,银行业年月投跑输沪深300指数0.1个百分点,资策月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.53x,略潜利空平均PE(TTM)收于4.5x。减少价值首推组合月算术平均收益率-5.9%。关注

  行业重要动态:(1)上市银行完成中报披露,期权上半年收入利润小幅增长,银行业年月投其中净息差下降拖累营收增速,资策银行资产质量保持稳定。略潜利空(2)存量房贷利率调整靴子落地,减少价值对银行影响有限。关注

主要盈利驱动因素跟踪:

  (1)行业总资产规模同比增速维持平稳。期权商业银行2023年7月份总资产同比增长10.7%,银行业年月投其中大行、资策股份行、略潜利空城商行总资产增速分别为12.9%/6.0%/11.2%。

  (2)利率有所降低。1)上月十年期国债收益率月均值2.60%,环比下降4bps;Shibor3M月均值2.05%,环比下降7bps;2)上月LPR报价下行,最新LPR一年期报价3.45%,五年期4.20%。

  (3)工业企业偿债能力持续降低。2023年7月份全国规模以上工业企业利息保障倍数(12个月移动平均)环比小幅回落至832%,工业企业亏损面略则继续上升。我们认为银行整体不良生成率仍将处于较高水平。

投资建议:

  行业方面,目前银行基本面虽然没有明显改善但整体上业绩增长仍能保持平稳,而估值处于低位,尤其是经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整以及今年上半年城投风险担忧发酵等,板块潜在利空减少,意味着未来下行空间有限,若后续经济复苏有望推动估值修复,我们将此视为银行板块的“期权价值”,维持行业“超配”评级。

  个股方面,一是建议在估值底部布局基本面长期前景优秀的标的,推荐宁波银行、招商银行、成都银行等;二是随着实体经济复苏,建议关注以中小微客群为主的小农商行,包括常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行等。

  风险提示:若宏观经济大幅下行,可能从净息差、资产质量等多方面影响银行业。

(责任编辑:焦点)

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