首创证券-光峰科技-688007-2023年半年报点评:B端业务持续修复,盈利能力稳步提升-230824

[焦点] 时间:2024-03-29 08:45:06 来源:蓝影头条 作者:休闲 点击:187次
事件:公司发布2023年半年报,首创2023H1公司实现营业收入10.73亿元,证券同比-15.45%;实现归母净利润0.75亿元,光峰同比+62.98%;实现扣非归母净利润0.34亿元,科技同比+55.55%。年半年报能力

点评:

  B端业务表现较优,点评B端C端短期承压。业务盈利单季来看,持续2023Q1/Q2公司实现营收4.59/6.14亿元,修复同比分别-12.59%/-17.46%;实现归母净利润0.14/0.61亿元,稳步同比分别-23.54%/+117.95%,提升Q2利润增速转正。首创分业务来看,证券1)2023H1激光光学引擎收入同比+18.43%至2.69亿元,光峰期内公司光源与光机业务维持较优增长;2)2023H1激光投影整机业务收入同比-33.60%至5.30亿元,科技其中,TOC业务收入同比-39.97%,根据测算C端业务承压主要系小米代工业务下滑影响,公司自有品牌收入规模保持稳定,且占峰米科技总营收的比重进一步提升至78%;B端专显业务收入同比+13.79%,受益于国内市场文旅亮化活动复苏,公司专显业务逐步修复;3)2023H1激光光源影院租赁业务收入同比+32.75%至1.80亿元,疫后复苏带动我国线下影院回暖,公司影院放映服务业务表现亮眼。展望下半年,我们认为公司影院业务有望受益于暑期档恢复实现较优增长,B端专业显示业务也有望在去年同期低基数的影响下持续修复。

  2023H1公司盈利能力持续改善。得益于毛利率较低的C端业务占比下降与毛利率较高的影院放映业务有所修复,2023H1公司毛利率同比+7.39pct至37.70%,Q2毛利率同比+10.69pct至39.44%。2023H1公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别+3.88pct/-0.27pct/+2.72pct/-1.33pct至13.36%/8.08%/11.78%/-1.59%,销售/研发费用率上涨主要系公司加大新品推广/加大车载业务研发投入所致;综合影响下,2023H1公司净利率同比+2.22pct至3.68%,Q2净利率同比+5.15pct至6.65%。我们认为随消费复苏及自有品牌逐步放量,公司盈利能力有望持续向好。

  投资建议:公司系激光显示领域龙头企业,持续推进ALPD技术产业化;车载业务获比亚迪等优质客户定点并持续开拓新项目贡献新增量。我们微调公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为1.68/2.45/3.61亿元(原2023-2025年预测值分别为1.52/2.53/3.50亿元),对应当前市值PE分别为60/41/28倍,维持“买入”评级。

  风险提示:新品开发不及预期,消费复苏不及预期,原料价格上涨等。

(责任编辑:探索)

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