7月24日，上市三元生物报价30.69元，即颠价跌近代跌0.81%，峰年总市值62.09亿元。半股6月底，糖龙市场传出世卫组织宣布将人工甜味剂阿斯巴甜列为“可能致癌物”，上市这一消息曾引发三元生物大涨，即颠价跌近代但很快公司股价又回到原点。峰年

三元生物于2022年2月10日上市，半股上市首日创下95.97元（向前复权）高价，糖龙上市即为巅峰，上市此后一年半时间，即颠价跌近代三元生物震荡下跌，峰年最新价相比上市首日高点跌没68%。半股

作为代糖龙头企业，糖龙三元生物的股价为何如此低迷？

资料显示：三元生物主要从事功能糖-赤藓糖醇及复配糖产品的生产、研发和销售。公司主要产品赤藓糖醇生产能力为13.5万吨，是目前全球规模最大的赤藓糖醇生产企业。

赤藓糖醇是目前主流零糖、低糖饮料市场的代糖产品。2022年，三元生物赤藓糖醇及其复配糖的销售收入占总收入的97.07%。不难看出，三元生物产品结构较为单一。

2022年2月10日，三元生物于在创业板上市，发行市盈率为63.39倍，远高于同行43.85倍市盈率，高价发行下，三元生物的募集资金总额达到36.86亿元，而原计划募集资金9.00亿元，也就是说，实际募资比计划募资多了27.86亿元。

高价发行后，三元生物上市首日即创下股价历史高点，此后一路下滑。三元生物股价低迷，除了高价发行，或和业绩表现大有关系。

2022年，三元生物实现营业收入6.75亿元，同比下降59.71%，净利润为1.64亿元，同比下降69.43%。

三元生物上市即业绩变脸，此前几年，三元生物均是营收净利润双增长。2023 年一季度，公司业绩继续大幅下滑，营业收入同比下降57.35%，归母净利润同比下降87.56%。

从公告来看，三元生物业绩变脸的原因，包括行业竞争加大，而公司产品结构单一、赤藓糖醇高毛利率无法持续。

2021年赤藓糖醇供不应求，导致2022年新增20多家新厂家，而市场年消化能力约20万吨，新增产能是实际需求的5倍左右。供大于求的情况下，新厂家和部分老厂家通过低价竞争来抢夺市场。

三元生物为了不丢市场，也采取“随行就市”的销售策略，跟着一起降价。但因为公司在行业内销量最大，低价销售导致的亏损额也最大。

在投资者关系记录表中，三元生物曾介绍赤藓糖醇具体的价格变化：2022 年上半年的价格还在17-18元/kg，2022下半年市场价格越来越低，三元生物最低卖过9.8元/kg，相当于打了五折。

赤藓糖醇价格下降，导致三元生物毛利率下滑，2021、2022 年，公司综合毛利率分别为41.99%、14.06%，综合毛利率变动-27.93%，2022 年公司主营业务毛利率较2021年变动-28.87%。

值得注意的是，2022年，三元生物还与重要客户元气森林“分手”。

数据显示，2021年度，三元生物对元气森林销售额为2.54亿元，占年度销售总额的15.14%，为公司第一大客户。2022年，由于赤藓糖醇行业竞争加剧等原因，元气森林2022年度未向公司采购物料。

除了元气森林分手，三元生物对2021年的其他前五客户，在2022年的销售收入均大幅下滑，下滑幅度在54%-90%之间。对大客户销售下滑，三元生物整体业绩大幅下滑。

产品结构较为单一的三元生物，业绩表现与赤藓糖醇的价格大有关系，那么，赤藓糖醇行业何时能结束内卷？

7月10日，投资者关系活动记录表中，三元生物表示，赤藓糖醇行业的价格内卷尚未结束，但对公司来说，最艰难的阶段已经过去。整个行业的恢复，预计需要经过3~5年的市场周期。

为了提高盈利能力，三元生物做了两件事。

一是提价。今年 2 月份，三元生物决定把售价硬性提高了10%-15%，三元生物在互动平台表示，提价后的赤藓糖醇销售价格目前是行业内的最高报价，是公司基于市场竞争现状做出的最优定价，也是在确保公司整体不亏损的前提下，绝大多数客户还能理解和接受的价格。

二是通过技改降低成本。三元生物表示，公司将全力推动新产品的市场销售，通过技改把富余的赤藓糖醇产能充分利用起来，创造新的利润增长点，进一步降低赤藓糖醇的综合成本。

三元生物还表示，从今年3月份开始到现在，公司盈利状况逐月好转，预计明年会有一个比较明显的改观。三元生物估计，绝大多数新厂家都会陆续转产退出。

对于三元生物业绩和股价表现，你有怎样的看法？

(责任编辑：知识)