隔夜LME铜冲高回落，期货价格下跌0.02%至8359美元/吨；SHFE铜下跌0.01%至68930元/吨。月日有色升贴水方面，金属8月25日LME0-3月调期费下降3.25美元/吨至36.25美元/吨；昨日国内平水铜下降55元/吨至220元/吨。日报库存方面，期货昨日LME铜库存增加900吨至97525吨；SHFE铜仓单下降1499吨至8261吨；BC铜维持在855吨。月日有色宏观方面，金属美国8月Markit PMI疲软，日报7月耐用品订单出现下降，期货市场再对经济增速前景存疑，月日有色但也更加笃定美联储货币政策将适时转向，金属虽然在杰克逊霍尔年会上美联储主席鲍威尔措辞偏鹰派，日报但市场并不为之所动。期货国内方面，月日有色稳增长预期下，金属静待国内市场情绪企稳。基本面方面，高价铜采购市场依然偏谨慎。总体来看，铜价始终保持在高位运行，虽有下跌，但跌幅并不大，新能源光环加持下库存低位是铜价最大的支撑，所以当宏观出现回暖之时，被市场看好，但在目前的环境下，宏观情绪也容易摇摆，价格容易受到扰动而出现剧烈波动，另外下游对高铜价的接受度也是制约铜价上行的一大制约因素。短期走势并不明朗，建议谨慎操作，另外交易所仓单持续下滑，月差继续走阔的概率增加，9月合约需要注意。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.19%，沪镍跌1.05%。库存方面，国内 SHFE 仓单增加54吨至1948吨。升贴水来看，进口镍升贴水下降400元/吨至50元/吨。消息面，据报道，印尼方面表示由于正在对非法采矿进行调查，采矿配额分配已被推迟，恢复到旧的审批程序，以确保有足够的镍矿用于冶炼厂。下游合金方面，据钢联，2023年7月中国合金行业镍消费量1.62万吨，环比增加3.29%，同比增加26.22%；不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存100.08万吨，周环比下降2.24%，主要体现在400系，受到原材料价格走高影响，对不锈钢价格形成支撑，生产利润有所修复，但下游接受程度一般；新能源汽车方面，9月三元前驱体及三元材料排产基本与8月持平，市场对硫酸镍需求维稳，终端销售数据符合预期，但或受车企抢跑促销，或平滑9月需求。印尼方面发言缓解市场对镍矿短缺的担忧，叠加纯镍供应释放造成一定的压力，短期内思路或偏空，建议关注近期镍矿镍铁价格变化来验证实际情况。

　　氧化铝&电解铝：

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2311收于2944元/吨，跌幅0.57%，持仓减仓1118手至56702手。沪铝震荡偏强，AL2309收于18635元/吨，涨幅0.3%。持仓增仓7556手至24.9万手。现货方面，氧化铝SMM综合价格涨至2912元/吨。铝锭现货扩至升水200元/吨，佛山A00报价18730元/吨，对无锡A00贴水180元/吨。下游铝棒加工费新疆河南持稳，包头广东地区上调10-50元/吨，临沂南昌无锡下调10-60元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调78元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356上调50元/吨、ZLD102/104上调50-100元/吨。欧美PMI数据不及预期，美指反弹有色板块受到一定抑制。基本面方面，在淡旺季转换节点下，供需边际双向改善预期进一步落实。海外进口窗口打开后，铝锭流入叠加国内铸锭增量将从供给端给予库存更大的压力，但铝水高企下我们将维持弱势累库的观点。前期利好因素消化后，边际过剩压力将逐步显现，与铝价转为阶段性弱势震荡，待金九银十周期需求释放缓解。

　　锡：

　　沪锡主力跌1.16%，报212150元/吨，锡期货仓单7，968吨，较前一日增加64吨。LME昨日休市。现货市场，进口对9月贴水300元/吨，小牌对9月贴水200元/吨，云字对9月升水200-500元/吨附近，云锡对9月升水800-1300元/吨左右不变。09-10价差0元/吨，10-11价差+240元/吨，内外比价至8.29。虽然现货升水近两周小幅走高，但主要因为冶炼厂挺价惜售导致贸易市场流通货源减少。厂库开始累积，而目前来看矿短缺的预期证伪，减产预期不再。沪伦比高位震荡，进口锡流入或将导致国内锡锭库存再度走向累库。随着佤邦选厂复产临近，价格或将偏弱运行。

　　锌：

　　沪锌主力涨0.46%，报20765元/吨，锌期货仓单9，034吨，较前一日减少3，813吨。LME昨日休市。上海0#锌今日对2309合约报升水170-190元/吨，对均价升水20-50元/吨；广东0#锌对沪锌2310合约升水250-255元/吨左右，粤市较沪市贴水80元/吨；天津0#锌对2309合约报升水240-380元/吨附近，津市较沪市升水170元/吨。09-10价差+235元/吨，10-11价差+285元/吨，内外比价至8.66。中短期来看国内冶炼开工有支撑，四季度进口长单加工费仍有冶炼利润。而近日国内月差扩大，进口盈利开始转好，本周进口量或将再度有一个较为可观的增量。天津库存周一来看有一定的累库，关注后续是否有广东库存北上转移的进一步入库。上两周盘面走低后下游补库需求基本完成，北方冶炼生产恢复正常，国内库存或将转回累库。

　　硅：

　　28日工业硅震荡偏弱，主力2310收于13420元/吨，日内跌幅2.51%，持仓量减仓1771手至68825手。百川硅参考价13917元/吨，较上个交易日上调15元/吨。其中#553各地价格区间涨至13250-14050元/吨，#421价格区间涨至15000-15400元/吨。最低交割品#421价格13000元/吨，现货贴水320元/吨。近期随着南北大厂不断上调报价，硅价处于持续上行节奏中，尤其在期限优势下，现货市场421流通继续收紧。硅厂库存和出货压力较小，生产动力充足，供给持续稳增。需求初现旺季征兆，单体厂装置重启在即，晶硅企业为新增投产的存在备库意向，给予硅厂不断挺价的底气。预计近期硅价偏强运行为主，但市场谨慎态势再起，涨幅空间有限，或即将回归震荡。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货主力合约跌5.86%至18.57万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下降3000元/吨至22万元/吨，工业级碳酸锂平均价下降3000元/吨至20.6万元/吨，电池级氢氧化锂下降2000元/吨至20.7万元/吨，基差小幅走扩至3.4万元/吨。供给方面，随着价格延续下跌，锂盐厂生产积极性减弱，据百川，上周碳酸锂产量延续降低至8890吨，环比减少2.41%，开工率下降至68.32%。需求方面，下游材料厂需求疲软，8月三元材料和磷酸铁锂开工率延续下滑，且根据SMM，9月材料厂排产与8月基本持平。库存方面来看，上周下游累库13%至1.28万吨，其他环节累库14%至1.41万吨，冶炼厂实现去库7%至4.22万吨。整体来看，上周库存出现小幅向下游转移，现货价格一度止跌但并未企稳，在下游按需采购的情况下，反映出下游需求表现一般，未出现大量补库的情况，对“金九”预期造成一定打击。此外，7月新能源汽车出口和8月零售数据表现尚可，并未对市场情绪造成进一步打击，但车企促销先行，或导致9月的需求已经前置，后期对锂盐的需求或仍有一定程度的放缓。期货价格出现快速下跌，在一定程度上反映了市场看空的情绪，短期内或以整理为主，基差再次拉大下追空存在较大风险。近期建议关注9月排产和采购情况，如有需求显现，则不失为短期向上的动力，但向上空间相对有限；反之，如需求迟迟未兑现，则或将震荡偏弱；而中长期看，边际供应大于边际需求的格局显现，价格中枢仍有下移空间，可以考虑逢高布局。

责任编辑：李铁民

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