9月份进口矿现货价格先涨后跌，月份整体价格重心上移，铁矿但十月份归来，调空多市场出现一定回调，月份但目前现货仍较坚挺。铁矿具体来看，调空多进入9月份，月份由于宏观暖风不断，铁矿在宏观利好助推下，调空多市场期现均出现拉涨。月份其中，铁矿在此期间，调空多唐山地区虽有烧结限产以及由于价格上涨较多，月份发改委证监会等国家监管部门加强铁矿石价格形势分析和市场监管，铁矿市场监管力度加大，调空多盘面稍有降温，9月8日，盘面最低触及823.5元/吨，主力掉期最低触及112.25美元，山东地区PB粉成交降至898元/吨左右，均为9月低点。但铁矿石在高铁水的支撑下，叠加双节前补库支撑，疏港增加，库存仍未累库，铁矿石处于供需双强阶段，另外，铁矿石目前仍处于贴水结构，对盘面支撑较强，铁矿石产业内部没有明显矛盾，支撑铁矿石一直保持较强。截止9月15日01合约最高触及881.5元/吨，主力掉期最高触及123.75美元，美元指数最高触及125.6美元。现货唐山地区PB粉有968元/吨成交，山东地区950元/吨成交，均为年内较高的位置。但进入9月下旬，焦炭第二轮提涨落地，钢厂点对点利润继续被压缩，后期成材端的压力也逐步增加，山西地区钢厂有减产消息，市场对成材后期负反馈的压力增加，叠加随着补库接近尾声，以及临近双节假期，盘面资金避险情绪，市场有所回调，但短期规模性自主减产仍难以看到，铁水产量仍在高位运行，市场情绪仍并不过度悲观，尤其现货价格相对盘面较坚挺，基差小幅走阔。截止9月28日，山东地区PB粉成交941元/吨。进入中秋国庆假期期间，外盘整体波动不大，内盘休市，现货成交无成交。假日归来后前两个工作日，无盘面参考，现货成交较冷清，港口现货价格小幅走弱一点。10月9日节后盘面开市以来，在产业内部成材端需求较差以及钢厂亏损不断增加情况下，负反馈声音增多，外围市场风险释放，美元指数走强等均利空国内大宗，在市场预期之下出现一定回调，但目前市场关注点是10月份负反馈会不会继续扩大？铁水产量下降幅度到底有多大？大家都看十月份有回调，那么回调的幅度到底有多深？下面我们简要分析一下。

　　基本面概述方面：供应上：目前供应端逐步进入季节性旺季，但发运在上周发运季末冲量后本周出现明显回落，目前短期内供给端矛盾不明显，但后期发运逐步增大，到港或有稳步抬升。其中目前10月份到港未出现明显增量，叠加疏港高位，港库存延续去库，目前总库存量已经降至同期的最低水平。澳矿库存仍持续去化，不断创下近年的新低，部分品种较紧俏，而巴西矿虽未连续累库，但其库存量仍处于近年同期的高位，且在季节性较高供应的情况下，后续仍存小幅累库压力，但在铁水难有较大下降情况下，港口累库幅度较小。非主流矿近期去库效果也较好，尤其目前低品资源在钢厂低利润下受钢厂青睐。整体上铁矿自身基本面仍尚可。

　　港口现货以及美元现货：九月份主要在双节补库的带动下，钢厂补库需求较好，支撑铁矿石现货成交量，港口现货成交活跃度较好，另外，随着价格重心有所上涨，期现价格同步较强，贸易商出货情绪较强，以及远期点价成交活跃度均有支撑，本月现货成交量环比上月有所上涨。9月份从钢厂的实际需求可以看出，成交主要集中在主流高低品为主，尤其低品资源印粉，超特，SP10粉，巴粗等成交较好。由于9月份中品价格上涨较多，性价比有所走弱，钢厂更青睐于高低搭配为主。另外，9月份远期现货市场价格整体有所偏强，价格重心上移。9月份整体进口利润环比上月较弱，尤其月前期各品种倒挂居多，但月下旬随着美金价格下降，现货坚挺，进口利润有回归，整体成交集中在两拓资源，整体溢价先强后稍显趋弱。市场关注度集中在折扣资源以及低品资源为主，折扣坚挺。

　　目前十月份节后归来，盘面走跌，钢厂多观望居多，目前钢厂补库力度一般，补库较谨慎，港口现货成交较弱，但后期节后刚需补库仍或有支撑，尤其对低品以及折扣品种资源需求较好。而节后归来美元现货市场方面，由于有较好落地利润的支撑，成交活跃度较好，市场对11月的资源关注度较高，成交价格也较坚挺。

　　钢厂利润和成材方面：目前钢厂利润方面，焦炭价格和铁矿价格相对坚挺，成材端偏弱，远不及原料价格，明显九十月份钢厂利润有所继续压缩，钢厂利润已连续数周下跌，钢坯、螺纹、热卷，中板等几乎全品种均有亏损，不同区域亏损幅度不同，部分内陆地区的钢厂亏损压力更大，但沿海地区钢厂压力相对较小，不足以规模性减产发生。后期需要关注成材端的压力情况，10月份已经有一小波负反馈发生，目前铁水产量开始回落，关注铁水产量下降的斜率，短期根据不同区域钢厂的检修情况看，更多还是以轧线检修居多，铁水产量大幅下降或难有看到。目前已经进入10月份，成材的需求进入最后的旺季验证阶段，目前看或难有较大期待，另外，市场上对于四季度出口下降的预期也是比较明显，还有按照往年的话10月份，也容易有预期落空或者采暖季限产政策提前出来等等。铁矿石需求有边际转弱的预期。后期需要持续关注钢厂的生产情况和下游成材的实际需求情况。目前钢厂利润和成材端情况是对铁矿石最大扰动因素。

　　综合来看，需求端，部分区域焦炭第三轮提涨，叠加铁矿价格相对坚挺，实际钢厂点对点利润环比继续被压缩，部分地区，不同品种均有亏损增加，成材端矛盾逐步积累，10月份已有小波动负反馈发生，目前铁水产量已经见顶回落，后期对铁矿石需求有减少预期增加，后期铁水产量下降的斜率是市场关注点。供应端方面，随着发运端逐步增加，后期到港量或将有所回升，尤其在高位价格之下，非主流矿发运积极，整体10月份供应呈增加态势，但本周在前期冲量后有所回落。目前节后钢厂补库情况下，10月中旬之前港口库存或有难有累库，但在钢厂检修负反馈预期下，10月下旬港口库存或逐步累库。另外，成材端方面，但整体成材产量高位，叠加唐山地区钢坯带钢等持续累库，成材需求在当前传统旺季下并没有超预期表现，下游成材的实际情况以及钢厂利润情况或抑制铁矿价格。目前废钢价格下降，铁水性价比继续减弱。另外，宏观氛围多变以及政策扰动对矿价仍有影响。后期需要关注钢厂实际生产情况以及下游成材需求情况。预计10月铁矿石市场或将整体震荡偏弱为主，价格重心或有小幅下移。

责任编辑：张靖笛

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