光大证券-食品饮料行业周报:股东大会展望积极,龙头增长动能仍足-230702

[综合] 时间:2024-03-29 19:29:06 来源:蓝影头条 作者:时尚 点击:122次
本周观点:本周酒鬼酒、光大股东古井贡酒、证券周报展望增长泸州老窖召开2022年度股东大会,食品整体反馈积极且符合预期,饮料各公司战略明确、行业定力较足,大会动对行业未来发展趋势保持谨慎乐观的积极态度,针对市场关注的仍足量价平衡问题强调保持库存良性、实现健康发展,光大股东数字化体系赋能渠道管理、证券周报展望增长运营效率明显提升,食品产品端相对聚焦、饮料且向上升级的行业趋势不变,例如泸州老窖强调以国窖1573为引领,大会动古井贡酒强调次高端为明确战略、积极古20为重点大单品,酒鬼酒表示红坛改革经过一年左右时间初见成效、内参23年聚焦消费者培育。整体来看名酒企业战略规划清晰,市场份额有望进一步提升,当前渠道反馈相对平稳,端午小旺季表现稳健,7月为白酒传统淡季,建议继续关注酒企库存去化、价盘提升情况,三季度中秋旺季或有望催化估值。

  全年来看头部酒企在良性经营的基础上增长动能仍足,继续推荐高端白酒和区域龙头,关注次高端库存消化、需求恢复情况。

  各公司股东大会具体反馈如下:1)泸州老窖:公司认为疫情期间累积的消费效应在今年上半年基本释放完毕,下半年到明年上半年行业或仍存动荡,但优秀企业有望抓住历史机会实现突破。库存整体处于良好水平,二季度推出五码关联体系,有效赋能渠道运营,扫码率每月都有明显提升。产品端坚定以1573为核心、当前1573在整体收入占比达到60%+,泸州老窖品牌亦在复兴。公司的供应链体系、效率体系、管理体系、文化体系、营销体系等在行业内位居前列,团队已经具备由守专攻能力,后续营收有望保持20%左右增长、进一步提升市占率。

  2)酒鬼酒:4-6月动销层面消费者购买、开瓶率、宴席等都有不同程度增长,湖南市场红坛有明显改善。费用改革已现成效,公司在渠道/经销商的费用率从过去的20%/25%压缩到现在的3%/5%,目前合作伙伴已基本适应,红坛18终端成交价实现30-40元的提升。市场拓展方面继续深度全国化,集中资源发展品牌基础较好的地方例如湖南、河南、山东、广东、河北等,品牌方面红坛改革初见成效,内参最近两三个月价格稳定上升,23年聚焦消费者培育、做透做强基地市场例如湖南根据地市场。

  3)古井贡酒:公司坚定200亿营收目标,强调聚焦白酒主业不放松,对后续中秋旺季的展望充满信心,从长期行业竞争看,未来要有品牌支撑、产能/品质保证以及地域文化背书。产品布局上古20为核心,长期坚定次高端战略,认为整个次高端行业扩容趋势仍向上向好,古30布局千元价位、新品已经储备完成。23年规划利润增速高于收入增速,利润弹性主要来自产品结构提升、费用使用效率提高。同时管理能力、人才培养强化,产能布局为200亿目标提供支撑。

  投资建议:我们维持当下的配置思路:(1)场景的修复、经济的复苏是确定的,但是经济完全恢复到疫情前的时间周期是不确定性的。所以,我们建议投资者围绕需求最稳定、抗风险能力最强、竞争格局最优的赛道布局,首选高端白酒贵州茅台、五粮液和泸州老窖;(2)场景的恢复提供较大的经营弹性,重点关注次高端白酒,首推标的为舍得酒业(维权);(3)消费场景逐步恢复的预期下,大众品依然可围绕门店+供应链展开,核心推荐标的是绝味食品、安井食品、立高食品;另外建议关注业绩稳健、估值合理的细分龙头,推荐伊利股份以及洽洽食品。

  风险分析:宏观经济下行风险,原材料成本波动,食品安全问题,竞争加剧。

(责任编辑:焦点)

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