公司发布2023年中期业绩公告。海昌海洋23H1公司实现营收7.49亿元，评级yoy+190%，中银增持归母净利润-0.89亿元，国际公园同比减亏4.50亿元。维持受益于旅游市场复苏，海昌海洋23H1业绩明显改善。评级短期内看好公司客流复苏下业绩的中银增持持续改善，中长期看好公司的国际公园项目拓展以及IP和轻资产运营转型带来的业绩增量，维持增持评级。维持
支撑评级的海昌海洋要点
营收大幅增长，毛利率显著改善。评级23H1公司实现营收7.49亿元，yoy+190%，恢复至19H1的69%，归母净利润-0.89亿元，同比减亏4.50亿元。分板块业务来看，23H1公园运营业务营收6.98亿元，yoy+189%；文旅服务及解决方案营收0.51亿元，yoy+211%。受益于文旅复苏，公司23H1毛利率同比转正至27%，公园运营/文旅服务及解决方案的毛利率分别为28%/14%，公园板块毛利率回升明显。
23H1公园客流超19年同期，暑期旺季复苏提速。23H1公司旗下公园入园人次同比19年+12.4%，旗舰项目上海公园领先复苏，入园人次同比19年+29.7%。客流增长驱动公园板块收入显著增长，同比19H1相同公园收入+12.2%。进入暑期旅游旺季后，文旅需求加速回暖，亲子游需求加速释放。7月公司旗下公园入园人次/收入同比19年分别+24.4%/+26.2%；
上海公园表现更加出色，7月入园人次/收入同比19年分别+32.1%/+31.2%。暑期需求旺盛有望带动公司业绩进一步增长，下半年业绩可期。
郑州公园开业在即，IP运营加快落地，海外业务有望贡献新增量。公司持续推进公园项目扩张，郑州项目一期预计将于23Q3开业，在海洋资源稀缺的中部城市，竞争优势突出。IP运营业务发展良好，自23年1月奥特曼主题酒店在上海公园开业以来，经常出现满房状态，航海王、Babyshark等知名IP也陆续在上海落地；同时公司也在积极推进IP在其他渠道的布局，看好公司IP运营业务对公园二销水平和整体业绩的提升。此外公司也在积极布局海外市场，23年在沙特的子公司已取得沙特投资部颁发的投资许可证，有望开启海外轻资产+IP运营的序幕。
估值
公司受益于旅游复苏，23H1业绩明显改善，短期内看好公司客流复苏下业绩的持续改善，中长期看好公司的项目拓展以及IP和轻资产运营转型带来的业绩增量。我们调整公司23-25年EPS至0.01/0.06/0.07元，对应P/E分别为71.7/15.7/14.1倍，维持增持评级。
评级面临的主要风险
新项目进展不及预期、轻资产项目扩张不及预期。
责任编辑：卢昱君
(责任编辑：时尚)