周三，美联道指自1987年1月以来首次连续13个交易日上涨，储将场同时美联储如市场预期宣布加息25个基点，螺蛳将联邦基金利率目标区间上调至5.25%到5.50%，壳里来到了22年来的做道最高位。
这是议息夜明美联储在本轮加息周期内第十一次行动，同时也是确件在6月暂停加息后的再度起航之旅。
从市场走势看，事下美股全天在小幅上涨和下跌之间来回波动，半年各期限美债收益率也整体波动不大。美联
截止当天收盘，储将场道指上涨了0.2%。标普500指数下跌不到0.1%，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌0.1%。基准10年期美国国债收益率则徘徊于3.850%，2年期美国国债收益率小幅回落至4.825%附近。
对于不少希望昨夜美联储议息能够引发剧烈波动的市场交易员而言，隔夜略显平淡的行情走势，显然可能会令他们略感失望。不过，就事后来看，出现这一幕本身也并不奇怪：
由于昨夜美联储再加息25基点的结果在会议前已经被市场完全计价，因此决议结果本身并没有任何意外，而更为重要的是，会议过程中美联储提供的增量信息也少之又少。
对于市场想要迫切寻求的此次是否是最后一次加息的线索，人们在鲍威尔新闻发布会上所得到的，只是他给出的模棱两可的答案。虽然鲍威尔再度承诺今年不会降息，但对于接下来会议上是否会再度加息，他却“大打太极”——鲍威尔强调，“尚未就任何一次未来会议做出决定，如果数据显示有需要，我们可能会在9月份加息，但也有可能维持利率不变。”
而这一切，对于资本市场而言，其实总结下来就只剩下了一个结论，那就是：
下半年的美联储，最多也将只能在“螺蛳壳里做道场”——美联储既不愿降息、而留给它的加息空间又已极为有限。鲍威尔和他的同僚们在接下来的5个多月时间里，可能注定只能在最后25个基点的加息空间中“辗转腾挪”。
至于美联储最终何时会再度加息，下次的9月会议是否会再现“鹰式停顿”，又或者美联储干脆“躺平”——在年内余下时间一直按兵不动，这一切的选项如何抉择，固然尚有看点，但充其量也就是相差了25个基点的利率变化而已。
相比于本轮紧缩周期迄今轰轰烈烈的525个基点加息幅度，对于各类资产的投资者而言，那段“最煎熬的岁月”，终究已经过去了……
美联储议息日回顾：声明乏看点 老鲍打太极
如同我们之前前瞻中预期的那样，美联储昨夜对会后声明的改动很小，几乎没有对未来的政策计划提供新的指引。
美联储在此次的货币政策声明中称，“委员会将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。”这一句话其实和之前的措辞依然类似。这呼应了一种依赖数据而不是设定时间表的方法，几乎所有央行官员都在最近的公开声明中接受了这种方法。
其他略有修改之处是，6月声明称“最近的指标显示，经济活动继续以温和的步伐扩张”，而本次则称：“最近的指标显示，经济活动一直以温和的步伐扩张。”
在最初的美联储货币政策发布后，金融市场几乎“纹丝不动”。这一切直至半小时后的美联储主席鲍威尔登场，才逐渐有了些许新的“波澜”。
在会议结束后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔没有排除下次会议再次加息的可能性，但他强调了美联储已经采取了多少措施，以及货币政策要缓解通胀可能需要多长时间。整体而言，鲍威尔在这场“打太极”意味浓厚的发布会讲话中，大致可以归纳出以下几点信息：
①9月会议一切都有可能
鲍威尔在讲话中表示，美联储将评估有关通胀、就业和经济增长的更多信息，然后再决定下一步行动。他反复强调，美联储将保持警惕，并保留各种选择。
对于9月的下次议息会议，鲍威尔称，“我想说，如果数据证明有必要，我们有可能在9月份的会议上加息，而我们也有可能在那次会议上选择维持利率不变。”
在9月份的下一次美联储会议之前，将有四份主要经济数据出炉：7月和8月的就业和消费者通胀报告。鲍威尔认为，他们对美联储的想法至关重要。
鲍威尔还指出，加息的全部影响还没显现，FOMC将对未来的加息采取依赖数据的做法。“我们尚未就任何未来会议做出决定。更渐进的加息步伐并不意味着每隔一次会议加息一次。”
②今年不会降息
针对加息的另一面降息，鲍威尔在此次新闻发布会上再度重申，他认为美联储今年不会降息。
鲍威尔表示，“未来会议、甚至明年的前景存在很多不确定性。我认为今年不会降息，降息与否将取决于我们对通胀回落至目标的信心程度。”
虽然注意到一些FOMC成员已经将明年的降息纳入了他们的经济预测，但鲍威尔表示，“这是我们必须做出的判断，即我们对通胀实际降至2%目标的信心有多大。”
③6月通胀只是“1个月的数据”
鲍威尔在此次讲话中，还淡化了6月CPI数据超预期回落至3%背后的利好。
鲍威尔表示，通胀报告比预期稍好，6月CPI的放缓令人鼓舞，但这只是一个月份的数据，到9月会议还有8周时间，我们将一直关注到那时的所有数据。他补充道，尽管最近的头条新闻显示物价上涨已经明显降温，但美联储还没有完全相信通胀已经被击败。他尤其提到了核心通胀率仍在3%以上。
鲍威尔仍然相信，美联储能够在不造成经济急剧下滑的情况下降低通胀，尽管他对记者说，“这离得到确定性还有很长的路要走。”
④美联储工作人员不再认为经济会陷入衰退
如果要说隔夜鲍威尔新闻发布会上最能令人眼前一亮的细节，那么无疑非他对经济衰退前景的最新措辞莫属。
鲍威尔周三表示，美联储工作人员目前不再预测美国将陷入衰退，“我们确实有机会”在不造成大量失业的情况下让通胀回到目标水平。
鲍威尔称，“工作人员现在预测，从今年晚些时候开始，经济增长将明显放缓，但考虑到最近经济的韧性，他们不再预测经济衰退。”
事实上，在昨日的前瞻，我们就曾提醒投资者注意这一点。此前公布的美联储会议纪要显示，去年11月，美联储工作人员提出了这样一种观点，即经济衰退的可能性“几乎与他们当时低于趋势增长的基线预期一样”。今年3月，硅谷银行的倒闭引发银行业剧变，之后美联储工作人员转而直接预测今年晚些时候将出现“温和衰退”。
此次鲍威尔的说辞转变，可以视为美联储内部对经济软着陆的信心已经大增。这对于不少仍对衰退前景颇有疑虑的风险资产而言，无疑将是一个好消息。
接下来美联储究竟何去何从？
从日程安排看，今年7月和9月美联储会议日程之间的间隔，将是年内最长的（将近八周，通常为六周）。而这或许也是美联储主席鲍威尔隔夜绝不愿意把话说死的原因——保留9月会议的任何选项，视未来经济数据而定。
而在隔夜美联储决议公布后，利率市场的定价对9月加息的预期也并不算非常强烈。最新概率预期显示，美联储届时有78%的可能性按兵不动，而加息25个基点的概率只有22%。
不过，市场仍然担心美联储会在年内余下时间里再加息一次。在11月会议及之前加息的概率约有四成。
对此，纽约联储前高管、PGIM Fixed Income首席全球经济学家Daleep Singh表示，鲍威尔参加此次会议的一大使命，可能就是让市场对今年晚些时候再次加息的预期被定价为“抛硬币”（五五开）。
法国兴业银行的美国利率策略主管Subadra Rajappa也指出，“将接下来的一系列决策定价设为抛硬币，可以最大限度地提高美联储对即将到来的数据做出反应的灵活性”。
可以说，如果隔夜鲍威尔的打算，确实如上述两位市场人士所说的这样，那么昨夜的这场美联储议息会议对于他而言无疑是成功的。
当然，就市场的整体变化而言，随着美联储紧缩周期愈发濒临尾声——眼下更像是“苟延残喘”，美联储议息决定对于金融市场行情的影响力也在逐渐削弱。除去2月份的大幅上涨，鲍威尔的新闻发布会最近大多都使美股小幅波动，这对于那些快速交易者和量化投资公司来说是个坏消息。
类似去年加息周期开始时，整个市场爆发的剧烈波动正在慢慢消失。而这一切只因为，随着未来利率的可预测性比鲍威尔紧急策划几十年来最大的加息时要大得多，交易员曲解他言论的余地变得更小了。
在7月和9月美联储利率决议之间，鲍威尔在8月料将出席明年一次的杰克逊霍尔全球央行年会，相信有关美联储下半年货币政策走向的更多细节，投资者届时将有机会收获更多答案……
责任编辑：李园
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