国联证券发布研究报告称，买入首予中通快递-W（02057）“买入”评级，国联港元预计2023-25年归母净利润为83.99/109.9/124.45亿元，证券中通目标价236.67港元。首予2023年前三季度实物商品网上零售额增速回升至8.9%，快递上游消费韧性犹在，买入新兴直播电商的国联港元兴起在刺激消费的同时也贡献了增量物流需求。2023年以来，证券中通行业出现了持续的首予价格竞争，CR8在84%左右的快递水平波动。

　　报告中称，买入中通在加盟网络建设方面提出“同建共享”理念，国联港元通过总部与加盟商股权绑定、证券中通有偿派费以及员工持股等方式，首予打造高效稳定的快递底层网络体系。中通以其前瞻性的资本投入和领先的快递网络建设构筑起自身的坚固护城河，同时在规模效应和数字化建设基础之上培育了优秀的成本管控能力。

　　该行认为，中通良好的服务品质相应地形成了客户黏性和品牌口碑，使其相较同行能够享受到1-2毛的品牌溢价。基于领先的成本优势和差异化品牌优势，中通在盈利端具有显著的竞争实力，公司扣非净利率较同行约高出15个百分点。除快递主业以外，中通积极拓宽物流生态圈，陆续涉足跨境、零担运输、仓储、末端驿站、航空、冷链等领域，有望开辟新的利润增长点。

责任编辑：史丽君

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