上一篇《碳酸锂再创新低》中集中分析了基本面和偏差逻辑，中粮本周下游恐慌情绪面再度蔓延，视点贸易商报盘有新增货源，碳酸加上某盐湖大厂的锂主力合迟迟未落地的放货预期，更加剧了市场的约破恐慌。对于2024年，关口各方推演的中粮供需平衡维持供远大于求，只是视点过剩的绝对量是15万吨，还是碳酸20万吨，还是锂主力合30万吨的差异，跟着趋势加空。约破

　　11月27日，关口碳酸锂2401主力合约跌破12万关口，中粮跌幅6.98%，视点LC02、碳酸LC03、LC05合约收于跌停，其余合约跌幅均超过6%。

　　一、期现价格双杀

　　碳酸锂2401主力合约开于123000元/吨，开盘即跌1.91%，而后一路震荡下行，在上午收盘前随着大量的大单多单止损平仓（或爆仓）以及大单空单增仓，价格已触及跌停板，随后打开，但至14：19时跌停至116650元/吨，最终大跌6.98%；主力合约成交量为532016手，持仓量为131927手，较上一交易日增加10236手。

　　现货端，多家第三方机构碳酸锂报价较前一日下跌2000至4000元/吨不等，报价区间12.7~14.1万元/吨。贸易商报价12万元/吨以下，整个市场对降价预期反应较大。

　　二、恐慌情绪蔓延的基本面

　　现货市场电池级碳酸锂加速下行，连续5日日跌1500-2500元/吨，价格下游买涨不买跌的心态于价格形成负反馈。期现贸易商反馈成交稀少，价格不断下行，但买家仍有限。截止11月27日，SMM当日电池级碳酸锂现货报价129000-142000元/吨，均价135500元/吨，对比上一个工作日下跌2500元/吨，电池级碳酸锂基差18，850元；基差环比增长102.68%，在靠近合约仍在扩大基差，空头发力接着多头止损，对价格形成强负反馈。

　　需求端：走弱符合预期，但走弱的程度，市场众说纷纭。今有消息称，正极厂被电池厂砍单，预计减量10-20%。在原料价格下行周期，中下游确实有年度降库存以减少跌价损失的风险，但中游的反应往往会有过度，比如在价格上行区间猛烈备货，而在下行周期强烈去库，追涨杀跌明显。从电解液的周度产量来看，减量不明显，分析原因一是中游库存确实偏高，这部分不一定在正极材料厂，可能在于电池厂原材料端；二是正极厂存在提前减产，自去库情况。

　　供给端：国内碳酸锂10月减产不及预期，进口端智利出口至中国量约1.68万吨，环比上升84.48%，同比上升75.34%，11月，12月供给预期宽松加剧。从厂库增加水平来看，快速下跌的锂价对中小厂家的供应产生一定影响，成交较差但厂库周累库大几百吨，市场长协的交付保持稳定。

　　累库速率不快，但价格下行过快的主因在于市场流通环节的成交减弱，外购量因下游电池厂自有锂资源产能逐步释放而逐步下滑。在需求走弱的背景下，外采碳酸锂的量明显降低，市场活跃度会进一步下降。

　　库存：10月累计库存和统计库存走势不一致，隐形库存增加，这部分量随时可能释放到市场；

　　成本：锂矿价格11月加速下行，就连之前相对坚挺的云母精矿价格也有明显下行。海外咨询机构Fastmarket的精矿价格更是下行迅速，11月23日锂辉石精矿（SC 6%）CIF 中国的价格低位维持1500美金/吨，高位从1800美元/吨跌至1680美元/吨，月均价格中枢走向1620美元/吨，对应碳酸锂成本13.2万元/吨。外购矿的成本支撑不在，情绪面急剧转差，1500美金元/吨的原料粗算碳酸锂成本来到12.5万元/吨。

　　碳酸锂期货盘面存在超跌压力，1.8万元/吨的基差需收窄，偏离均线位置多，仍存在超跌反弹情况，但反弹幅度较弱，更多是现货继续向期货靠拢。

　　（曹姗姗 中粮期货研究院 资深研究员 期货交易咨询资格证号：Z0013588）

责任编辑：赵思远

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