国海证券近日研报表示，国海生猪行业正面临资金流出和偿债的证券正面重压双重压力，主动去产能或将到来。生猪2022年，行业上市生猪养殖企业筹资活动净现金流由正转负。临资力主2023年前三季度，金流筹资活动产生的出和偿债产现金净流出26.3亿元。从现金变动的双动去角度来看，2021-2023Q3，国海在A股上市的证券正面重压11家上市生猪养殖企业现金及现金等价物累计减少40.3亿元。其中，生猪2023年前三季度现金累计减少31.6亿元。行业生猪养殖企业普遍面临现金减少的临资力主压力。随着有息负债规模快速攀升，金流企业从承担的出和偿债产偿债压力也越来越大。2017-2022年，偿付利息支付的现金从18.8亿元增加至95.7亿元，年复合增速高达38.4%。不仅需要偿还债务利息，生猪养殖企业还要履行本金偿付义务。2017-2022年，这11家生猪养殖企业偿还债务支付的现金从168.0亿元增长至1473.2亿元，年复合增速高达54.4%。我们认为行业在资金流出和偿债的双重压力下，将迎来主动去产能的时刻。我们持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神，建议关注弹性标的新五丰。

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