A股为何又弱势调整?机构:周期底部无熊市,关注成长风格三个方向

[知识] 时间:2024-03-29 00:35:15 来源:蓝影头条 作者:百科 点击:200次
又是股构周关注个方吃面的一天,市场再度陷入迷茫,为何缩量震荡调整,又弱整体赚钱效应不佳。势调。整机A股市场低开低走,期底跌上了热搜,部无好在尾盘有所反弹,熊市总算让沪指的成长3200点得而复失。A股为何又遇下跌?后市怎么看?曙光何时现? 

  01发生了什么?A股为何又遇下跌?

  A股为何又遇下跌?综合各方分析,风格大概是股构周关注个方以下几点原因。

  1)关键时点,为何业绩引担忧:

  周末多个公司预告中报业绩不理想,又弱对部分热门板块带来不利影响,势调扰动了市场情绪。整机

  按照主板的信息披露要求,达到“有条件强制披露”要求(注:满足①净利润亏损;或②扭亏为盈;或③净利润同比+/-50%以上的沪深两市主板公司需要强制披露中报业绩预告,科创板、创业板公司不强制)的公司需要在7月15日前披露中报预告。

  2)资金谨慎观望,等待政策:

  短期从热门板块撤退的资金,又暂时选择了观望。一个可能的原因是,当前市场对政策上的边际变化较为关注,尤其是即将到来的7月政治局会议。

  同时,今日披露的经济数据显示,二季度GDP增长6.3%略低于市场预期,但上半年GDP同比增长5.5%,比一季度加快1个百分点,又使得短期的政策预期扑朔迷离。

  3)外资暂停一天,市场反弹乏力:

  北向资金7月13日大幅净流入135.85亿元,上周累计净流入198.44亿元,成为带动前期市场反弹的重要力量。今日受台风“泰利”影响,港交所暂停交易,前期北向资金持仓占比提升较多的食品饮料、基础化工等方向短期走弱。

  4)存量房贷新政或诱发提前还贷潮,银行权重股重挫:

  今年来居民提前偿还房贷现象明显,7月14 日,国新办举行2023 年上半年金融统计数据情况新闻发布会,央行针对居民提前偿还房贷等重点领域进行介绍,并建议“支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定,或者是新发放贷款置换原来的存量贷款”,引发了作为指数权重的银行板块调整。

  不过,目前掣肘存量房贷利率下调的核心因素在于银行的净息差较低、而居民贷款又是主要利润来源。基于此,实际上市场的降准预期又再起。

  02市场接近底部了吗?

  尽管市场陷入了短期“混沌”,但我们也要看到,一些向好的线索已经开始浮现,有望带动市场选择方向,逐步走出犹豫不决。

  第一,市场前期经历了连续的缩量,两市成交一度缩至7000多亿的地量,创下5月以来的新低,磨底的意味已经比较浓厚;

  第二,近期一些低位的方向,比如新能源有所反弹,但强势的方向比如AI+、汽车零部件一度出现补跌,也是比较常见的底部信号;

  第三,美国方面通胀回落超预期,加息压力缓解带来美元指数回落,人民币被动贬值压力下降,美元兑离岸人民币汇率大幅反弹,从前期最高的7.28左右来到了目前7.18附近,对市场的压制明显缓解。

  第四,近两周以来,平台经济、房地产、地方债务、中美关系等近两年来市场聚焦的因素出现集中性的积极变化,意味着需求放缓之下支持性政策有望发力,即便是将力度可能有限纳入考虑,不确定性的下降也有助于情绪的改善与市场的反弹。

  (来源:国泰君安证券)

  虽然市场什么时候可以完全走出来难以精准预判,但我们可以确定的是,在复苏大方向不变的今年,处于企业盈利上行期的A股的确在一个向下空间有限、向上反弹可期的位置。

  一方面,沪深300和创业板指PE在近10年均低于当前的时间,已经下降至3%的“极端水平”;

  图:近十年沪深300和创业板指PE均比目前低的时间由10%降至3%

  (来源:Wind、华夏基金,截至2023.6)

  另一方面,以华夏基金策略组用来衡量市场位置的指标——真实股债比来看,目前真实股债比为2.45%,处于过去10年22.8%分位。复盘来看,在股债收益差达到1.5-2%区间时,全A未来一年正收益的概率约9成,中位数收益率为8%。

  而目前位置仅略高于去年10月形成的低位,仍低于历次底部反弹时期的中位趋势,因此下半年市场仍处在高胜率的区间。

  (来源:Wind、华夏基金,2023.6)

  其次,库存周期见底的力量不容忽视。

  事实上,近期我们也能明显感受到,每一个重要的内外宏观数据发布,时常伴随着资产价格较为明显的脉冲反应。国盛证券认为,这种“混沌”的状态,其实就是周期临近拐点处的正常现象。

  根据海通证券的统计口径,2000年至今中国经济共经历了 4 轮完整的库存周期,平均一个周期历时39个月,本轮库存周期大致开始于19年三季度末、四季度初,高点出现在22年4月。(来源:Wind,海通证券)

  尽管当前经济环境下需求和价格的恢复更多类似于“弱复苏”,但从持续时间、先行指标等分析来看,市场主流观点认为,本轮库存周期和价格周期(PPI)预期在Q3-Q4见到周期性底部,周期的力量不容小觑。

  过往表现告诉我们:库存周期见底后一般无熊市,股市整体上行概率较高。一方面,库存周期的回补往往伴随着大宗商品的回升,价格因素对A股盈利构成支撑;另一方面,库存周期的启动也伴随着企业经营状况的改善,从而映射到A股的非金融企业盈利能力的改善。根据卖方统计,库存见底后一年,上证指数涨幅平均值为26%。(来源:西部证券、华创证券)

  03 底部区域如何布局?

  风格上,建议继续关注成长主线,短期仍以反转投资和主题投资为主要特征,但成长产业投资的特征逐渐增强,如遇情绪、利空等影响导致错杀不应悲观,反而值得逆势布局。

  行业上,当前成长风格主要分布在TMT、医药、军工和机械,按照历史经验,三季度往往是景气投资更加有效的时间窗口。

  预计当前估值分位低、同时下半年较上半年提升较快的方向集中在电子、计算机信息化和医药的部分方向;人工智能性价比当前在均值附近,对于AI所代表的第四次科技革命,保持积极态度。

  相关指数标的关注行业主题基金人工智能AIETF(515070.SH)、芯片ETF(159995.SZ)、恒生医药ETF(159892.SZ)等。

  也可以一键关注创业板成长ETF(159967.SZ),被动跟踪创成长指数,选取创业板中具备良好成长能力、且动量效应明显的上市公司,覆盖新能源、通信、医疗等赛道龙头,是搏取创业板反弹的利器,过去十年间有七次跑赢创业板指。

  没有一个冬天不可逾越,没有一个春天不会来临,一场“融冰”之旅或正在逐步开启。

  风险提示:以上仅作为服务信息,观点仅供参考。提及个股不作为推荐,不作为投资依据。市场有风险 ,投资需谨慎。上述基金风险等级为R4,具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。上述基金为股票基金,其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外,ETF产品特定风险还包括:标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件,判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利,也不保证最低收益。

责任编辑:王旭

(责任编辑:时尚)

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