公司于2023年7月31日公布2023年半年度报告：2023年Q2，天风O体台优公司营业收入99亿元（yoy+6.7%），证券著剔除新冠收入增速39.5%，药明经调整Non-IFRS净利润28亿元（yoy+22.4%），康德归母净利润31亿元（yoy+5.1%），常长扣非归母净利润29亿元（yoy+35.4%）。规业公司预计2023年收入增速为5%-7%，速增势显经调整non-IFRS毛利增长13%-14%。化平

投资要点

Chemistry板块CRDMO模式带来业绩高速增长

　　WuXi Chemistry 2Q23收入70.3亿元（yoy+2.6%），天风O体台优剔除新冠商业化项目同比强劲增长51.6%，证券著其中D&M板块收入51.3亿元。药明1H23新增分子583个，康德过去12个月，常长R板块向D&M板块转化分子120个，规业同比增长21%，速增势显CRDMO模式推动板块业绩持续高速增长。

TIDES板块保持高速增长态势

　　1H23 TIDES收入13.3亿元（yoy+37.9%），预计TIDES收入增长全年将超过70%，截至6月底TIDES在手订单同比强劲增长188%。TIDESD&M服务客户121个（yoy+25%），服务分子数量207个（yoy+46%）。

WuXi ATU即将迎来商业化元年

　　WuXi ATU 2Q23收入3.9亿元（yoy+22.9%），截至6月底，在手订单同比增长28.8%。23H1-24年即将迎来4个商业化订单：①1H23完成全球首个TIL项目的BLA申请，②完成一个CAR-T疗法的LVV项目的BLA，预计将在2H23获批；③完成一项重磅商业化CAR-T产品技术转让，将在2H24 FDA获批后生产；④签订一项商业化CAR-T产品LVV生产订单，将在1H24开始生产。

各业务板块增速环比提升

　　WuXi Testing 2023Q2收入16.4亿元（yoy+23.6%），其中实验室分析及测试收入11.9亿元（yoy+21.4%），SMO收入同比强劲增长53.9%。②WuXi Biology2023Q2收入6.6亿元（yoy+17.5%），上半年新分子收入增长51%，为公司贡献超20%新客户。③WuXi DDSU 2023Q2收入1.76亿元（yoy-17.9%），已获得一笔销售收入分成，预计未来十年服务新药销售分成CAGR将达50%以上。

盈利预测

　　基于公司龙头优势显著、Q2业绩增长较快，我们调整公司2023-2025年营业收入为418.12/514.93/654.71亿元（原2023-2025年为420.33/551.54/733.40亿元）；归母净利润为97.79/121.12/157.64亿元（原2023-2025年为94.40/125.79/172.41），维持“买入”评级。

　　风险提示：订单数量及增长不及预期，产能释放不及预期，汇率波动对业绩影响，投资收益波动风险，核心人员流失风险，商誉减值风险。

(责任编辑：时尚)