在美联储开始抗击通胀20个月后，衰退与否投资者现在认为，市场美联储在未来四个月内降息的都预可能性比再次加息的可能性大得多。华尔街已经为降息做好准备。期美

　　根据芝加哥商品交易所集团的联储数据，利率期货市场本周一显示，快降美联储在2024年5月政策会议前将利率下调至少25个基点的衰退与否可能性，从10月底的市场29%上升至52%。同样的都预数据表明，到今年年底，期美将有四次降息。联储

　　经济数据在近两个月有所放缓，快降市场受到鼓舞，衰退与否推动标普500指数在11月上涨近9%。市场

　　债券市场是都预降息押注的一个重要市场，长期债券的收益率已进一步低于短期债券。美国国债的收益率在很大程度上反映了对美联储设定的短期利率，在债券存续期内平均水平的预期。因此，债券收益率倒挂通常被视为对即将到来的经济衰退的警告，投资者押注美联储将需要大幅降息以刺激经济增长。

　　本月美股的上涨表明，许多投资者预计会有一个更为温和的结果。他们的希望是：通胀回落至美联储2%的目标，增长保持稳定，但美联储无论如何都会适度降息，以防止不必要的经济放缓。

　　尽管如此，仍有证据表明，交易员衰退和不衰退两种经济情景都持押注态度。投资者庆祝本月的一轮通胀报告，该报告显示价格涨幅普遍放缓。但也有一系列更令人担忧的数据，包括对采购经理的调查数据弱于预期，失业率上升。

　　景顺固定收益首席策略师Rob Waldner表示：“从市场预期上看，已经从美联储明年无所作为，变成到美联储明年大幅降息。”

　　Rob Waldner 认为，经济衰退的风险变高了。但他仍然认为，基本假设是美联储进行预防式降息，但是经济没有衰退。

　　投资者警告称，美联储仍有可能在2024年不降息，这可能会再次推高债券收益率。过去几年，美国经济表现出了韧性，美联储多次加息，屡次打破市场预期。

　　Neuberger Berman投资级固定收益全球联席主管Thanos Bardas表示，即使通胀继续温和下降，美联储也不太可能降息。他说，有迹象表明，消费者和企业“已经适应了更高的利率制度”。

　　股市最近的飙升标志着与前三个月的转变，当时长期收益率飙升，对降息的押注减少，股市普遍下跌，而数据显示经济大幅增长。

　　投资者表示，当经济增长放缓，甚至出现温和衰退的可能性上升时，股市之所以能够繁荣，是有原因的。

　　在其他条件相同的情况下，较低的长期美债收益率，可以通过减少投资者将资金转向债券的动机来提振股市。投资者还担心，10年期美债收益率接近5%，可能会推高企业和消费者的借贷成本，从而引发经济衰退。

　　本月的债券涨势，已将10年期美债收益率拉低至4.5%以下。11月1日，财政部公布的长期债券销售的拍卖规模，低于大多数投资者预期的水平。支持了美债收益率攀升超过经济基本面合理水平。

　　美联储官员一直表示，他们不打算讨论降息问题。

　　但美联储也表示，一旦有信心通胀将达到目标，即使没有经济衰退，他们也预计会降低利率。在9月份的上一次预测中，官方预计明年年底的利率中值将比年初低0.5个百分点，或比现在低四分之一个百分点。

　　美联储主席鲍威尔在9月表示：“降息的时机会在某个时候到来，我并不是说一个具体的日期，而是一个合适的时机。”

　　投资者对利率的新定位，反映了除基线预测之外的其他因素。许多人认为，美联储明年可能会降息不到1%。但他们仍在下赌注，因为他们看到了更大幅度降息的合理机会。

　　金融咨询公司Carson Group的全球宏观策略师Sonu Varghese表示，在过去的衰退中，美联储通常在一年内降息约3-4%。因此，押注美联储降息1个百分点可能被解读为，投资者认为2024年经济衰退的可能性为25%至33%

　　然而，Sonu Varghese表示，考虑到对更温和的预防式降息的押注，衰退的可能性应该更低，可能在20%左右。

责任编辑：郭建

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