来源：IPO日报
龙，再冲在中国传统文化中有着无可替代的对赌地位。以龙为名，失败这家纤维制品企业对产品野心勃勃，夫妻分走本次是近亿其修整三年后再度冲击A股。
近期，千禧浙江千禧龙纤特种纤维股份有限公司（以下简称“千禧龙纤”）北交所IPO获受理，龙纤保荐机构为财通证券股份有限公司。再冲这是对赌千禧龙纤继2020年在创业板上市终止后，第二次冲击IPO。
据悉，千禧龙纤是一家围绕超高分子量聚乙烯纤维及其制品的研发、生产和销售的高新技术企业。超高分子量聚乙烯纤维的密度极低，可浮于水面，是目前世界上比强度和比模量最高的纤维之一，主要应用于海洋渔业、军事装备、建筑工程、航空航天和医疗器材等领域。
千禧龙纤的主要产品包括超高分子量聚乙烯纤维系列产品、无纬布及其防护系列产品。
2020年7月，千禧龙纤曾向深交所提交过招股书，拟登创业板。在递交IPO申报稿不到一个月的时间，千禧龙纤IPO进入问询阶段。9月，因发行人及保荐人更新财务资料，主动申请中止上市审核程序。12月，千禧龙纤的第一次上市终止。
与第一次冲击创业板相比，千禧龙纤的预计融资金额从6.12亿元降至4.51亿元。更保守的融资金额会为千禧龙纤多一分上市的可能性吗？公司的其他方面有何变化？
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对赌失败
据了解，千禧龙纤在过往融资时，有对赌协议压身。
在当时披露的股权结构中，永康市天堂硅谷智能制造投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“天堂硅谷”）持股6%。
据悉，天堂硅谷于2000年成立，是国内首批成立的私募股权投资机构，被称作“PE教父”。天堂硅谷的投资领域主要在智能科技、先进制造、医疗健康三大行业。截止目前，其过往投资企业中有49家已在A股、港股、美股上市。
2018年9月，天堂硅谷增资入股千禧龙纤。双方签订《投资协议》，约定天堂硅谷以4000万元认缴发行人500万元的新增注册资本，经计算，该次增资入股价格为8元/股。《投资协议》中包含了曾包含对赌协议。双方约定了业绩承诺与补偿、股份回售等特殊权利与义务。尽管招股书中披露，该对赌协议已经解除，但并未披露约定的业绩承诺期时间等细节。
值得注意的是，2022年，天堂硅谷将其持有的千禧龙纤5.4%的股份，转让给了千禧龙纤的股东千禧车业。
这样的对赌协议不止一份。千禧龙纤曾因业绩不达标触发对赌协议中的股份回购。
2019年12月，中证投资出资3177.6万元认缴公司331万元的新增注册资本，同时约定了业绩承诺与补偿、股份回售等特殊权利与义务。
当时约定，若公司未实现2019年经审计后净利润不低于6800万元，中证投资有权要求公司回购中证投资所持股份。由于千禧龙纤2019年经审计后净利润为低于6800万元，触发对赌协议关于“股份回购”条款，2023年7月，中证投资行了使回购权利。
产销率下滑
财务数据方面，2020年-2022年及2023上半年（下称“报告期”），千禧龙纤的营业收入分别为1.67亿元、1.8亿元、3.74亿元及1.86亿元。其中，2020年-2022年，千禧龙纤营业收入持续增长。2022年，千禧龙纤的营收增长亮眼，增长率超100%，为108.34%。
但千禧龙纤的净利润波动较大。报告期内，千禧龙纤的净利润分别为1222.14万元、961.14万元、8487.84万元及4641.57万元。
同时，千禧龙纤主要产品的产销率出现了明显下滑。
招股书显示，公司主营业务收入主要来源于常规丝、有色丝、超高强丝、无纬布及其防护系列产品的销售，
但报告期内，千禧龙纤超高分子量聚乙烯纤维系列产品产销率明显下降。2020年，该产品产销率最高达104.33%，2021年其产销率降至94.59%，2022年进一步下滑至92.87%，2023年上半年降至87.39%。
2021年起，无纬布的产销率也出现了下滑，从111.92%下滑至78.24%。
值得注意的是，为第二次IPO提交的招股书显示，千禧龙纤的融资项目未变。本次募资也主要用于新建年产200吨超高分子量聚乙烯细色丝、1000吨超高分子量聚乙烯包覆复合长丝及创新研发中心建设项目以及补充流动资金。
那么在产销率出现下滑的情况下，扩大产能的合理性存疑。
报告期内，千禧龙纤的毛利率增速惊人，报告期内，千禧龙纤综合毛利率分别为27.83%、22.84%、39.68%、42.93%。2023年上半年的毛利率为42.93%，较2020年上涨了15个百分点。
对于2020年及2021年的低毛利率，千禧龙纤回应称，主要为受到全球公共卫生事件、国际贸易环境、市场竞争加剧等各方面因素影响，导致部分产品售价相对较低。
但同行似乎并未受到上述因素干扰。千禧龙纤综合毛利率也低于同行平均值。数据显示，报告期内同行平均值为47.71%、47.59%、46.93%、47.05%。
实控人夫妻分走近亿元现金
上世纪90年代初，姚湘江在浙江省永康市供销社做了8年的职员，2000年创立了千喜车业，为千禧龙纤的实际控股公司。2010年，徐春华、姚湘江、李声焯和千禧工贸于共同出资组建了千禧龙纤。
千禧龙纤是一家夫妻店，实际控制人为姚湘江、徐春华夫妇，二人合计控制公司 98.07% 的股份，夫妻俩都有澳门永久居留权。
不过，姚湘江直接持股比例为12.29%，远少于妻子徐春华的59.08%。也就是说，千禧龙纤的实际“话事人”为老板娘徐春华。
值得注意的是，在2022年及2023年上半年，千禧龙纤存在着突击分红的迹象，现金分红分别为4998.60万元、5124.60万元，累计分红1.01亿元。与此同时，2022年及2023年上半年归母净利润合计为1.23亿元，分红金额占当期累计净利润的82.11%。这意味着实控人夫妻分走了9905万元现金，接近一亿元。
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