全球最大对冲基金桥水的全球联席首席投资官Greg Jensen表示，市场其实搞错了，对冲他认为投资者对经济增长前景和美联储加息遏制通胀，基金景仍佳并重返2%目标的美联能力仍然过于乐观。

　　在去年的储加大部分时间里，桥水看空的息效押注有望将其推向10多年来的最佳年度业绩，但由于投资者开始押注美联储将放慢货币紧缩步伐，应滞其Pure Alpha基金的后美回报率在截至去年11月的第四季度下跌了13%，其杠杆率更高的股前Pure Alpha II基金的回报率下跌了20%以上。

　　Jensen表示：“我在很多事情上的全球判断都错了，与历史相比，对冲美联储紧缩的基金景仍佳程度又快又高，过去任何类似的美联紧缩都导致了严重的经济低迷，尽管领先指标的储加滞后性有所变化，但仍有可能是息效正确的。”

　　Jensen补充道：“通常情况下，比如去年，美国股市下跌，短期美债收益率上升，这往往会导致个人储蓄率上升，人们看到他们可以获得更高的存款利率，资产价格下跌，住房市场放缓等等。通常人们会存更多的钱，这意味着公司的收入减少，意味着裁员，也意味着当就业市场疲软时，储蓄率会上升得更多。”

　　然而，美国在新冠疫情期间出台的财政政策浪潮打乱了这些传统的经济模式，使借贷成本上升的影响更难预测，显现速度也比以前慢得多。

　　Jensen指出：“现在回想起来，我认为我们应该知道这一点，这些钱一直在以一种方式周转，这使得加息的影响远远小于我认为的新冠疫情前会产生的那种影响。”

　　不过，他强调，借贷成本上升的紧缩效应最终将会使得大公司被迫裁员和减少投资，而人们最终可能会削减支出，增加储蓄。而所有这些都将以比桥水去年这个时候预期的更晚。

　　Jensen认为：“我的观点是，你最终会看到经济增长令人失望，通胀也有点令人失望，最终可能对债市不利，对股市也可能有点不利，总体增长将疲弱。”

　　Jensen表示，而如果这种疲软的增长开始转化为储蓄率的上升，美国很容易就会陷入经济衰退，而这将是一个难以应对的危机。

　　他总结道：“展望未来，我们确实认为通胀仍会有所下降，但总体而言，我们认为我们已经进入了一个通胀加剧的环境，2%的通胀可能更像是一个底部，而不是上限。我们确实认为，财政政策很有可能将作为应对衰退的方式，政治上，在下一次衰退中采取更多的量化宽松政策更有可能。正如我们所看到的那样，财政政策更容易引起通胀，在某种意义上也更有效地刺激了经济增长。”

责任编辑：周唯

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