华安策略:双向波动期 7月兼顾短轮动与长主线

[综合] 时间:2024-03-29 06:09:51 来源:蓝影头条 作者:知识 点击:63次
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  来源 华安证券

  作者 郑小霞 刘超

  市场观点:双向波动期,主线兼顾短轮动和长主线

  6月市场震荡小幅收涨,华安月内演绎出了较长时间的策略TMT主线行情,甚至TMT扩散催化了自动化设备行情,波动但到月末行业重新回到了快速轮动的期月特征。展望7月,兼顾市场关注的短轮动长中央政治局会议和美联储议息会议均将在月底落地,然而在定调落地前,主线宏观经济数据或事件容易对市场预期产生双向扰动,华安由此有可能会加大市场的波动,但无忧大涨大跌。经济层面延续环比增长动能放缓态势,但放缓态势有望改善;货币政策方面,流动性延续宽松以待,7月降准降息概率在降低。然而经济和流动性均并非是市场当前的核心关注点和核心因素所在,政策预期才是。行业配置上立足两个角度,需进行不同的配置思路,短期寻找有望迎来轮动的行业,而中长期宜立足全年主线不变。

  经济环比放缓势头有所改善。PMI在荣枯线之下企稳,经济修复斜率有望转好。进入6月后全国范围内新冠感染冲击有所减弱,服务业延续内生修复带动经济深层次修复。从高频数据看,服务业延续较快的内生修复,商品需求与生产均虽有放缓,但放缓势头减弱。预计二季度GDP增速为6.8%左右。

  货币延续偏宽松,但6月降息后7月降息、降准概率均不大,人民币兑美元汇率预计在7.3附近阶段性企稳。经济复苏环比有改善迹象,6月社融同比或将企稳。长端利率维持震荡探底,突破2.6%概率不大。人民币汇率继续下行,北向资金流出压力增加。

  中央政治局会议和7月FOMC会议前,市场预期容易出现双向波动,从而决定风险偏好也以波动震荡为主。二季度宏观经济复苏弱于市场预期,市场对政策发力期待有所强化,尤其是地产政策方面,因此重点关注7月底中央政治局会议定调。7月美联储大概率加息25BP,重点关注9月再度加息的可能性。此外考虑到以上两次重要会议落地均在月底,因此在落地前市场预期容易受到宏观数据的双向波动影响,导致市场风险偏好也以震荡波动为主。

  行业配置:短期寻找有望迎接轮动的机会,中长期把握科技与复苏的主线不变

  立足短期轮动和中长期主线两个维度,从不同思路进行配置,短期的核心在于寻找有望迎来轮动的行业,而中长期的核心在于立足全年主线。具体地,7月可沿以下两个思路进行配置。

  (1)短期维度,站在前期跌幅较大+催化剂和前期跌幅较大+景气边际改善的角度选择有望迎来轮动的行业,如地产下游、自动化设备及景气边际修复的品种煤炭、工业金属铜锡、电力设备、保险等。

  (2)立足中长期,继续把握科技、中特估与复苏的三条主线:具体地,①泛TMT行情7月预计以弱势为主,等待业绩或事件催化剂信号出现,中长期角度继续加大对通信和电子的配置,计算机和传媒需待估值消化;②“中特估”主题投资继续布局,重点关注三个方向:能源保供、粮食安全;科技创新型央国企;建筑装饰央国企;③估值偏低,预期已经非常悲观,且下半年有望景气改善的医药生物、食品饮料板块,可进行战略性配置。

  风险提示

  国内政策力度不及预期或收紧超预期;美国加息预期强化超预期;美国经济衰退担忧和风险来临超预期;中美关系超预期恶化等。

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责任编辑:王涵

(责任编辑:知识)

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