近日，跑赢大盘海通国际发表研报覆盖比亚迪电子（00285），海通称随着2020年下半年北美组装业务的国际港元增长，相信该公司已经完成了学习曲线，上调升至并在多因素支持下结构性地提高了利润率，比亚标从而推动产能利用率（UTR）改善。迪电此外，评级该行相信，至目收购捷普在华工厂将推动股价进一步的跑赢大盘上行，加上强大的海通制造和客户关系，预计其在捷普的国际港元iPhone机械零部件供应链中的市场份额将增加，这为系统组装的上调升至机会铺平了道路。因此，比亚标海通国际将比亚迪电子评级上调至“跑赢大盘”，迪电目标价上调至50港元。评级

　　报告指出，比亚迪电子于2020年开始了平板电脑组装业务，尽管市场份额有所增加，但盈利能力仍面临挑战性。然而，海通国际相信，随着2020年下半年北美组装业务的增长，比亚迪电子已经完成了学习曲线，并在令人满意的产量、金属外壳业务份额的增加、海外生产基地和规模的支持下，结构性地提高了利润率，从而推动UTR改善。从整体来看，海通国际认为该公司在平板电脑组装/外壳、智能手机玻璃外壳和手表外壳的市场份额仍有上升空间。

　　另外，该行认为，收购捷普在华工厂不仅推动了盈利，还提振了潜在市场规模。在8月28日，比亚迪（01211）宣布，已与捷普达成协议，以158亿元人民币的价格收购其在中国的手机零部件业务。根据海通国际的估计，截至5月底的季度，该业务的年营收为39亿美元，营业利润率为4.7%，净利润为10亿元人民币。就市场份额而言，根据供应链调查显示，捷普实体在iPhone 14/14 plus铝制框架中占有30%的份额，在Pro/Pro Max的不锈钢框架中占有20%的份额，该行预计15 Pro/Pro Max的市场份额将略有下降，但平均销售价格（ASP）会更高。展望未来，凭借比亚迪电子的制造专业知识和客户关系，该行预计市场份额将增加，并可能抓住智能手机组装等新机遇。

　　最后，海通国际还提及了比亚迪电子在汽车领域的长期增长实力。该行称，得益于比亚迪强劲的电动汽车销售和产品线扩张，汽车业务在2023年上半年表现强劲。该行预计，随着比亚迪新电动汽车车型于2023年下半年推出，比亚迪电子的业务将从目前的ADAS和智能座舱扩展到热系统和高端ADAS系统。由于与比亚迪的早期合作，该行预计比亚迪电子的毛利率将保持在较高水平。

责任编辑：史丽君

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