土耳其的土耳货币和股市出现了25年来最严重的脱钩，原因是其里当地和外国投资者对该国回归正统政策的反应不同。据了解，拉跌在土耳其央行两年来首次加息低于预期、至低最当局暂停了对里拉的点股保护之后，里拉跌至创纪录低点。创新与此同时，高脱钩创在通胀率接近40%的土耳情况下，股市创下新高，其里促使土耳其公民将股市作为价值存储手段，拉跌从而导致这两种资产之间的至低最相关性从历史上的正相关变为自1999年以来的最负相关。

　　对此，点股East Capital International驻迪拜高级顾问Emre Akcakmak表示：“再加上股市估值接近历史低位，创新当地投资者找到了很好的高脱钩创理由，将股票作为防范未来通胀的土耳最快方式。然而，对外国人来说，他们的想法是看到当地货币足够疲软，这样他们就可以押注于可能的盈利修正和估值上行。”

　　土耳其总统Recep Tayyip Erdogan在5月份的选举中重新掌权后，土耳其发出了重新考虑经济的信号。其中包括该国财政部长Mehmet Simsek和土耳其央行行长Hafize Gaye Erkan在内的新团队支持这一转变，但主张循序渐进。面对失控的通胀，Erdogan的非正统信念使借贷成本过低，政策制定者上个月将回购利率提高了650个基点。

　　Akcakmak称，“在货币政策方面，考虑到货币政策可能正常化、逐步升息和政策简化，市场似乎正消化一种积极的假设情景。”据悉，自5月28日投票以来，里拉兑美元汇率下跌了23%。同期，当地的股票指数上涨了32%。两者之间的120天滚动相关系数已降至- 0.3。

　　值得一提的是，多年来，土耳其的货币政策一直受到Erdogan的理论的影响，即高利率会加剧通货膨胀。因此，借贷成本被削减至市场认为过于宽松的水平，引发了里拉的频繁抛售。在大多数情况下，国有贷款机构会定期介入以捍卫当地货币。

　　然而，在土耳其总统任命两名前华尔街银行家管理该国国家财政后，这种做法有所放松，这促使人们希望土耳其将转向更正统的经济和货币政策。同时，该国对里拉的支持也变得更加零散和有限。

　　但这种新模式很可能是一把双刃剑。虽然加息可能有助于捍卫里拉，但由于市场对美元抛售不频繁，或使里拉更容易遭到抛售。这反过来又有进一步加剧通胀的风险。而这就是土耳其投资者继2022年的趋势之后，再次利用股票对冲通胀的原因。

　　工商银行土耳其投资公司驻伊斯坦布尔研究主管Burak Isyar表示：“受到货币疲软积极影响的公司（包括出口商、航空公司、以及高通胀的零售商）在股市中占很大比重，它们正在推高股指。”

责任编辑：郭明煜

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