岁末已临近，债权险企年内的融资债权融资规模明显增长。

　　Wind数据显示，需求险企今年以来，集中20家保险公司合计发行债券1089亿元，释放同比大幅增长385%。年内12月至今，发债就已有6家险企发行规模达370亿元的规模债券，超过了去年全年的已超224.5亿元。

　　具体来看，千亿今年险企发行的债权债券主要为资本补充债券和无固定期限资本债券（以下简称“永续债”），其中保险公司发行永续债为今年首次开闸。融资11月7日，需求险企泰康人寿发行了首只保险公司永续债，集中截至目前已有5家保险公司累计发行永续债325亿元。释放

　　从债券发行票面利率来看，今年险企发行资本补充债的票面利率最低为3.24%，最高为4.7%；永续债的票面利率最低为3.30%，最高为3.70%。相较而言，整体发行利率较去年同期明显下降。另外，发行主体评级不同，发行利率的差异也很大。总体上，债券发行时险企主体评级和债券评级大多较好，20家公司中有16家的主体评级和债券评级均为AAA级。

　　险企纷纷发债的动力，主要源于资本补充需求。2022年，“偿二代”二期规则开始实施，针对寿险公司核心资本的认定趋严，保险公司偿付能力尤其是核心偿付能力出现大幅下滑。数据显示，截至2023年9月末，保险公司核心偿付能力充足率从2021年末的220%大幅下降至126%，其中人身险公司该项指标从212%下降至109%。

　　尽管距离监管关于核心偿付能力充足率不低于50%的要求仍有一定安全空间，但保险公司补充核心资本的压力开始不断上升。

　　国泰君安非银首席分析师刘欣琦等发表的研究观点认为，保险公司主要以股权融资和债权融资两大方式补充资本，受制于寿险业务转型进度，近几年行业增长承压，不利于权益资产定价和获取回报，因此保险公司通过股权融资补充资本的难度较大。相比之下，债权融资具有约束少、发行周期短、发行成本低等优势，在监管政策放开的背景下，预计保险公司的债权融资需求将大幅提升。

　　目前，保险公司用于资本补充的债券主要有次级定期债务、资本补充债券以及永续债等几类。而最受险企欢迎的是资本补充债和永续债，两者都能采用公募发行，满足险企的资本补充需求，提升险企的偿付能力充足率。

　　除了资本补充需求，有的保险公司还出于其他需求发行债券。例如，紫金财险偿付能力十分充足，但今年还是发行了25亿元资本补充债券。

　　紫金财险彼时回复记者称，主要有四点原因：一是紫金财险具有前瞻性补充资本的传统，常年较高水平地保持偿付能力，为公司的平稳发展奠定基础；二是公司战略规划要求未来进入行业前列，实现价值上市目标，这客观上也要求公司未来能够及时补充资本，以应对战略性投资布局的需要；三是履行国有企业职责，公司偿付能力需保持在较高水平；四是市场环境因素和时机选择，也是发债的原因之一。

　　考虑到2022年至2024年为“偿二代”二期实行的过渡期，保险公司债权融资需求在未来两年或继续扩张。刘欣琦认为，随着过渡期结束，预计大量保险公司会选择通过发债融资的方式缓解资本压力。在资本监管趋严以及行业转型的双重压力下，保险公司短期面临资本压力，但大部分公司仍然具有极强的流动性和偿债能力。

（文章来源：证券时报）

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