水泥压力延续，产链浮法玻璃涨价持续。可低1）水泥：本周全国水泥平均价格367元/吨，位布环比小幅回落0.3%。华西好地价格回落的证券周报区域其幅度10-20元/吨；价格上涨的区域其幅度10-30元/吨。全国平均库存75.8%，建筑建材局较上周增加1.3%；本周磨机开工率53.4%，行业较上周增加3.8pct。认房2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2089.02元/吨，贷重大利较上周均价上涨3.65元/吨，涨幅0.18%；本周国内浮法玻璃库存4027万重量箱，较上周增加3%。3）光伏玻璃：本周国内全国光伏玻璃日熔量合计89880吨/日，环比持平，较上周增幅收窄1.77pct，价格方面，3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平方米，环比持平；2.0mm镀膜面板主流大单价格17.5-18元/平方米，环比持平。4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3600-3900元/吨不等，全国均价3695.25元/吨，较上周均价（3695.25）持平，环比降幅扩大1.78个百分点。5）电子纱：本周电子纱主流报价7600-8500元/吨不等，较上周价格基本持平。
多部门联合印发房地产利好政策，“认房不认贷”加速需求释放。8月25日住建部、央行、财政部等多部门发布三条房地产利好政策。1）推动“认房不认贷”。该政策明确，居民家庭申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。2）延续支持居民换购住房个人所得税政策。自2024年1月1日至2025年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。3）继续实施公共租赁住房税收优惠政策。该公告明确了多条税收优惠政策，如：对公租房建设期间用地及公租房建成后占地，免征城镇土地使用税。我们认为“认房不认贷”政策能够有效解决购房者首付款资金压力，对刚需和改善性住房的需求刺激有强有力的推动作用。后续随着政策逐步落地、“因城施策、一城一策”逐步完善，我们预计市场信心将显著提振，产业链上板块将显著受益。
工信部等多部门联合印发《建材行业稳增长工作方案》。《方案》对绿色建材和行业智能化提出了具体增长目标，即2023-2024年绿色建材、新材料等规上企业营收年均10%以上，主要行业关键工序数控化率达到65%以上等，水泥、玻璃、陶瓷行业能效标杆水平以上产能占比超过15%，产业高端化智能化绿色化水平不断提升。工信部表示今年上半年，建材行业总体呈现增速减缓态势，但也有亮点，包括产业结构持续优化以及绿色建材产业快速发展等。我们认为建材行业虽短期内面临下游需求不足等不利因素的压力，但随着产业结构逐步优化调整，叠加地产政策的支持，建材行业有望实现长期稳定的增长。
推荐4条主线：城中村改造+竣工端建材、基建市政开工&制造业投资相关、AI+建筑设计、建筑大央企和一带一路。
主线1：城市更新+竣工链条成为下半年主线。《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》旨在完成政策目标，即改善民生，扩大内需。我们认为在城中村改造的背景下，对建筑材料和装饰装修等需求提升明显，建材上尤其是涂料、防水、砂浆、辅材等，首推东方雨虹、三棵树、科顺股份，亚士创能、凯伦股份等产业受益。叠加保交楼预期，我们认为竣工端链条会成为中周期的投资机会，配置价值凸显。C端竣工装修家居建材首推伟星新材、北新建材，家居方向兔宝宝、箭牌家居等产业受益。推荐建筑玻璃板块旗滨集团、金晶科技，南玻A、信义玻璃产业受益，产业链上的首推坚朗五金、豪美新材、森鹰窗业，王力安防产业受益；同时，我们推荐建筑装饰头部企业亚厦股份、江河集团，我们认为装配化装修+城中村改造存在大量结合之处，并且装饰行业产业周期见底，金螳螂产业受益；
主线2：基建及市政开工端、制造业投资相关。我们认为市政基建仍是全年稳增长重要抓手之一，1-7月基建增速较高，全年确定性仍然较强。推荐施工环节中铝模板租赁头部企业志特新材以及高空作业车租赁企业华铁应急。制造业稳增长相关方向，推荐利柏特、罗曼股份，鸿路钢构等受益。
主线3：AI+建筑设计。建筑设计作为上游环节，属于较为典型的人力密集型、劳动密集型行业，AI软件的出现和普及预计将大幅提升设计环节工作效率。目前部分建筑设计企业在积极数字化转型，我们判断提前布局AI且有积累的企业获得竞争优势；首推华设集团，华建集团、华阳国际、设计总院等产业受益。
主线4：建筑大央企资产重估和一带一路标的。经营考核指标优化，央企ROE存修复空间，带动PB估值修复，同时“一带一路”国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB估值处于低位，仍有修复空间。推荐业绩增速较快的中国中冶。产业受益标的：中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等。民企中首推海外布局矿业服务+资源双轮驱动的金诚信，我们看好本轮铜价的上行周期，公司将是本轮周期中量增逻辑最确定的标的。2023年是共建“一带一路”倡议提出10周年，今年或将举办一带一路十周年高峰论坛，我们预计国际工程企业阶段性受益，其中北方国际、中工国际、中材国际、中钢国际、新疆交建等标的产业受益。
风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。
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