9月1日（周五），周期两市窄幅震荡，股走延续盘整态势。持续截至收盘，日快wind全A收4818点，市场缩量涨幅0.38%，有色两市成交额为7649亿元，周期盘整走势下进一步缩量。股走由于天气原因，持续北向资金周五暂停交易，日快两市个股涨跌比为2732：2358。市场缩量

　　周期板块周五活跃，有色申万一级行业中，周期煤炭（4.04%）、钢铁（2.27%）及有色金属（2.08%）领涨，通信（-1.14%）、计算机（-1.02%）及传媒（-0.98%）小幅回调，价值风格略微占优。

　　消息面上，备受期待的降低存量首套房贷利率及差异化住房信贷政策落地，市场对此反应平淡。

　　2、ETF行情指南：周期股走强！煤飞色舞钢花飞溅

　　今早公布8月财新中国制造业PMI升至51，重回扩张区间，受此影响商品市场加速上涨，周五股市亮点也主要集中于煤炭、钢铁及有色等周期板块。6月以来商品市场持续回暖，A股相应板块表现较为抗跌，近期部分品种快速走高，焦煤、焦炭主力合约周五大涨6%，刺激A股煤炭板块大涨，短期仍有活跃可能。

　　但整体看近期股票市场的反应是远弱于期货的，主要在于行业大的下行周期。作为周期性板块，21、22年业绩爆发期，股票价格对业绩较为充分的反应。受到高库存、进口量上升及库存较高等多重因素影响，今年以来动力煤价格持续下跌，煤炭企业利润受拖累，而煤炭指数自去年9月以来即步入漫长下行趋势，长期看板块周期的轮回并没那么快，赚钱效应也主要集中于漫长低谷期之后的业绩暴增预期实现阶段。

　　从技术面上看，周五申万煤炭指数快速反弹站上重要均线，短期仍有冲高可能，但长期下行趋势的反转尚需时日验证，暂以观察为主。

　　3、ETF交易洞察：市场对政策的反应逐渐疲劳，面临方向选择

　　周五，市场小幅震荡延续前两日走势，前两日活跃的科技成长方向小幅收跌。整体看，在周初大幅震荡之后开始波动降低，成交量也相应收缩至较低水平，市场面临方向的选择。

　　回顾近期走势，7月政治局会议自2020年以来首提“逆周期调节”，8月15日央行分别下调1年期MLF利率和逆回购利率15bp和10bp，而本周财政部宣布印花税减半收取，证监会出台资本市场出台控股股东减持趋严、融资收紧等多重重磅利好，市场大幅波动后短期止跌反弹，房贷利率政策及信贷政策也相继落地，周五个税专项附加抵扣提高，通过“减税“提振消费意愿，央行下调金融机构外汇存款准备金率来稳汇率，政策力量的体现需要时间。

　　二级市场对政策的反应逐渐疲劳，表明了投资者情绪的悲观，情绪总是从一个极端走向另一个极端，情绪周期经常在短期主导着市场的表现。但对投资而言，也只有极端悲观下才能以最高性价比买入，理性加持下，我们选择做情绪的逆行者，坚持在模糊的低估区间分批布局、定投参与。

　　结合上文分析，战略上建议均衡增配宽基300ETF基金（510330.SH）、中证1000ETF（159845.SZ）及恒生科技指数ETF（513180.SH）等底仓；

　　战术上可适当增配引领近期反弹的小盘及成长风格的科创50ETF（588000.SH）、创业板成长ETF（159967.SZ），中证2000ETF基金（562660）来把握反弹机会；

　　此外，投资者可通过有色50ETF（516650.SH）把握周期板块机会。

　　（数据来源：金融终端，市场有风险，投资需谨慎；观点仅供参考，上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。）

责任编辑：王旭

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