钢材：基本面拐点，黑色回调逢回调做多尝试
【现货和基差】
唐山钢坯维稳至3650元每吨。金属基本华东螺纹维稳至3790元每吨，面拐10月合约基差-57元每吨。点钢热轧-10至4080元每吨，材逢尝试10月合约基差-4元每吨。做多同时钢材10-1价差收敛，黑色回调基于平控预期，金属基本1月合约相对走强。面拐
【利润】
在唐山限产影响下，点钢近期盘面利润走扩明显。材逢尝试现货利润持稳，做多螺纹长流程利润47元每吨，黑色回调电炉利润-217元每吨。金属基本
【供给】
因唐山环保限产，面拐铁水降幅明显，本周铁水-3.6至240.7。同时五大材产量跟随下降，环比-5.6万吨至933万吨，螺纹产量-4.7至274万吨，热轧产量+0.6万吨至307.6万吨。
【需求】
本周五大品种表需+3至941.8万吨。螺纹钢表需+3.6万吨至273.5万吨，热轧表需+4至314.7万吨。现实需求维稳。上半年基建和钢材出口支撑需求，地产需求保持负增长。政治局会议删除房住不炒表述，叠加城中村改造政策，提涨市场需求预期。但具体得跟踪政策落地情况。
【库存】
本周五大材库存逆季节性下降，五大品种库存环比-8.3至1611万吨。其中螺纹库存+0.65，热卷库存库存-7。
【观点】
前期因唐山环保限产，铁水有所下降，8月唐山部分高炉将复产，昨日市场交易唐山复产导致成材偏弱，原料偏强。唐山复产是短期逻辑，后期主线还是产品平控政策及落地情况。目前市场不确定限产落地时间，基于限产可能发生在远月，成材10-1价差收敛，而原料9-1价差走扩。操作上成材可逢回调短多尝试，同时关注成材反套套利和做多吨钢利润套利。
铁矿石：唐山部分高炉复产，盘面偏强运行，关注粗钢平控落地情况
【现货】
青岛港口PB粉环比+6元/吨至877元/吨，超特粉环比+1元/吨至738元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为947.2和 925.2元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为84.2元/吨和 9.10%。
【需求】
受唐山前期环保限产影响，需求端日均铁水产量环比-3.58万吨至240.7万吨。日耗降幅-1.14%，钢厂库存-0.68%，日耗降幅大于钢厂库存降幅，库消比+0.13%至28.40%。6月生铁产量7698万吨，环比-2.08万吨，同比+10.51万吨；1-6月生铁产量45156万吨，同比+1263.3万吨；6月粗钢产量9111万吨，环比+98.67万吨，同比+38.03万吨；1-6月粗钢产量53564万吨，同比+876.3万吨。
【供给】
中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。二季度（自然年）产量来看淡水河谷产量（含球团矿） 8785.4 万吨环比+1276.2 万吨（17%），同比+507.4万吨 （+6.1%）；力拓产量（含球团矿与铁精粉）8476.4万吨，环比+116.60万吨（1.4%），同比+168.8万吨（+2%）。必和必拓（100%权益+Samarco）季度产量7393.8万吨，环比+672.70万吨（+10%），同比+127.8万吨（+1.8%）；FMG产量5270万吨，环比+240万吨（+1.8%），同比-650万吨（-11%）。全年产销目标来看，四大矿山全年供应增量共计约1000万吨。其中，淡水河谷维持不变；力拓下调 IOC球团矿与精粉产量下调50万产量目标；必和必拓上调产量目标500-550万吨（西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨）；FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，6月铁矿石进口量9538.5万吨，环比-78.95万吨，同比+641.6万吨；1-6月累计进口量57613.5万吨，同比+4038.5万吨。国产矿来看，6月份国内铁矿石原矿产量8515.54万吨，环比+755.51万吨，同比-1355.53万吨；1-6月国内铁矿石原矿累计产量为47675.91万吨，同比-2445.20万吨。
【库存】
港口库存12452万吨，环比周二-97.3万吨，同比-88.6万吨；钢厂进口矿库存环比-57.4万吨至8345万吨。
【观点】
唐山部分高炉复产，盘面偏强运行，关注粗钢平控落地情况。基本面上，供应端到港量均值处在中等偏高水平，需求端日均铁水产量环比下降，钢厂库存环比去库，港口库存小幅下降。供应来看，受台风影响，到港量短期偏弱运行，环比-295.6万吨至2033.8万吨；海外矿山发运正常，本周发运量环比+223.4万吨至2665.7万吨。需求端来看，周度日均铁水产量环比-3.6万吨至240.7万吨，8月唐山部分高炉复产，盘面偏强运行，但下半年粗钢平控政策落地方向未变。28日上午云南和唐山粗钢平控红头文件流出，坐实了本周粗钢产量平控传闻；但考虑到限产对8 月钢厂排产的影响有限，需求端铁水产量高位运行，钢厂库存处在偏低水平，叠加临近交割月，近月合约有修复基差的驱动，平控政策预期更多兑现在远月合约上，操作上，跨期套利关注9-1正套，跨品种套利关注01合约多热卷空铁矿策略。
焦炭：关注粗钢压减落地的节奏
【期现】
截至7月31日，主力合约收盘价2282元，环比下跌16元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1910元，环比上涨100元，CCI日照准一级冶金焦报2080元，环比持平，日照港仓单2286元，期货贴水4元。焦企亏损严重，开始提涨第四轮，但是目前第四轮落地较为困难。
【利润】
截至7月27日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-35元/吨，利润周环比下降26元，其中，山西准一级焦平均盈利-56元/吨，山东准一级焦平均盈利1元/吨，内蒙二级焦平均盈利-42元/吨，河北准一级焦平均盈利20元/吨。焦企利润仍较差。
【供给】
截至7月27日，247家钢厂焦炭日均产量45.9万吨，周环比下降0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.6万吨，周环比下降0.5万吨。近期煤价快速上涨，焦化厂利润不佳，仍有继续限产可能性。
【需求】
截至7月27日，247家钢厂日均铁水240.69万吨，周环比减少3.58吨，唐山地区环保加严，部分钢厂高炉有检修计划，影响铁水快速回落，短期对原料需求有一定影响，后市关注粗钢压减落地的节奏。
【库存】
截至7月27日，全样本独立焦企焦炭库存69吨，周环比下降5.3万吨，247家钢厂焦炭库存562.5万吨，周环比减少15.4万吨。钢厂采购积极性旺盛，焦企出货顺畅，多数焦企维持低库存甚至零库存运行。
【观点】
唐山地区开始复产，且由于煤价上涨过快，产地焦企亏损严重，部分焦企开启第四轮提涨，涨幅100元，但是钢厂利润不佳以及粗钢平控影响，短期进一步上涨难度较大，焦企对高价煤的抵触情绪也仔逐步增加。此外，平控节奏较为关键，如果落实逐月平控，近月的压力也不小。策略上建议继续在01合约上多热卷空焦煤。
焦煤：市场交易粗钢压减，近月压力较小
【期现】
截至7月31日，主力合约收盘价报1462元，环比下跌23元，主焦煤（介休）沙河驿报1750元，环比上涨30元，期货贴水288元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1505元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1625元，环比持平，期货贴水（蒙3）43元，贴水（蒙5）163元。市场恐高情绪增加，下游焦企对高价煤开始减少采购。
【供给】
截至7月27日，产地部分煤矿开始复产。汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加5.46万吨至622.17万吨，精煤产量周环比增加2.87万吨至247.5万吨。110家洗煤厂日均产量为63.26万吨，周环比增加1.32万吨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关稳定，单日通关维持在1100车左右。
【需求】
截至7月27日，247家钢厂焦炭日均产量45.9万吨，周环比下降0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.6万吨，周环比下降0.5万吨。近期煤价快速上涨，焦化厂利润不佳，仍有继续限产可能性。
【库存】
截至7月27日，全样本独立焦企焦煤库存880.3万吨，周环比增加22.5万吨，247家钢厂焦煤库存745.6万，周环比增加8.3万吨。下游焦钢企业对原料煤采购情绪仍在，但是部分焦化厂开始对高价煤有抵触情绪，若焦企利润没有得到改善，后市补库意愿或开始回落。
【观点】
产地部分煤矿开始复产，预计8月产地供给将有所恢复，下游企业补库稳定，但是部分焦企对高价煤开始有抵触情绪，此外，粗钢平控节奏较为关键，如果落实逐月平控，近月的压力也不小。策略上建议在01合约上多热卷空焦煤。
动力煤：台风天气影响，市场情绪降温
【现货】
截至7月27日，港口倒挂严重，贸易商报价平稳，坑口出货尚可，煤价以稳为主。内蒙5500大卡报价660元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为700元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为654元/吨，环比持平。港口5500报价860-870元，报价环比持平。
【供给】
截至7月19日，“三西”地区煤矿产量768万吨，周环比增加2万吨，其中山西地区产量248万吨，周环比持平，陕西地区产量190万吨，周环比增加10万吨，内蒙产量329万吨，周环比减少4万吨。
【需求】
截至7月20日，内陆17省+沿海8省日耗619.7万吨，周环比下降18万吨，库存12282万吨，周环比减少131.9万吨，平均可用天数19.15天，周环比增加0.5天。冶金等终端刚需补库较上周好转，煤矿拉煤车排队较普遍，库存维持低位状态。但台风影响，沿海地区气温回落，整体影响日耗短期下降。
【观点】
产地发运倒挂明显，下游观望为主，实际需求有限，少数有补空单行为。但是受制于成本问题，贸易商挺价意愿较强，且产地受到安检影响，价格相对坚挺。近期受到台风天气影响，沿海地区日耗将有所回落，但在日耗触顶前，煤价仍难趋势性下跌，预计电煤回调后仍会有支撑。
免责声明
本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。
本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！
责任编辑：李铁民
(责任编辑：热点)