上半年环卫装备市场复苏不及预期，环境新能源渗透率同比提高。东方1H23全国环卫装备市场新增上险量40063辆，证券同比-9%，盈峰降幅较22年全年的环境-20%有明显改善，但恢复程度仍不及预期。东方其中新能源环卫装备市场保持较高增速，证券新增上险量2466辆，盈峰新增上险量在去年高基数基础上同比+13%，新能源渗透率达到6.2%，较去年同期+1.3pct。
公司新能源环卫装备销量大幅增长，市场份额进一步提升。1H23公司环卫装备总销量6008辆，同比-15%；公司全口径装备市场份额保持稳定。其中新能源环卫装备销量885辆，同比+46.5%，新能源环卫装备市场份额进一步上升至36.6%，排名新能源市场第一。随着公用领域用车电动化试点新政策的推进落地，23-25年公司新能源环卫装备业务有望保持较高增速。
环卫服务在手项目254个，年化服务金额62.83亿元。1H23公司新签约环卫服务项目42个，新增年化合同额10.07亿元，行业领先。公司在手运营项目达到254个，年化服务金额达到62.83亿元，可持续经营能力不断增强。上半年公司环卫服务板块实现营收25.94亿元，同比+36.38%；环卫服务毛利率达到21.74%，同比+3.42pct。
由于环卫装备市场复苏不及预期，我们下调了23-25年公司环卫装备销量预测。预计23-25年公司归母净利为8.23/10.28/12.79亿元（原预测值为9.16/10.59/13.57亿元）。对应每股收益0.26/0.32/0.40元（原23/24年预测值为0.29/0.33/0.43元）。
根据过去五年公司历史估值水平，给予公司2023年22倍PE估值，对应目标价5.72元，维持“买入”评级。
风险提示环卫装备需求增长不及预期；新能源渗透率提升不及预期；应收账款回收不及预期
(责任编辑：百科)