前期在产区事故频发、焦煤安监力度趋严的强势影响下、焦煤价格走势偏强，反弹但事故对供应的地产扰动范围有限，近期受影响的利好煤矿逐渐复产、焦煤产量仍处同期高位。刺激焦煤上游去库进程逐渐放缓，铁水叠加进口煤持续补充，高位同时考虑到黑色产业链各品种的支撑利润情况、焦煤行业利润较为丰厚、估值仍存下调空间。
本周铁水产量进一步抬升提振焦煤市场情绪，但产业链终端需求修复过程缓慢、成材利润扩张艰难、钢厂提产积极性受限，加之平控政策约束下、后市钢厂减产压力渐增，铁水产量进一步抬升的空间有限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。
在焦煤让价空间仍存的背景下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，近期焦炭首轮提降已全面落地，第二轮提降正在酝酿之中，焦煤价格的反弹高度不宜高估。
申银万国期货研究所
冉宇蒙（执业编号：F3085160，投资咨询号：Z0016375）
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