杉杉股份8月29日晚间发布了新掌舵人上任后的交卷第一份半年报。公告显示，杉杉杉杉股份上半年实现营业收入94.68亿元，股份管用归属于上市公司股东的新掌新品净利润10.13亿元，归属于上市公司股东的舵人扣非净利润5.88亿元。

　　在上半年较为复杂的主业周期增持经济形势和行业需求下滑的背景下，杉杉的力高核心主业地位依然稳固，人造石墨蝉联全球第一，表态偏光片业务份额保持全球第一，交卷均实现销量同比增长，杉杉市占率保持领先。股份管用

　　就在发布半年报的新掌新品当天，杉杉股份还宣布增加回购股份资金总额，舵人将回购资金总额由人民币3亿元（含）-人民币5亿元（含）调整为人民币5亿元（含）-人民币8亿元（含）。主业周期增持并宣布包括董事长郑驹在内的力高部分董事、高级管理人员6个月内拟合计增持2000-4000万元公司股份。

　　从市场反应看，杉杉股份最近5个交易日上涨4.02%，30日杉杉股份获融资买入3073.32万元，占当日买入金额的18.45%，当前融资余额11.14亿元，占流通市值的4.62%，超过历史60%分位水平，投资者心态偏向买方。

　　用规模和一体化穿越周期

　　从负极材料和偏光片两大主业的业绩数据来看，杉杉股份的基本盘目前是稳的。

　　杉杉股份是国内第一家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发、生产企业，在锂电池材料领域已深耕20多年，是全球人造石墨负极材料龙头。根据鑫椤资讯数据，2023年上半年，杉杉股份的人造石墨产量占比蝉联行业第一。

　　今年上半年负极材料的市场形势并不算很理想。随着行业新增产能的释放，负极材料行业呈现阶段性、结构性的产能过剩，市场竞争加剧。再加上国内新能源汽车销量同比增速放缓，消费电子市场需求疲软，下游电池企业普遍采取阶段的去库存或低库存策略，叠加上游原材料和石墨化加工价格快速下滑，多发因素共振导致负极材料价格在上半年同比显著下滑，行业盈利空间缩窄。

　　在这个大背景下，杉杉的负极材料板块仍保持了相对稳健，没有出现大幅波动。负极材料板块的净利润占公司净利润比例接近40%。今年上半年实现主营业务收入31.61亿元，同比下降9.69%；实现净利润4.31亿元，同比增长1.03%；实现归属于上市公司股东的净利润3.76亿元，同比下降1.37%。

　　杉杉采取了多方面的应对策略。除了与中石油云南石化公司、中国石油西南化工销售公司签署协议，在石油焦等原材料领域展开合作，打通供应链之外，还在负极产能规模和一体化方面加快布局。

　　目前，除了既有产能之外，杉杉股份已经完成约70万吨石墨类负极材料的产能战略布局，包括内蒙古、四川、云南三个产能分别为10万吨（已投产）、20万吨、30万吨的一体化基地，四川基地一期产能爬坡中，云南基地一期磨粉车间已投试产。负极一体化优势也将凸显，云南30万吨项目引进先进技术，成本将实现大幅改善，包头青山、九原产能释放，同城一体化优势加快释放。

　　杉杉股份还布局宁波4万吨一体化硅基负极产能基地，项目一期预计2024年初投试产，有望抓住硅基负极市场需求放量的机遇。此外，杉杉也在积极探索推进负极材料的海外产能布局。

　　行业周期不可避免，如何应对周期，保持自己的队形和优势地位，是企业至关重要的命题。随着行业低端、无效产能出清以及技术、产品迭代升级，有研发创新、技术、成本等优势的头部企业有望在行业整合中提高市场占有率，巩固领先优势。

　　随着终端需求回暖，新能源汽车需求增速预计环比提升，驱动负极材料需求环比增长。根据鑫椤资讯预测，2023年下半年，负极材料仍将保持增长，在第三季度末前后，或将迎来明显增量。

　　行业地位仍稳固 或反弹在即

　　在杉杉股份的另一个主业偏光片领域，自从2021年通过收购LG化学LCD偏光片业务后，杉杉已经成为全球偏光片龙头。

　　今年上半年，偏光片行业需求疲软，受终端需求疲软、下游面板厂商盈利承压影响，偏光片产品价格同比有所下降。但杉杉股份偏光片销量保持了同比增长，市场占有率仍领先。

　　从财报数据看，杉杉股份偏光片业务实现主营业务收入53.06亿元，同比下降7.36%，实现归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，同比下降24.12%。

　　值得注意的是，目前行业疲软趋势正在好转。2023年上半年，低库存背景下国内电视品牌厂商备货需求有所提升，同时在电视面板价格持续上涨、下半年促销旺季即将到来等多重因素的驱动下，面板厂稼动率有所提高，对上游原材料的备货需求增加。下游面板稼动率的提升以及电视面板大尺寸化发展趋势，带动偏光片出货面积需求在2023年上半年环比改善。

　　2023年第二季度，下游面板厂商稼动率已经环比提升，杉杉第二季度销量和营业收入实现了环比增长，盈利水平亦环比提升显著。

　　分析人士认为，全球显示面板产业不断向中国大陆转移，中国大陆面板产能占比持续提升，面板产业竞争格局不断优化。随着面板产业供应格局改善、下半年传统旺季的到来以及电视面板大尺寸进程的继续推进，偏光片面积需求有望回暖。

　　在市场方面，杉杉股份在偏光片客户市场布局多年，与京东方、华星光电、LG显示、夏普、咸阳彩虹光电、惠科、天马、群创等均有长期合作关系，或将率先受益于市场回暖。

　　在产能方面，目前，杉杉股份已拥有5条超宽幅前端生产线，其中2600毫米超宽幅生产线是全球最大宽幅生产线，最高可以实现115英寸以上偏光片的量产。杉杉股份在南京、广州、张家港、绵阳等地共建设12条生产线，根据战略规划、市场需求，杉杉有序推进新增产能项目建设。广州基地一条新增产线实现量产并产能爬坡，另一条新产线试生产并处于产线认证阶段。张家港项目实现投产，一条新增产线试生产，并处于产线认证阶段，另一条产线处于设备安装阶段，绵阳项目也在推进建设。新建产线全部达产后，杉杉股份偏光片总产能将超过3亿平方米。

　　据悉，杉金广州一条新增产线实现量产并产能爬坡，另一条新产线试生产并处于产线认证阶段。张家港项目实现投产，一条新增产线试生产，并处于产线认证阶段，另一条产线处于设备安装阶段，绵阳项目也在推进建设。

　　新品突破将释放更大潜力

　　值得一提的是，随着4C快充等技术带动负极材料行业新一轮技术革新，硅基负极产业化进程提速，相关布局企业也将逐步释放增长潜力。

　　杉杉的负极产品或将加速量产导入4C快充电池、硅基电池等产品杉杉的负极产品或将加速量产导入4680电池、麒麟电池等产品。偏光片方面，杉杉今年上半年高端IT、手机用偏光片中小尺寸产品销售快速增长，OLED产品批量出货，VR产品、车载产品推进研发量产。这些或将成为新的业绩增长点。

　　据悉，杉杉股份自主开发的高能量密度低膨胀、液相快充包覆、硅负极前驱体合成等多项技术已经位居行业前列。

　　半年报显示，在高容量兼顾快充负极材料方面，杉杉的消费类快充产品持续保持市场份额领先，并已实现5C产品的批量出货和6C产品的送样验证；动力类快充产品出货量快速增长，已实现4C产品的批量供应，且采用第三代液相包覆技术的产品兼顾高容量和4C以上充放电倍率，已率先供应头部动力电池企业。

　　硅基负极方面，杉杉的硅氧产品已在消费电子、动力市场实现规模化应用，且第二代硅氧新型负极，采用连续式混合气包覆技术，已批量供应海外头部客户。新一代硅碳产品已进行下游客户的测试，相关核心技术已获得专利授权。

　　此外，杉杉股份的千吨级硬碳产线正在建设，预计2023年第三季度投试产。目前连续石墨化工艺也已处于技术合作开发和验证阶段。

　　今年上半年，杉杉股份实现多款高端TV、IT和手机用LCD偏光片新产品的量产，在大尺寸TV用偏光片领域持续保持领先优势，在IT和手机用偏光片等中小尺寸领域出货面积进一步提升。此外，公司积极推进OLED偏光片新技术产品的研发与应用，手机用OLED偏光片上半年已实现出货。

　　据悉，杉杉的VR显示端用偏光片已完成自主开发，正在推动客户认证和量产；车载用偏光片已完成技术和专利储备，正在加快推进产品开发。为进一扩大业务增长空间，杉杉股份还将在VR、AR、车载等新型应用领域丰富产品线，支持多元化应用。

　　“基本上保持不错的稳定，”有投资者在网络平台谈到杉杉股份时表示，“相信随着内战的硝烟散去，基本面的烟雾散去，技术面的烟云散去，明媚的阳光会随之到来……”

责任编辑：刘万里 SF014

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