火电灵活性改造需求高，青达公司火电灵活性改造技术行业领先。环保根据国家能源局方案，西部存量煤电机组灵活性改造应改尽改，证券“十四五”期间完成2亿千瓦，青达增加系统调节能力3000-4000万千瓦，促进清洁能源消纳。23H1公司全负荷脱硝业务实现营收0.72亿元，同比+13%，公司全负荷脱硝系统可通过锅炉省煤器水侧调节技术使火电机组具备低负荷调峰能力。公司全负荷脱硝技术处于行业领先水平，有望受益于调峰需求的日益增长，实现高额盈利。
积极布局钢渣业务，有望打开新增长空间。23年6月，全资子公司青达节能工程研究院（青岛）有限公司与
签订钢渣产业化综合利用设备购置合同，合同金额1.04亿元，标志公司已成功打开钢渣处理市场。根据中国钢铁工业协会和政府相关数据，2022年中国粗钢产量10.13亿吨，钢渣占粗钢产量12%-15%，公司积极布局钢渣处理新兴业务方向，有望实现火电行业相关业务外的新增长空间。
煤电新增装机起量，传统节能环保业务增速高。23H1，公司干式/湿式除渣系统分别实现营收1.07/0.79亿元，同比+95%/+70%。近年来，我国电力供需“平时充裕、尖峰紧张”和“整体平衡、局部紧张”的特征日益明显，火电作为未来电力系统的“压舱石”的作用愈发明显。公司深耕传统节能环保业务，随煤电新增装机起量公司有望受益。
投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为1.11/1.64/2.34亿元，同比+89.1%/48.2%/42.5%，EPS分别为0.90/1.33/1.90元，维持“买入”评级。
风险提示：火电灵活性改造需求不及预期、原材料价格波动风险等
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