公司是证券字中中国电科软件与信息技术服务龙头企业、自主可控总体单位，太极业绩平稳增长，股份公司国建毛利率逐创新高，动态收入结构不断优化，研究云数经营韧性十足。报告2022年，信创线领尽管疫情严峻，双主设但公司仍然实现营业收入106.01亿，华鑫航数同比增长0.91%；实现归母净利润3.77亿，证券字中同比增长1.23%；毛利率为20.16%。太极2023年一季度，股份公司国建公司实现营业收入18.45亿，动态同比略微下滑0.77%；实现归母净利润0.27亿，研究云数同比增长46.55%；毛利率为26.81%，创近年新高，主要得益于集成业务营收占比降低，产品收入结构不断优化。公司业绩稳定增长为其在数据要素等新业务领域的持续探索实践奠定了坚实基础。

　　▌布局AI大模型，助力数字化业务破圈发展公司以“云+数”为基础，不断拓展数字化应用新场景，在AI大模型加持下，智慧应用与服务、系统集成服务等数字化业务的市场竞争力或将得到不断提升。6月9日，公司控股股东中电太极发布生成式人工智能大模型产品“小可”，该模型是由公司及中电科第十五研究所、中电科大数据研究院等单位共同研发，该模型具备全信创、专业化、私有化、高可信等特点，主要面向党政行业客户开展公文起草、要图标绘、法规咨询和代码辅助等服务。作为中国电科信息化龙头企业，公司将成为“小可”AI大模型的主要落地推广企业。

　　随着“小可”大模型在数字化业务的深入应用，公司产品定价以及竞争力有望快速提升，为公司开辟全新的盈利空间。

▌以云促数，数据要素业务发展大有可期

　　公司打造“太极云”品牌，持续深耕北京、天津、海南、山西等地政务云建设，并联合生态伙伴在天津、海南等地试点开展国产化环境下的政务云服务。云业务为公司积累了丰富的行业Know-How经验以及客户资源，并有效卡位数据要素供给侧，为公司数据要素业务从传统数据治理领域不断向数据流通交易领域的延伸奠定了坚实基础。公司在北京数据要素市场建设中完成了灯塔项目建设，支撑了北京国际数据交易平台、北京市公共数据资源开放平台、政务数据开放服务窗口和北京市数据专区等多方面的前期规划和支撑服务工作，深度参与北京市政务大数据共享、开放、治理与融合等各项应用。在此基础上，公司数据要素业务拓展进展迅速。公司与同属于中国电科下属上市公司的电科网安、电科数字等公司联合发起成立中国可信体系，旨在解决数据要素融入技术和业务过程中的信任问题。7月11日，公司联合中电联、人大金仓共同签署了《电力行业数据空间产品研发及验证实施合作协议》，推进“电力数据空间”落地。公司以“云+数”为基础，探索数据要素业务的重大突破。公司既有扎实的基础支撑，又有强大的后发优势，有望在数据要素市场探索出一条崭新路径。

▌完善自主可控布局，有望受益信创复苏

　　科技自立自强成为国家发展的战略支撑，国家支持政策不断出台，党政信创和关键行业信创步伐加快，信创产业迎来新一轮发展机遇。公司紧抓信创机遇，布局形成了包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶天燕中间件、慧点科技办公软件在内的自主产品体系，并牵头组建中国电科信创工程研究中心，自主可控产业生态体系日益完善。2022年，旗下人大金仓厚积薄发，坚持“每一行代码皆可掌控”，实现净利润同比增长60.71%，并与1800多家生态伙伴的超过6000款产品实现兼容认证。旗下慧点科技及太极法智易共同实现营业收入同比增长10.2%。根据IDC《2022H1中国企业团队协同软件市场跟踪报告》，慧点科技以14.8%的市场份额位列第三。公司作为中国电科自主可控总体单位，随着信创回暖，信创业务有望迎来加速发展。

▌盈利预测

　　预测公司2023-2025年收入分别为128.21、155.61、189.53亿元，EPS分别为0.85、1.07、1.32元，当前股价对应PE分别为48.7、38.7、31.5倍，公司被中国电科定位为集团公司网信事业核心产业平台，业绩稳定增长，“信创+云数”双轮驱动，有望持续受益数字中国建设，给予“买入”投资评级。

▌风险提示

　　宏观经济承压，数据要素政策以及信创政策推进不及预期，新技术与产品研发不及预期，市场竞争加剧等。

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