随着美国股市周四创下自3月份以来的大摩大规最大跌幅，支撑今年强韧表现背后的美股模强两股力量即将瓦解。

　　摩根士丹利的制抛销售和交易部门警告说，趋势跟踪交易员更接近于平仓他们的大摩大规超额市场头寸，而期权交易商似乎也在准备撤资，美股模强以对冲他们的制抛股票风险敞口。

　　该行的大摩大规分析揭示了周四美股大跌后不断恶化的技术背景，这主要归咎于美联储的美股模强鹰派态度。鲍威尔等人本周表示，制抛他们决心在更长的大摩大规时间内维持更高的利率，这刺激了风险偏好的美股模强广泛回落，美股指数跌破了关键阈值。制抛摩根士丹利的大摩大规数据显示，这种抛售可能会加剧。美股模强

　　“鹰派美联储已经动摇了市场，制抛虽然还没有达到激活大量强制抛售的地步，但这个时间点已经越来越近了”，Christopher Metli领导的大摩团队在周四发表的题为《脆弱性上升》的报告中写道，“即使价格持平，市场的趋势信号也将开始转向负面”。

　　周四美股连续第三个交易日下跌，标普500指数下跌1.6%，跌至6月份以来的最低水平。该指数自3月份以来首次跌破100日移动均线。标普500指数还跌回10日和50日均线下方，此前自8月份以来它一直在这两条均线附近徘徊。这些趋势线受到交易员的广泛关注，用于衡量市场动能。

　　对于像商品交易顾问（CTA）这样通过在期货市场上进行多空押注来追踪资产价格走势的一系列基于规则的基金来说，这样的技术破位是一个不祥的信号。直到8月份，这些量化基金们还在股票市场上趋之若鹜，原因是美股在10个月的时间里出现了25%的反弹，这让“末日论”者无计可施。

　　Metli说：“如果没有立即出现反弹，趋势跟踪型CTA很可能会在未来几天开始成为卖家”。

　　另一群玩家也在转移自己的仓位。期权交易的交易商有义务买卖股票以保持市场的中性立场。他们的风险敞口被称为伽玛（gamma）等深奥的概念，这些敞口被认为是造成本月市场平静的原因之一。

　　但现在，这些做市商正成为潜在的波动源。大摩团队估计，如果美股下跌1%，他们将需要抛售大约70亿美元的股票，而如果美股下跌2%，他们将需要抛售大约180亿美元的股票。

　　可以肯定的是，8月份期权交易商的仓位同样是负面的，但并没有造成重大损失。Metli和他的同事说，这一次，美联储的鹰派信息是否足以导致更大的损失还有待观察。

　　尽管美国股市周四遭遇了今年最糟糕的一天，但交易量仍与三个月的平均水平持平。Cboe波动率指数，即华尔街的恐惧指数（VIX），连续第五天攀升。目前该指数为17.5，仍低于其长期均值。

　　Metli写道：“美联储逐步转鹰的做法并不能成为这次的负面催化剂。但进一步减少降息预期或转向实际加息可能会成为一个问题，尤其是在CPI当前这种下降速度下，政策自然会收紧（实际利率上升）”。

责任编辑：于健 SF069

(责任编辑：百科)