央行连续3日暂停逆回购  （网络图）

　　春节过后的去杠杆4个交易日，货币市场天天出“大招”。债市先是态度停逆公开市场逆回购利率全线上行，紧接着连续3日央行暂停公开市场逆回购，坚决此举史上罕见。连续

　　海通证券首席经济学家姜超称，日暂“防风险”和“去杠杆”将成为2017年上半年货币政策的回购主要基调，而央行的去杠杆多重措施也显示其去杠杆的决心。

　　央行副行长潘功胜日前赴银行间市场交易商协会调研时进一步提出，债市协会要配合完善债市杠杆监督，态度停逆以此来封堵债市杠杆套利。坚决

　　流动性收紧、连续资金价格上升导致了债市连日来的日暂震荡，2月7日，回购10年期国债活跃券160023收益率收报3.4750%，去杠杆上涨4.00个基点;前一个交易日报3.48%，创2015年9月以来新高，而黑暗时代还远没有过去。

　　央行“收紧”态度坚定

　　2月7日央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，央行本日暂不开展公开市场逆回购(OMO)，此举已经持续3个交易日，当天公开市场净回笼1200亿元。

　　当天，Shibor利率全线上涨，隔夜Shibor报2.2810%，上涨0.30个基点;7天Shibor报2.6283%，上涨0.03个基点;3个月Shibor报4.0160%，上涨6.63个基点。

　　中信证券首席固收分析师明明称，暂停公开市场逆回购主要有两方面原因：第一，虽然2月全月回笼量较大，但就这两天来看，大量资金仍未到期，可以满足当前的资金需求，所以最近几日市场整体流动性仍然十分充裕。

　　今年1月份央行公开市场投放2.27万亿元，春节前又通过TLF(临时流动性便利)操作投放超过6000亿元资金，同期还进行了MLF(中期借贷便利)操作，据测算，这共计3万亿元的资金使得春节前夕资金面的紧张得到缓解，市场流动性暂时充裕。

　　第二，央行在资金相对充裕时不继续投放资金，也没有为即将到期的大量资金提前释放流动性，正体现了央行稳健中性的态度，最终达到防风险，去杠杆的目的。

　　也有市场人士指出，直接暂停OMO操作实属罕见，对比2016年春节后，OMO虽然连续净回笼，但央行仍保持了逆回购的象征性操作。此次连续3日暂停OMO，大有央行坐等机构“还钱”的意味，加之此前2月3日春节后第一个交易日，公开市场逆回购利率全线上行10个基点，同时SLF(常备借贷便利)利率也上调，表明了央行不会继续释放过多流动性的态度和决心。

　　从短期流动性来看，截至2月22日，将共有18500亿元的OMO和MLF到期，同时节前央行通过TLF释放给个别商业银行的6300亿元资金也将到期。整个2月有将近2万亿元左右的资金到期，届时资金面恐怕要承受一定的压力。

　　天风证券固收分析师孙彬彬表示，“近期央行的一系列操作，明确体现其实际态度取向已不是紧平衡，而是偏紧。”

　　不过，央行研究局局长徐忠在2月7日针对公开市场操作中标利率上行回答记者提问中强调，公开市场操作中标利率上行是市场化招投标的结果，反映了去年9月份以来货币市场利率中枢上行的走势。主要由市场决定，与存贷款基准利率上调存在较大差别，不能视为“央行加息”。

　　徐忠称，“从此次操作看，市场不仅已经适应了公开市场操作招标规模的变化，也在逐步适应中标利率的变化，这为未来更好地发挥市场供求的决定性作用奠定了良好的基础。”

　　交通银行首席经济学家连平也告诉第一财经记者，不必过于担心货币政策就此朝向不断收紧的方向，一方面国内的经济形势还不具备条件，另一方面经过了近年来的创新和发展，央行在流动性管理方面的工具和经验已更为丰富，必要时还可以对中小型的金融机构直接注入流动性，不会出现2013年6月以及下半年的“钱荒”。

　　债市全面去杠杆来临

　　“防风险”和“去杠杆”已经非常明确地成为2017年上半年货币政策的主基调，这对于债市而言却是利空。

　　2月7日债市继续调整，银行间现券早盘收益率就大幅上行，10年期国开活跃券160213成交收益率上行3.28个基点报4.20%;160210成交收益率上行7.03个基点报4.29%。截至收盘，10年期国债活跃券160023收益率收报3.4750%，上涨4.00个基点;前一个交易日报3.48%，创2015年9月以来新高。然而调整还将继续。

(责任编辑：焦点)