年末中美两国的港股重要会议均释放了一定的积极信号，港股大盘上周低开高走，节前降南金反净流恒生指数全周上升2.9%，成交出收报16,额继792点。恒生科指全周上升2.1%，续下向资收报3,弹中780点。由于年末假期临近，港股投资者交易参与度有所下降且缺乏明显的节前降南金反净流交易倾向刺激，上周大市日均成交金额按周减少9.4%至907亿港元，成交出而港股通也净流出99.1亿港元。额继

　　受惠于美联储货币政策转松的续下向资预期，叠加中国京沪两大一线城市齐降首套及二套房首付比例，弹中给低迷的港股投资情绪带来一定刺激，顺周期板块均有较好表现。节前降南金反净流恒生综合行业分类指数中仅电讯业下跌，成交出原材料、综合企业、地产、信息科技全周分别升3.9%、3.5%、3.3%及2.8%。

　　中国信贷脉冲指数已连续四个月回升，显示下半年以来一系列财政及货币政策逐渐起效，但是经济复苏态势具波折。11月消费、投资、工业生产三头马车好坏参半。

　　除餐饮外，包括商品、汽车以外及整体社零的两年平均增速继续回落，限额以上商品中，烟酒、中西药、汽车及体育用品仍可保持较高的平均同比增长。

　　工业增加值在剔除基数效应下的两年平均增速为+4.4%，较10月有所回落，上游的采矿业、下游的电力燃气及水的生产和供应业的同比增速较10月加快。

　　虽然房地产销售端压力未有改善，但供给端出现积极信号。11月商品房销售额及销售面积分别单月同比-16.9%及-21.3%，跌幅较10月再度扩大，表明8月以来出台一系列稳定楼市的政策边际效用已有所下降。不过，房屋新开工面积单月同比+4.1%，是2021年3月以来首次转正；房屋竣工面积单月同比+10.3%，新开工与竣工剪刀差继续收窄，房企的信心似乎有所回暖，而京沪两大基本面最强的一线城市进一步放宽需求端政策，预计有助提振短期的购房需求。

　　11月金融数据显示信贷需求仍延续9月以来的低迷态势，政府融资发力导致整体社融超高增，但新增人民币贷款结构不佳，市场主体均缺乏借贷意愿，M1-M2负剪刀差继续扩大，货币流转不畅顺。央行指出要加大逆周期和跨周期调节，引导信贷合理增长、均衡投放，提升金融对实体经济支持的质效。央行于上周五进行了1.45万亿元MLF操作，净投放8千亿元中长期资金，释放积极信号。随着财政政策成为政策工具箱的首选，预计后续降准、降息短期会加速落地，以及定向投放等货币政策或将出台配合。

　　12月FOMC释放偏“鸽”派信号，加息周期已完结，美联储刻意引导降息预期。

　　美联储对美国经济实现软着陆充满信心，当前美国实际利率已达到2.4%，减息只是为了控制过高的实际利率，避免过度紧缩带来衰退风险。至于2024年降息会否多于三次，视乎通胀回落的进展或美国增长状况。当前利率期货市场预期2024年降息六次，需要小心是否演变为经济衰退的降息预期，当经济数据显示衰退风险上升，市场的降息预期和美联储的降息态度才会更强烈。

　　不过，只要无风险利率不再向上，势必一定程度纾缓港股的估值压力。

　　总体上，当前港股估值便宜，人气低迷，若边际上出现利好消息便很容易触发反弹。不过，港股的升势能否有持续性，仍要等待中国经济复苏动能恢复。

　　继续看多消费电子、公用事业、工程机械。另外，关注受惠美元利率下行的黄金股、软件及生物医药。

　　此前宣布巨额回购的太古集团（19 HK/81 HK）可以关注。香港地产股及内房股短期很可能会出现超跌反弹，特别是负债比率较重的香港地产股如恒基地产(12 HK)、新世界(17 HK)的弹力或会较高，但是反弹的可持续性仍需观察。

（文章来源：财联社）

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