公司发布2023年半年度业绩预告：2023H1公司预计归属于上市公司股东的财信净利润为30.5亿元，预计同比下降62%；预计扣除非经常性损益后的证券净利润为22.8亿元，预计同比下降69%。恒力公司上半年营收同比大幅下降主要是石化升新受到地缘政治影响深化、贸易摩擦加剧等国内外宏观因素交织驱动与影响，季绩公司盈利同比下滑。度业但随着前期积压需求释放、项目经济政策支撑和低基数效应的稳步共同作用下，二季度单季盈利预计20.3亿元左右，推进环比大幅改善。财信

　　炼油板块景气回升，证券长丝盈利能力增强。恒力上半年原油价格中高位震荡，石化升新汽柴油裂解价差维持中高位水平。季绩与此同时，度业23Q2期间国内PX-石脑油价差为430美元/吨，环比上涨27%，公司拥有PX产能520万吨/年，业绩弹性空间大。长丝库存持续回落，23Q2期间POY、FDY、DTY价格分别环比增加45、3、155元/吨，价差持续回升，单吨利润分别达到90、82、132元/吨，产品盈利水平持续改善。

　　拆分康辉上市，布局新材料。2023年7月5日，恒力石化公布了关于分拆所属子公司康辉新材重组上市的预案。分拆完成后，恒力石化将成为康辉新材的间接控股股东，并且能够进一步增强康辉新材的资本实力，扩大业务布局，最终有助于提升公司未来的整体盈利水平。康辉新材主营业务为功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料等新材料产品的研发、生产及销售业务，具有较高的业务独立性，成为独立上市平台后，可提高这些材料的盈利能力，有利于恒力石化囊括石化全产业链涉及的生产、研发和销售等业务。此外，公司新材料项目有序推进，上半年公司按计划投产了80万吨功能性薄膜、4.4亿平方米电池隔膜项目、45万吨可降解塑料产能。未来仍将推动聚碳酸酯、ABS等产能投产，有助于延伸产业链，实现降本增效，加阔产品价差，盈利水平有望持续提升。

　　盈利预测。我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为2432、2631、2850亿元，实现归母净利润分别为69、132、161亿元，EPS分别为0.99、1.88、2.30元，BPS分别为8.22、9.56、11.20元，给予公司2023年2.0-2.2倍PB，给予“增持”评级。

　　风险提示： 下游需求不及预期；在建项目进程不及预期。

(责任编辑：探索)