9月26日，港交革拟规定港交所刊发有关GEM（香港创业板）上市改革的开启咨询文件。咨询时间为期六周，创业将于2023年11月6日结束。板改板机

　　具体而言，取消强制咨询文件提出的季度建议包括实施新的“简化转板机制”，让合资格的汇报化转GEM发行人转往主板上市、为高增长的引入企业增设新的资格测试以及取消季度汇报规定。

　　港交所行政总裁欧冠升表示：“在股票市场上市是新简中小企业为了业务发展、持续创新及创造价值而进行融资的港交革拟规定其中一种途径。香港交易所致力为区内中小企业提供有利环境、开启助力他们蓬勃发展，创业为香港及整个社会的板改板机长期繁荣作出贡献。欢迎市场人士就咨询文件提供意见。取消强制”

　　转板机制方面，季度引入新的“简化转板机制”，合资格的GEM发行人转往主板时毋须委任保荐人进行尽职审查，或刊发达到“招股章程标准”的上市文件。

　　取而代之的是，转板申请人必须符合主板上市的所有资格；已刊发作为GEM发行人的三个完整财政年度的财务业绩，期间拥有权和控制权不变以及主营业务未发生任何根本性变化。

　　另外，符合每日成交金额测试，“简化机制”下的转板申请人在转板申请前的250个交易日及直至股份在主板开始买卖为止（参照期），须有至少50%的交易日达到最低每日成交金额门坎；成交量加权平均市值测试，“简化机制”下的转板申请人在参照期的成交量加权平均市值须达到主板上市的最低市值规定，及在转板申请之前12个月及直至股份在主板开始买卖为止皆有良好合规纪录。

　　值得注意的是，不符合上述资格要求的GEM发行人仍可按现有规定申请转板。

　　首次上市规定方面，为大量投入研发活动的高增长企业推出新的资格测试。采用此新测试的GEM上市申请人，除符合其他条件外，须确保其在上市前两个财政年度的合计研发开支不少于3000万港元，而每个财政年度的研发开支占同期总营运开支达15%或以上。

　　取消强制季度汇报规定，GEM发行人的其他持续责任亦改与主板发行人一致。

　　缩短控股股东IPO后禁售期。咨询文件建议将GEM发行人控股股东IPO后禁售期从24个月缩短至12个月。这一点也确保了和主板相关要求保持一致。

　　香港交易所上市主管伍洁旋表示：“我们为响应市场上的初步意见，与不同界别的持份者讨论，包括中小企业及其代表，了解他们对GEM的意见及发展建议。我们因此提出这次改革建议，希望提升GEM对发行人的吸引力，同时保持至关重要的高水平投资者保障及维持市场信心。”

　　联交所在制定咨询建议时接触过的持份者包括香港的业界组织、专业团体及业界人士（例如律师事务所、保荐人公司及投资管理人），以及积极投资北京证劵交易所上市公司的内地机构投资者。

　　事实上，2018年香港交易所为了市场质素考虑曾经废除了GEM转板机制，现在为什么要重启“简化转板机制”？

　　伍洁旋坦言，今天的市场环境跟当年联交所和香港证监会推出市场质素改革之前已经大不相同。当时有市场参与者利用GEM和主板间的转板机制进行监管套利，一度导致市场中“壳股”的泛滥。此后，港交所和香港证监会采取了一系列措施打击“壳股”活动，包括提高主板上市的盈利及市值门坎，引入更严格的退市机制以及优化反向收购规则，以减少所谓的“借壳上市”。此后，壳股活动在香港市场上基本上已被遏止。

　　“所以我们这次提议引入新的转板机制，并加入有关转板前的流动性规定，不仅针对监管套利问题，而且可以提升符合条件的中小型企业转至主板上市的效率，例如它们无需花费更多时间和费用来委任保荐人和刊发招股书。” 伍洁旋说道。

　　伍洁旋表示，在现行的机制下，GEM发行人在上市时须委任保荐人和刊发招股书，当它们转到主板时又须委任保荐人和刊发招股书。

　　“看到很多公司可能有兴趣在GEM上市，但他们可能觉得合规成本较高不划算。他们宁愿等到自己规模足以符合在主板上市的条件时才上市，以避免需要聘任两次保荐人和刊发两次招股书的情况。因此，如果我们推出更简化的转板流程，会有可能吸引到那些有意上市的公司更早申请上市，在这次的改革落实后GEM发行人只须在第一次上市时委任保荐人及刊发招股书，转主板时不再需要委任保荐人及刊发招股书，从而降低了上市费用。” 伍洁旋补充说。

责任编辑：何松琳

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