来源：源达
投资要点：
游戏行业供给端保持平稳，技术市场复苏趋势明显
从供给端2023年以来游戏行业版号供给正常。行业根据国家新闻出版署发布的源达研究游戏游戏版号发放数据来看，1-7月国产游戏版号每月发放量均保持在80个以上，报告2023年游戏版号发放节奏有望保持平稳。市场同时2023年有多款优质游戏已上线或即将上线，复苏赋游戏行业整体在往高质化、趋势重研发方向发展。明显从国内游戏市场景气度情况看，技术2023年第二季度国内游戏市场销售收入达768亿元，环比增长，同比增长12%，环比增长14%，相较2022年景气度逐渐回升。
微信小游戏保持放量趋势，以休闲类游戏为主
小程序游戏持续放量，在游戏市场中占比提升。2023年H1微信小游戏在投数量近一万款，环比增长26%，系微信小游戏具有制作门槛低、投入成本小等特点。微信小游戏特点是轻度化，从2023年6月微信小游戏活跃用户数TOP10看，游戏主流以卡牌、模拟经营、塔防和棋类等休闲游戏为主，或能逐渐与手游相比形成差异化市场。部分布局微信小游戏市场、具有休闲类游戏制作基因的公司有望充分受益。
AI对游戏赋能，有望成为新型竞争力
AIGC技术可为游戏赋能。AI技术在游戏研发阶段可以变革游戏生产力工具，用于游戏制作中的各个设计和测试环节，降低研发成本、提高研发效率。同时在游戏运营阶段，AI技术可以智能化NPC、匹配平衡等环节，提升玩家游戏体验。以游戏逆水寒为例，该游戏在上线首日用户规模即达到1139万人。而游戏也在角色捏脸和NPC交互等环节采用了AI技术，极大提升玩家的游戏体验和沉浸感。预计未来AI技术也将成为游戏行业公司的重要竞争力之一。
投资建议
1）抓住市场复苏趋势，在2023年有一系列优质游戏投放市场的公司。建议关注：完美世界、吉比特、三七互娱（维权）等；
2）微信小游戏市场持续扩容，在该领域积极布局并具有休闲类游戏制作基因的公司。建议关注：姚记科技等。
风险提示
市场复苏不及预期，游戏行业竞争格局恶化，AI技术推广不及预期，新品游戏市场反响不理想。
一、游戏市场：游戏供给端保持平稳，市场复苏趋势明显
2023年以来游戏行业版号供给正常。根据国家新闻出版署发布的游戏版号发放数据来看，2023年游戏版号发放量保持平稳，1-7月国产游戏版号每月发放量均保持在80个以上。在经历2021-2022年的部分月份游戏版号停发后，2023年游戏版号发放节奏有望保持平稳，增添游戏供给端稳定性。
图1：2023年以来游戏版号发放节奏保持平稳
资料来源：国家新闻出版署，源达信息证券研究所
游戏市场景气度持续回升。从国内游戏市场景气度情况看，2023年第二季度国内游戏市场销售收入达768亿元，同比增长12%，环比增长14%。2022年受宏观环境影响，游戏新品减少&用户付费意愿下降等因素导致三四季度游戏市场销售收入减少后，2023年游戏市场销售收入回升，证明了行业景气度正在持续改善。其中2023年第二季度移动端市场游戏收入达580亿元，占游戏市场的76%，移动端仍是游戏市场的大头。
图2：2023年中国游戏市场销售收入环比提升
图3：移动端游戏市场是国内游戏市场销售收入的大头
资料来源：伽马数据，源达信息证券研究所
资料来源：伽马数据，源达信息证券研究所
优质游戏供给增加，行业整体往优质化发展。从游戏市场供给特点看，2023年有多款优质游戏推出，其中不乏像腾讯重点推出的《无畏契约》、《命运方舟》和网易推出的手游版《逆水寒》等重点大作，凸显游戏市场整体进一步向优质化发展，并期待部分重点大作给市场带来的额外增量。
图4：2023年6月发布的《逆水寒》玩家数量快速增长
图5：多款新游进入苹果Store手游收入排行榜
资料来源：游戏葡萄，源达信息证券研究所
资料来源：Sensor Tower，源达信息证券研究所
二、微信小游戏持续放量，以休闲类游戏为主
小程序游戏持续放量，在游戏市场中占比提升。2023年H1微信小游戏在投数量近一万款，环比增长26%。虽然相比手游1．5万的投放量仍有差距，但微信小程序具有用户基数广、投入成本低等特点，数量保持稳定增长。同时微信小程序投放公司达1000家，主要系微信小游戏制作门槛较低，新进入者较多。
图6：2023年H1微信小游戏在投数量接近一万款
图7：微信小游戏在投公司数量急剧增长
资料来源：DataEye，源达信息证券研究所
资料来源：DataEye，源达信息证券研究所
微信小游戏特点是轻度化、玩法门槛低。从2023年6月微信小游戏活跃用户数TOP10看，游戏主流仍以卡牌、模拟经营、塔防和棋类等休闲游戏为主，和目前手游逐渐重研发、玩法深度化的趋势形成差异。我们认为微信小游戏投入成本小、玩法门槛低的优势能够与手游形成差异化竞争，在游戏市场中占据一席之地。
图8：2023年微信小游戏活跃用户数TOP10
资料来源：QuestMobile，源达信息证券研究所
三、AI赋能游戏，有望成为新型竞争力
AIGC技术可为游戏赋能，应用于游戏的研发和运营各阶段。AI技术在游戏研发阶段可以变革游戏生产力工具，用于美术设计、内容设计和玩法设计等各个美术资源生成环节；并可用于平衡测试、跑图测试等测试环节，降低研发成本、提高研发效率。同时在游戏运营阶段，AI技术可以智能化NPC、匹配平衡等环节，提升玩家游戏体验。
图9：AI技术赋能游戏，推动游戏生成力工具升级变革
资料来源：QuestMobile，源达信息证券研究所
AI技术可对游戏赋能。以逆水寒游戏为例，AI技术应用在游戏中的角色捏脸和NPC交互等环节，极大优化了玩家的捏脸和NPC交互体验，提高玩家沉浸感，显著增强游戏可玩性和趣味性。而逆水寒在上线首日用户规模即达到1139万人，或能从侧面证明AI技术对游戏具有显著助力。
图10：AI技术赋能游戏，推动游戏生成力工具升级变革
资料来源：QuestMobile，源达信息证券研究所
四、投资建议
2023年游戏行业供给端明显改善，游戏版号发放稳定，并有多款优质游戏进入或即将市场；从需求端看，用户消费意愿较2022年有一定改善，市场整体呈现复苏趋势，投资主线分为两条：
1）抓住市场复苏趋势，在2023年有一系列优质游戏投放市场的公司。建议关注：完美世界、吉比特、三七互娱等；
2）微信小游戏市场持续扩容，在该领域积极布局并具有休闲类游戏制作基因的公司。建议关注：姚记科技等。
五、风险提示
市场复苏不及预期；
游戏行业竞争格局恶化；
AI技术推广不及预期；
新品游戏市场反响不理想。
责任编辑：刘万里 SF014
(责任编辑：时尚)