经济数据

　　2018年全年国内生产总值实际增长6.6%。巨丰分季度看，投顾一季度同比增长6.8%，预计二季度增长6.7%，年月三季度增长6.5%，或回升四季度增长6.4%。巨丰

　　点评：基建投资的投顾资金主要来源于地方政府的举债行为，所以控制杠杆特别是预计地方政府杠杆必然表现为基建投资的大幅下降。2018年下半年以来，年月政府开始呼吁基建发力，或回升我们也观察到基建投资的巨丰小幅反弹。2019年的投顾基建投资在4-5%左右，与2018年四季度的预计增速基本持平，相比2018年全年增速略有提高。年月基建的或回升大幅下滑，以及下半年消费和出口的明显走弱，使得 GDP增速全年下降0.2个百分点，且呈前高后低的走势。

　　展望2019年，全球经济疲软和中美贸易摩擦依然制约出口，房地产投资和消费有下行压力，基建和制造业有望小幅上升但力度有限。在此背景下，经济进一步下行的压力依然存在，政策急需解决货币传导不畅问题的解决，未来更大力度的财政政策值得期待。

　　物价指数方面，12月份CPI同比升1.9%(前值 2.2%)，PPI 同比升 0.9%(前值 2.7%)，CPI和PPI同比增速双双回落。

　　点评：从数据看，食品项同比增长2.5%，与上月持平；成品油大幅下调显著拖累非食品项，油价拖累CPI下行。另外，需求放缓也带动CPI下行。2014年以来全国居民人均可支配收入中位数增速逐步下行，2018年略有反弹。但是，高房价下长期消费贷款快速增长，使得消费能力不足，社会消费品零售总额增速放缓带动CPI下行。目前，中美贸易磋商进展相对顺利，市场信心改善，国际油价继续上涨。再加上2019年春节相对较早，因此预计2019年1月份CPI环比有可能增长，同比或回升至2.2%。

　　货币投放方面，2018年12月末，M1余额为55.2万亿元，同比增长1.5%(11 月：1.5%)；M2余额182.7万亿元，同比增长8.1%(11月：8.0%)。

　　点评：受财政存款投放、外储回升及低基数影响，12月M2同比有所回升。12月财政性存款减少10421亿元、外储增加110.15亿美元叠加低基数，使得 M2同比增速环比增加0.1个百分点至8.1%，并与去年同期持平M1货币供应同比1.5%，与11月持平，依然维持在 2014年1月以来的最低水平。受益于12月现金净投放2645亿元，M0货币供应同比回升至3.6%，但M2与M0增速差持续收窄，表明尽管货币政策边际转松，但需求疲弱使得流动性仍在资金市场内部循环，传导链条有待畅通。

(责任编辑：探索)