河北、拐点山东减产力度值得重点关注
曹颖 何建辉
1．粗钢产量政策梳理
2020年9月，显现总书记在联合国大会上提出，粗钢产量我国将在2030年前实现碳达峰、调控2060年前实现碳中和。预期钢铁行业节能减排压力明显增大，渐浓政策上逐步建立起以碳排放、拐点污染物排放、显现能耗总量为依据的粗钢产量存量约束机制。
2021年年初，调控工信部首次提出开展粗钢产量压减工作，预期确保产量同比下降。在国内需求及出口保持良好的情况下，市场预期粗钢压减将引发供不应求问题，钢价顺势创出历史新高。2021年下半年，各地陆续发布产量控制目标，粗钢压减工作进入实质性阶段，叠加能耗双控、限电等因素，粗钢产量环比大幅下降。不过，由于房地产市场销售走弱、新开工下降对冲了供应缩减带来的利好，钢价自高位开始回落。2021年，我国粗钢产量为10.33亿吨，同比减少3%。
2022年4月，国家发改委、工信部等再次提出压减当年粗钢产量，对供应总量形成约束。由于房地产市场继续下行，新开工同比降幅扩大，叠加疫情反复，钢材需求整体较为疲弱，其产量基本跟随需求呈现同步下降态势，粗钢压减并未对市场产生太大影响。2022年，我国粗钢产量为10.13亿吨，同比减少2.1%。
2023年，国内经济进一步复苏，政策重心以稳增长为主，并不会过多干预企业生产经营，粗钢压减的力度边际弱化。不过，为了保持政策连续性、稳定性，同时遏制铁矿石价格过快上涨势头，年内继续实施粗钢平控政策的可能性依然较大。截至目前，虽然没有具体的政策文件出台，但各地关于粗钢平控的消息层出。考虑到国内需求具有增长潜力、钢材出口表现相对强劲，如果执行粗钢平控措施，那么与去年相比，对市场的影响势必增大。
2．粗钢主产省生产情况
国家统计局发布的数据显示，上半年全国粗钢产量为53564万吨，同比增长1.3%。虽然按照粗钢累计产量直接计算的同比增速为1.7%，上半年粗钢产量同比应是增产876万吨，但考虑到官方口径历史数据存在调整的可能性，故我们直接参考国家统计局的累计同比增速口径，按照上半年粗钢产量增长1.3%来进行测算。理论上，下半年全国粗钢产量只要同比下降约700万吨，就能完成全年的平控任务，但各主产省的具体情况存在较大差异。
众所周知，我国粗钢生产集中度较高。根据国家统计局口的数据，2022年产量前五的主产省河北、江苏、辽宁、山东和山西的合计粗钢产量达到全国的54%之多。尤其是第一主产省河北，粗钢产量占全国的比重高达21%。结合上半年各省的粗钢产量数据来看，基本上这几个主产省就是平控压力最显著的区域了。
除了上半年因累库过多而主动减产去库的山西（同比减产97万吨，折合2.7%）以外，其他四个主产省粗钢产量全部表现为增加。单纯从产量增量来看，河北、江苏和山东增量较多，分别增产499万吨、144万吨和131万吨；再考虑到增长率，河北、山东增幅较大，分别增长为4.5%和3.6%，这两个省下半年平控压力明显较大。当然，平控压力最大的主产省仍然是河北，尤其是占河北粗钢产量六成左右的唐山市。
近期，受到大气污染治理目标的直接影响，唐山市烧结、轧材、高炉环节的环保限产要求收严，导致7月下旬铁水产量下滑约4万吨/日。此外，据了解，部分大型国有钢铁集团已经开始布局产量平控任务。
3．粗钢及铁水日产预测
即便不出台粗钢平控政策，7—8月全国粗钢产量也会随着需求的季节性回落而下降，但后续利润和产量的波动都较小，全年粗钢产量大约增加1600万吨。而如果出台粗钢平控政策，那么按照下半年全国粗钢产量同比小幅下降的思路进行预测，再结合当前炼钢行业利润微薄以及需求呈季节性特征，7—9月全国粗钢平控的任务并不算重，主要压力会集中于四季度，尤其是11—12月，粗钢日产要降至240万吨。届时，像唐山等重要区域的实际减产力度值得关注。
预计今年粗钢需求基本持平去年，需求端并不支持钢价突破窄幅振荡区间。在这样的背景下，全国废钢供应预计稍有下降，全年电炉钢产量提供约500万吨的供应减量，但这部分供应减量已经在上半年全部完成。在下半年电炉钢产量低基数的基础上，三、四季度粗钢产量下降将体现为铁水产量收缩。结合对粗钢日产的节奏预测，7—9月全国铁水仍会保持240万吨/日以上（对应mysteel口径约230万吨/日）的高产水平，到10月才进入产量骤降阶段。如果不进行平控，那么10—12月铁水产量预计处于220万—240万吨/日的区间内；如果进行平控，那么10—12月铁水产量需要降至210万—230万吨/日的区间内。
总结来看，若不进行粗钢平控，则全年粗钢产量增幅可达1600万吨，粗钢供需基本匹配，钢材市场仅小幅累库，对应的三、四季度铁水产量环比下降4.3%和7.1%，同比则增长2.5%和0.3%，钢材价格高度和炼钢利润都继续承压。若进行粗钢平控，则下半年粗钢产量小幅下降，粗钢平控压力集中于河北和山东，对应的三、四季度的铁水产量环比下滑7.4%和6.9%，炼钢利润自三季度开始扩张。
虽然最终粗钢平控政策的实际执行情况有待追踪验证，但考虑到粗钢平控的政策预期会一直存在，较难证伪，操作上可以做多炼钢利润，或进行钢材10月合约与明年1月合约的反套、原材料9月合约和明年1月合约的正套。（作者单位：国投安信期货）
市场人士：钢价重心大概率上移
首席记者 谭亚敏
当前钢材市场的焦点是是否会压减粗钢产量？其对钢材产量会产生怎样的影响？期货日报记者就此采访了行业相关人士。
中钢期货黑色分析师赵毅告诉期货日报记者，目前更多是产量平控信息的流出，钢材减量变化不大。钢联的周度数据显示，截至8月3日当周，螺纹钢产量为269.78万吨，周环比下降4.34万吨；热卷产量为305.26万吨，周环比下降2.33万吨。唐山也在环保攻坚战尾声陆续复产多座高炉。由此来看，平控对钢材短期供应影响不大。需求方面，目前正值淡季，多地的高温和降雨对下游施工产生实质影响，且地产政策落地也要一个过程，实际需求8月底前难有好转。
“根据目前的市场情况，未来不管是根据2021年产量平控，还是根据2022年产量平控，下半年粗钢生产额度都会下降很多。时间上，四季度平控政策落地的概率较大。马上就要迎来‘金九银十’，若旺季成色较足，则钢厂无疑会维持目前的产量，优先保生产、保利润，等后续出现库存压力或订单压力再执行减产任务。从当前时间节点来看，8月排产已经确定，9月进入到季节性旺季，如果继续执行粗钢平控政策，那么全年大部分的减产任务都会集中在四季度去完成，这对四季度的供需平衡表是一个非常大的压力。”中信建投期货黑色研究员楚新莉说。
赵毅算了一笔账：假如是产量平控，即今年粗钢产量等于2022年产量10.18亿吨，则根据今年上半年粗钢产量5.36亿吨计算，下半年产量就为4.82亿吨，较今年上半年下降10.07%、较去年下半年下降0.41%。同比几乎持平，环比10%降幅较大，为了比较产量的环比波动是否会对价格带来显著趋势，引入2020—2022年的数据进行对比。下半年较上半年的粗钢产量变化分别为+9.81%（2020年）、-15.95%（2021年）、-7.97%（2022年），即产量压减政策实施以来，下半年较上半年产量均有下降。对应到价格上，取螺纹钢主力连续合约收盘价计算，下半年较上半年的价格变化分别为+23.09%（2020年）、-16.16%（2021年）、-6.24%（2022年）。也就是，价格并没有与产量形成正相关效应，在过去3年钢价更多受到宏观、政策和需求的影响。回到今年，地产政策出现调整，粗钢10%的环比降幅对钢价的支持力度将大于过去两年。但是，仅是产量平控，产量变化的影响仍小于下游需求变化。
“假如是产量压减，以减产2000万吨预估，则以2022年10.18亿吨粗钢为基础，今年的产量就为9.98亿吨。剔除上半年产量5.36亿吨，下半年产量为4.62亿吨，较今年上半年下降13.81%、较去年下半年下降4.55%。13.81%的环比降幅平均分配到下半年，每月的减量在1233万吨。考虑到上半年每月8000万—9500万吨的产量，每月超1000万吨的减量对供应端的影响还是很大的。”赵毅认为，在地产利多政策逐步落地执行的过程中，粗钢产量压减将对钢材价格形成明显拉动。根据过往经验和时间周期，产量压减更大概率集中在四季度，这将造成短时间内供应进一步下降。需要注意的是，由于上半年各省生产情况不一，下半年面临的压减任务也不同，如产量大省河北，其生产的卷、板等产品多于螺纹钢，且国企钢厂里卷类产量占比更大，那么在行政限产下，热卷的表现将强于螺纹钢。
期货日报记者在采访产业人士时获悉，随着粗钢平控预期的加强，贸易商主动补库意愿升温。
粗钢平控背景下，投资者需要关注的重点是什么？楚新莉认为，需要去关注终端需求和出口回流情况。出口成本会对钢价形成明显压制，这也是近期钢价上涨动力不足的一个原因。在行情的演绎上，钢厂不会马上进入减产状态，8—9月基本面可能转弱，钢价存在回落风险，从动态成本角度考虑，螺纹钢的支撑在3500元/吨，下跌空间不是太大，而四季度行情较为乐观。
对于后市，赵毅认为，在宏观和粗钢平控的双重作用下，钢价易涨难跌，但目前处于需求淡季，且地产利好的兑现需要较长时间周期，钢价的上涨不会一蹴而就，预计会在不断整理中抬升运行重心。相较于单边操作，更建议关注多螺纹钢空铁矿石或多热卷空螺纹钢的套利机会。
责任编辑：张靖笛
(责任编辑：焦点)