周三PP01合约小幅上涨，大概荡开盘价7628，率过收盘价7736。剩周成交尚可，期底绝对价格小涨50-100不等。部宽截至2023年8月30日，幅震中国聚丙商业库存总量在71.70万吨，大概荡较上期下跌4.08万吨，率过环比跌5.38%。剩周

　　平均产能利用率上升，期底本周多家计划重启

　　供应端，部宽上周（8月18日-8月25日）聚丙烯产能利用率环比上涨2.14%至80.38%，幅震金能化学45万吨/年、大概荡延安能化30万吨/年等装置重启，率过使得聚丙烯平均产能利用率上升。剩周

　　本周京博聚烯烃二线40万吨/年及茂名石化三线等装置有重启计划；浙江石化4PP45万吨/年及广州石化一线14万吨/年计划停车。

　　下游开工下降，库存仍有去化空间

　　需求端，上周PP下游行业平均开工下降0.01%至47.47%，较去年同期低0.09%。塑编开工下降，PP注塑、BOPP、PP管材、胶带母卷行业开工小幅上涨，PP无纺布、CPP行业开工走稳。

　　截至2023年8月25日中国聚丙烯总库存量：75.78万吨，环比下跌1.24万吨，同比下降0.33万吨。当下PP库存中性水平，未来随着旺季到来，或许仍有进一步去化的空间。

　　油制PP深度亏损，煤制利润尚可

　　近期油价坚挺，目前油制利润下，油制PP依旧处于深度亏损状态，煤制利润尚可，PDH制工艺压缩明显。内外盘方面，进口利润关闭。PP整体估值中性。

　　年度大概率产能过剩，未来或持续降价

　　在2023年，随着大量新装置的投产兑现，PP产能将大概率出现过剩。要想解决过剩风险，最可能的路径就是靠持续降价来刺激内外需求、关闭进口窗口以及倒逼上游边际产能出清，以实现供需再平衡，

　　基于此，向上打没上游利润和进口利润将是未来PP交易的主要逻辑。

　　向下则有高成本和宏观修复预期托底。单边角度，预计PP合约在高供应和高成本的双向影响下，价格将在周期底部宽幅震荡。

　　对冲角度，由于高投产预期使然，相比其他化工品，仍旧是化工品内对冲偏空配的合约。

　　（刘宇   投资咨询号：Z0012343）

责任编辑：赵思远

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