2023年上半年，浙商证券兴通股份实现营收6.25亿元，兴通新船同比增长64.55%；实现归母净利润1.37亿元，股份H归同比增长33.14%。年半年报分季度看，点评2023年二季度公司实现营收2.86亿元，报告同比增长42.14%；实现归母净利润0.60亿元，母净同比增长11.23%。利润业绩增速有所放缓，同比投产主要系各大化工企业提前检修导致阶段性需求释放不足所致，期待预计短期内复苏。放量

　　运力：稳步库增，浙商证券新船投产在即受益于内外贸化学品运输需求稳健释放，兴通新船叠加公司新增运力顺利投产，股份H归公司化学品运输内贸业务稳健增长、年半年报外贸业务放量迅速，强劲成长性静待释放。

　　在营船舶：共计29艘（34.59万载重吨），其中

沿海省际化学品船19艘（不含“兴通7”轮）（20.34万载重吨）

外贸化学品船4艘（7.23万载重吨）

LPG船2艘（0.63万载重吨）

在建/购买船舶：计划2023年下半年、2024年陆续投产

内贸船舶4艘（2.51万载重吨）

外贸船舶5艘（6.29万载重吨）

　　拟建造船舶：外贸化学品船2艘（2.59万载重吨）、内贸LPG船1艘。

运量：需求韧性强劲，放量可期

　　2023年上半年，公司实现沿海省际省内散装液体危险货物运输自运量443.86万吨（其中兴通万邦26.66万吨），同比增长31.27%；其中，液体化学品自运量330.53万吨，同比增长36.81%。中短期看，随着沿海炼化新增项目投产、各大化工企业检修完成，叠加新增运力投产，预计下半年运量稳增；中长期看，我国化学品航运需求成长性确定，公司运力扩张持续领先市场，预计随着新增船舶落地，进一步发挥客户认可度、监管认可度优势，持续提升份额。

盈利预测与估值

　　综合考虑公司各业务情况，预计公司2023-2025年实现营业收入13.76、18.31、22.68亿元，同比增长75.36%、33.04%、23.86%，实现归母净利润3.02、4.16、5.30亿元，同比增长46.36%、37.90%和27.29%，对应EPS为1.08、1.49、1.89元。现价对应PE为20.15倍、14.61倍、11.48倍，维持“增持”评级。

风险提示

　　液体危险货物航运需求不及预期；运力增长不及预期；经营优化不及预期。

(责任编辑：探索)