龙头，财通2022年全年实现风电铸件销量44.93万吨，证券铸造铸件在全球风电铸件行业市占率达25.7%，日月与国内外主要风机客户深入合作。股份工齐公司致力于做大做强风电铸件和塑料机械铸件产品的精加加码尽显同时，通过球墨铸铁厚大断面技术在核电装备运用和合金钢领域研究贯通，优势积极布局多领域，财通在重工装备领域形成独有的证券铸造铸件竞争优势。

　　风机大型化加速，日月全球大兆瓦铸件供给趋紧。股份工齐1）风机大型化趋势下大兆瓦铸件需求增加：我们预计2023/2024/2025年铸件需求分别为281.85万吨/320.95万吨/356.43万吨，精加加码尽显CAGR 12.46%。优势2）行业壁垒高筑带来供给缺口：铸造行业属于高能耗行业，财通部分省份铸件产能只能进行等量或减量置换；行业资金壁垒较高，证券铸造铸件大兆瓦铸件技术&资金投入可高达0.61亿元/万吨，日月未来技术、管理、成本更有竞争力的龙头厂商份额将逐渐提升。我们测算行业2023/2024/2025供给缺口为64.72万吨/68.82万吨/97.30万吨，占需求量比例分别为22.96%/21.44%/27.30%，风电大兆瓦铸件供给趋紧，市场前景广阔。

　　铸造产能领先同行，加力布局精加工，推进一体化交付。公司目前已拥有年产48万吨铸件的铸造产能规模。年产13.2万吨大型化铸造产能项目、日月甘肃(一期10万吨)风力发电关键部件项目全部完成后，预计形成年产70万吨铸造产能。在精加工方面，已经形成22万吨的精加工能力，正在大力推进22万吨大型铸件精加工产能和日月甘肃(一期10万吨)风力发电关键部件项目建设，届时将形成54万吨的精加工能力，将精加工短板基本补齐，在构建“一体化交付”产业链的同时，获取加工环节的利润，增强企业产品市场竞争力。

　　投资建议：我们预计公司2023年-2025年实现营业总收入59.75/82.76/94.63亿元，归母净利润8.36/11.27/12.26亿元，EPS 0.81/1.09/1.19元/股，对应PE为28.81x/21.37x/19.63x。首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：原材料价格波动风险；产能释放不及预期；风电装机需求不及预期。

(责任编辑：娱乐)