证券时报记者 刘敬元

　　近日，险企中国人寿、设亿私募实现新华保险拟各出资250亿元发起设立私募证券基金的引热议机消息，引发市场广泛关注。构认共赢

　　对此，多方业界人士和研究机构分析，险企这意味着险资投向股市增加了新的设亿私募实现途径。这一创新方式旨在降低权益资产市值波动对保险公司净利润的引热议机影响，有助于引导保险资金进行长期投资，构认共赢同时发挥长期资金稳定市场作用，多方实现多方共赢。险企

　　险资首个私募证券基金

　　据11月29日晚中国人寿和新华保险的设亿私募实现公告，双方拟共同发起设立私募证券投资基金，引热议机基金形式为公司制，构认共赢暂定名为“鸿鹄私募证券投资基金有限公司”，多方由国寿资产和新华资产成立有限责任公司担任基金管理人，投资上市公司股票。

　　鸿鹄基金募集规模计划为500亿元人民币，中国人寿、新华保险各出资250亿元。基金期限为10+N年，在10年期届满后，可以通过变更备案的方式进行延期，或者经双方协商一致后退出。

　　从双方披露信息看，该基金为试点基金。值得关注的是，这是保险公司直接投资的首个私募证券基金。从私募基金的私募证券基金、私募股权基金两大分类看，此前，保险资金只被允许投资私募股权基金，直接投资私募证券基金还未放行。不过，此前也存在险资投向私募证券基金的情况，往往是通过投顾方式“间接”实现。

　　有保险资管业人士向证券时报记者分析，国寿和新华保险的试点基金或是得到了一定政策支持，预计整体还是市场化运作。

　　从鸿鹄基金的投向看，据中国人寿信息，该基金拟投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票，按照市场化原则进行投资运作，根据市场形势把握建仓时机，动态优化策略。

　　“中国人寿和新华保险作为大型寿险公司，通过共同设立基金形式长期投资于优质上市公司，可以发挥双方投资优势，是进一步提升资产负债管理、优化投资方式的一种创新和尝试。”中国人寿称。

　　降低权益投资波动

　　对险企利润的影响

　　“此次两家公司共同发起设立私募证券投资基金公司的投资架构，预计核心目的在于缓解利润表波动。”国泰君安证券非银团队分析，在当前监管强调金融压舱石、引导保险长期资金入市的背景下，预计中国人寿和新华保险构建私募基金将重点投资权益市场，响应监管号召。而当前权益市场波动背景下，保险公司权益投资加剧利润表波动，是制约权益投资的重要因素。

　　多家研究机构认为，两家保险公司各出资50%设立公司制基金投向二级权益市场，从会计计量上，将可以采用长期股权投资方式计量，避免市值投资波动对当期利润的影响。

　　国泰君安证券非银团队称，采用权益法核算，将私募证券基金公司的利润和分红按比例计入投资收益，可以有效缓解直接投资二级权益市场对新会计准则下报表的影响。

　　另有研究机构认为，中国人寿实施新旧会计准则过渡期至2025年，在此期间该公司A/H股执行两套准则，A股实行旧准则，如股票计入AFS资产（可供出售金融资产）持续亏损需计提减值，设立该基金可以避免这一情况，有利于平抑利润表波动。

　　实现长期投资稳定市场

　　对于上述两家保险机构设立私募证券基金，分析人士认为，有助于保险公司提升权益投资和实现长期投资，同时释放稳定市场的积极信号。

　　“利润表波动下降将有效解决当前保险公司在资本市场波动，以及新会计准则实施环境下权益资产投资意愿较低的问题。”国泰君安证券非银团队称，截至2023年6月末，新华保险权益投资占比24.6%，中国人寿权益投资占比22.8%，距离两家公司权益投资上限30%仍有一定空间。预计中国人寿、新华保险两家公司将有更大的空间提升权益投资占比，从而优化利率下行背景下寿险公司的资产负债匹配，提高资金使用效率。

　　东吴证券研究所认为，中国人寿和新华保险设立基金拟投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票，有助于释放积极稳定市场信号，预计运作类似“平准基金”，沪深300和上证50或将为主要投资标的。

　　另有研究机构认为，后续如有其它公司跟进，有望带来千亿元增量资金入市。

　　中国人寿表示，设立私募证券基金有利于发挥好保险机构投资者的积极作用，拓展保险资金参与资本市场的广度、深度，实现保险资金与资本市场的良性互动、共同发展。

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