持仓表现分化,基金大行普遍获增持。从2023年2季度末银行仓位配置来看,中特估行情催化下国有大行获不同幅度增持,除邮储表现相对平稳外,其余五大行仓位均环比提升2BP,当前工行、交行、农行、邮储、建行、中行仓位分别为0.09%、0.06%、0.06%、0.04%、0.03%、0.03%。股份行来看,招行、兴业、平安等核心标的仓位仍然延续下行,分别下降2BP、4BP、3BP至0.47%、0.15%、0.06%,但下降幅度较1季度有明显收窄。区域性银行表现分化,宁波、成都仓位分别下降5BP、1BP至0.17%、0.07%,江苏仓位提升2BP至0.09%。
投资建议:安全边际充分,关注稳增长政策发力。三季度以来围绕促需求的稳增长政策信号不断强化,有望推动市场预期的改善,考虑到当前银行板块静态PB仅0.55倍,对应隐含不良率超15%,安全边际依然较高。此外伴随无风险利率中枢持续下行,银行股息收益率吸引力进一步凸显,关注板块作为高股息资产的配置价值。全年来看,居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待,成为推动板块盈利和估值回升的催化剂。个股推荐:以邮储银行为代表的高股息大中型银行和成长性优于同业的优质区域性银行(宁波、长沙、苏州、江苏、常熟),同时关注零售银行修复进程。
风险提示:1)宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2)利率下行致行业息差收窄超预期。3)房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
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