整体来看，绩不降核旧难解华润的增反营收和净利相较去年同期有了不错的增长，但是心产与之形成新明对比的，是格倒挂问旗下的白酒业务。
近年来，题依华润啤酒在白酒投资方面动作频频。华润后金2021年9月，入主华润啤酒参与投资了山东景芝白酒有限公司；2022年6月，沙酒华润战投收购了安徽金种子酒业股份有限公司49%股权；2023年1月，业业华润啤酒以55.19%的绩不降核旧难解股份成为金沙酒业第一大股东。此次入主金沙酒业，增反是华润系首次成为白酒企业的直接控股股东，更是华润系近年来首次进入白酒行业酱酒赛道。
在半年报中，华润啤酒首次单独披露了白酒业务数据，今年上半年华润系白酒业务营业收入为9.77亿元，未计利息及税项前盈利为7100万元。如剔除因收购金沙酒业所产生的无形资产摊销的影响，未计利息及税项前盈利为3.95亿元。
值得注意的是，去年上半年，仅金沙酒业就实现营收20.01亿元，税前盈利8.77亿元，远远高出今年华润啤酒整体白酒业务的营收和盈利。当时，金沙酒业还未被华润啤酒收购。
对于白酒业务业绩大降，华润啤酒未在财报中进行详细说明，只是指出上半年公司围绕组织、品牌和产品等方面对旗下金沙酒业进行了重塑，重点围绕“去库存减压力”“线上线下价格恢复”“提振渠道信心”“建立销售秩序”“抓机遇拓市场”“销售组织重塑”等方面开展工作，逐步恢复渠道信心。
不过，侯孝海曾表示，目前国内白酒行业仍在深度调整期，白酒应该回归其消费品的本质，而不是去做奢侈品。
而目前，金沙酒业可谓危机四伏，除了业绩大降，核心产品价格腰斩问题一直存在。
价格倒挂 库存下降了1/3
据金沙酒业官网，金沙酒业成立于2007年，位于贵州省金沙县大水，地处赤水河流域酱香白酒集聚区-上游金沙产区，是贵州最早的国有白酒生产企业之一。
公司旗下共有两大品牌，一是摘要，定位“来自贵州金沙的高端酱香白酒”；二是金沙回沙，定位“来自贵州金沙的酱香名酒”。
今年上半年，受“酱酒热”降温和消费不振等因素影响，金沙酒业核心品牌摘要一度出现价格“倒挂”。
据金沙酒业官网显示，摘要珍品官方建议零售价格为1399元/瓶，与建议零售价1499元/瓶的53度飞天茅台、建议零售价1299元/瓶的国窖1573处于同等价位带。后者市场成交价依旧在千元以上，而摘要珍品在终端市场却价格腰斩。
为此，今年6月，金沙酒业发布通知，为推进摘要全渠道的合规销售，保证经销商利益，要求各销售大区组织辖区经销商进行线上平台低价摘要（珍品）的清收行动，清理回收目标是售价低于650元/瓶的产品。涉及的目标平台包括拼多多、京东、淘宝、天猫、苏宁等电商平台。
而据“今日酒价”发布的批发参考价格，8月25日摘要（珍品）依旧为530元，明显低于所谓的650元/瓶的“清理回收价”。而在拼多多等平台，目前摘要（珍品）售价也是500多元，低于所谓“清理回收价”。
此前，摘要（珍品）甚至被曝被经销商库存压力大，进行“清仓大甩卖”。
金沙酒业总经理范世凯表示，当前白酒普遍面临价格倒挂问题，为解决这个基础问题，稳定市场，金沙酒业接下来的首要任务就是要对市场的库存、价格和市场政策进行摸底。
华润啤酒执行董事及董事会主席侯孝海认为，目前白酒行业仍在深度调整期之中，体现为白酒高端消费受到一定阻力、库存较大、白酒价格倒挂。造成这一情况的原因是前期白酒行业产品价格的不断提升，投资不断的增加以及市场对白酒预期持续乐观的累积，而形成了类似于堰塞湖的情形，在遭遇经济和消费受挫时，产生了一系列的市场连锁反应。
同时，在今年中期业绩媒体说明会上，侯孝海介绍，上半年金沙酒业的库存下降了1/3，价格恢复明显，未来金沙酒业会逐步构建以摘要、金沙回沙和金沙小酱为组合的品牌组合群，预计下半年金沙酒业的表现就会有所恢复。
在金沙酒业销售不佳，价格倒挂的同时，金沙酒业的人事变动也为公司带来不小的影响。
高层变动频繁
天眼查APP显示，7月28日，金沙酒业董事会再度发生变动，原董事长张道红退出了董事会，来自湖北宜化集团背景的刘宏光接任。
作为金沙酒业核心人物张道红，在历经让位董事长、法人之位后，如今再度让出董事一职。不过，据《酒业内参》了解，目前张道红仍担任金沙酒业党委副书记、常务副总经理职务。
值得注意的是，刘宏光曾任湖北宜化集团总经理助理兼湖北宜化集团财务部总经理。一进一出之间，金沙酒业高管层也逐步确立。天眼查显示，在此次高管变更后，目前金沙酒业高管由董事长侯孝海，董事李刚、许艳梅、魏强、曾申平、李云伟，师耀强、监事屠华、刘宏光、高亚红构成。
上述10名高管中，有8名来自于华润系，占比80%。其余2名来自于第二大股东湖北宜化集团，占比仅约20%。
仅今年年初至今，金沙酒业高层便进行了多次集中调整。
今年1月，华润啤酒首席执行官、华润雪花啤酒（中国）有限公司董事长侯孝海出任金沙酒业董事长和法定代表人，原金沙酒业党委书记、董事长张道红任金沙酒业副董事长。2月，在金沙酒业2023年第一次干部大会上，金沙酒业任命范世凯担任金沙酒业总经理、赵新华担任金沙酒业副总经理、寇祖风担任金沙酒业财务总监。再到如今张道红退出董事会，高层变动可谓频繁。或许，这份不稳定也给金沙酒业的业绩带来了不利影响。
张道红于2017年年底接棒金沙酒业董事长一职。公开资料显示，2017年金沙酒业的销售收入约1.5亿元，而到了2021年该公司营收就达到了60.66亿元，中间增加了40多倍。张道红对此业绩功不可没。
而如今，有接近金沙酒业的人士对媒体表示，张道红曾带领公司销售额实现快速增长，但在华润啤酒入主之后，逐渐被边缘化。“他（张道红）现在已经被架空了，没有什么实权了。”
不过，酒类营销专家蔡学飞对《酒业内参》称，张道红是金沙的灵魂人物，但是随着企业的发展阶段不同，其领导岗位发挥的作用也不同，退出董事会可能也只是企业资本运作的需要，本身并没有影响张道红继续发挥市场领导作用。
总而言之，通过半年白酒业绩可以看出，未来在华润系的执掌下，金沙酒业延续此前业绩高速提升，冲击百亿梯队，是一件很难的事。
上市是否可期
如今的业绩不振，不禁让人联想到，金沙酒业未来上市还是否可期？
2021年4月，张道红曾在金沙酒业年度战略发布会上表示，将对公司股改采取实质性行动，计划2024年实现主板上市，实现千亿市值。
如今，距离张道红的上市计划日越来越近，但通过上半年的业绩来看，前途并不明朗。
此前，华润的入局，为金沙酒业的上市多了几分利好。曾有观点指出，华润系将旗下收购的区域酒厂同时注入该上市公司，实现打包上市。这也意味着，金沙酒业有机会借壳上市。
不过，也有业内人士指出，目前白酒直接登录主板，还是借壳上市，都存在一定难度。因此，对于金沙酒业而言，上市之梦较难实现。
而蔡学飞对《酒业内参》表示，短期内看，国家三道红线的存在导致酒类资本上市难度较大，金沙有了华润的入驻，可以说解决了品牌赋能与资本支撑的问题，应该说上市目标已经达成，预期并不十分强烈。
的确，对于如今的金沙酒业而言，如何依靠华润进一步提升业绩，是更为迫切的需要。
责任编辑：邓健
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